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ESTADOS UNIDOS Una de las mayores fortunas ocultas del mundo desaparece en unos cuantos días
martes, 30 de marzo de 2021

Hwang y Archegos Capital Management, están ahora en un fiasco multimillonario que involucra apuestas de mercado secretas

Bloomberg

Desde su posición en lo alto de Midtown Manhattan, justo enfrente del Carnegie Hall, Bill Hwang estaba construyendo silenciosamente una de las mayores fortunas del mundo.

Incluso en Wall Street, pocos lo notaron, hasta que, de repente, todos lo notaron.

Hwang y su firma de inversión privada, Archegos Capital Management, están ahora en el centro de una de las mayores llamadas de margen de todos los tiempos: un fiasco multimillonario que involucra apuestas de mercado secretas que se apalancaron peligrosamente y se desenrollaron en un abrir y cerrar de ojos.

El ascenso más reciente de Hwang se puede reconstruir a partir de las acciones arrojadas por los bancos en los últimos días: ViacomCBS Inc., Discovery Inc. GSX Techedu Inc., Baidu Inc., todas las cuales se habían disparado este año, lo que a veces confundía a los operadores que no podían. sondear por qué.

Una parte de la cartera de Hwang, que ha sido negociada en bloques desde el viernes por Goldman Sachs Group Inc., Morgan Stanley y Wells Fargo & Co., valía casi US$40.000 millones a la semana pasada. Los banqueros calculan que el capital neto de Archegos, esencialmente la riqueza de Hwang, había alcanzado más de US$10.000 millones. Y a medida que siguen apareciendo enajenaciones, las estimaciones de las posiciones totales de su empresa siguen aumentando: decenas de miles de millones, US$50.000 millones, incluso más de US$100.000 millones.

Se evaporó en pocos días.

"Nunca había visto nada como esto: lo silencioso, lo concentrado y lo rápido que desapareció", dijo Mike Novogratz, un macroinversionista de carrera y ex socio de Goldman Sachs que ha estado operando desde 1994. ser una de las mayores pérdidas de riqueza personal de la historia ".

El lunes por la noche en Nueva York, Archegos rompió días de silencio sobre el episodio.

“Este es un momento desafiante para la family office de Archegos Capital Management, nuestros socios y empleados”, dijo Karen Kessler, portavoz de la firma, en un comunicado enviado por correo electrónico. "Todos los planes se están discutiendo mientras el Sr. Hwang y el equipo determinan el mejor camino a seguir".

La cascada de pérdidas comerciales ha reverberado desde Nueva York hasta Zúrich, Tokio y más allá, y deja innumerables preguntas sin respuesta, incluida la más importante: ¿cómo podría alguien tomar riesgos tan grandes, facilitados por tantos bancos, ante las narices de los reguladores de todo el mundo?

Una parte de la respuesta es que Hwang se estableció como una oficina familiar con supervisión limitada y luego empleó derivados financieros para acumular grandes participaciones en empresas sin tener que revelarlas. Otra parte es que los bancos globales lo aceptaron como un cliente lucrativo, a pesar de un historial de uso de información privilegiada y de intentos de manipulación del mercado que lo sacaron del negocio de los fondos de cobertura hace una década.

Un discípulo de la leyenda de los fondos de cobertura Julian Robertson, Sung Kook "Bill" Hwang cerró Tiger Asia Management y Tiger Asia Partners después de resolver una demanda civil ante la SEC en 2012 acusándolos de tráfico de información privilegiada y manipulación de acciones de bancos chinos. Hwang y las empresas pagaron US$44 millones y él accedió a ser excluido de la industria de asesoría de inversiones.

Pronto abrió Archegos - en griego, "el que lidera el camino" - y lo estructuró como una oficina familiar.

Las oficinas familiares que administran exclusivamente una fortuna generalmente están exentas de registrarse como asesores de inversiones en la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. Por lo tanto, no tienen que revelar a sus propietarios, ejecutivos o cuánto administran, reglas diseñadas para proteger a los externos que invierten en un fondo. Ese enfoque tiene sentido para las pequeñas oficinas familiares, pero si crecen hasta el tamaño de una ballena de fondos de cobertura, aún pueden presentar riesgos, esta vez para los forasteros en el mercado en general.

"Esto plantea dudas sobre la regulación de las oficinas familiares una vez más", dijo Tyler Gellasch, un ex asistente de la SEC que ahora dirige el grupo comercial Healthy Markets. “La pregunta es si son solo amigos y familiares, ¿por qué nos importa? La respuesta es que pueden tener impactos significativos en el mercado, y el régimen regulatorio de la SEC, incluso después de Dodd-Frank, no lo refleja claramente ".

Cliente valioso

Archegos estableció asociaciones comerciales con firmas como Nomura Holdings Inc., Morgan Stanley, Deutsche Bank AG y Credit Suisse Group AG. Durante un tiempo después del caso de la SEC, Goldman se negó a hacer negocios con él por motivos de cumplimiento, pero cedió cuando los rivales se beneficiaron al satisfacer sus necesidades.

La imagen completa de sus tenencias aún está emergiendo, y no está claro qué posiciones descarrilaron o qué coberturas había establecido.

Una razón es que Hwang nunca presentó un informe 13F de sus tenencias, que todo administrador de inversiones que posea más de US$100 millones en acciones estadounidenses debe completar al final de cada trimestre. Eso es porque parece haber estructurado sus operaciones utilizando swaps de rendimiento total, esencialmente colocando las posiciones en los balances de los bancos. Los swaps también permiten a los inversores agregar mucho apalancamiento a una cartera.

Morgan Stanley y Goldman Sachs, por ejemplo, figuran como los mayores poseedores de GSX Techedu, una empresa china de tutoría en línea que ha sido repetidamente atacada por vendedores en corto. Los bancos pueden poseer acciones por una variedad de razones que incluyen la cobertura de exposiciones de swap de operaciones con sus clientes.

'Inversores descontentos'

Goldman aumentó su posición un 54% en enero, según documentos regulatorios. En general, los bancos informaron poseer al menos el 68% de las acciones en circulación de GSX, según un análisis de las presentaciones de Bloomberg . Los bancos poseían al menos el 40% de IQIYI Inc, una empresa china de entretenimiento en video, y el 29% de ViacomCBS, en lo que Archegos había apostado a lo grande.

"Estoy seguro de que hay varios inversores realmente descontentos que han comprado esos nombres en las últimas dos semanas", y ahora lo lamentan, dijo Doug Cifu, director ejecutivo de la firma de comercio electrónico Virtu Financial Inc., el lunes en una entrevista en Bloomberg TV. Predijo que los reguladores examinarán si "debería haber más transparencia y divulgación por parte de una family office".

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