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Tercera vez en menos de un año que JPMorgan ayuda a reforzar reservas argentinas
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Uno de los bancos más grandes de EE.UU. está apostando a que el país se ordene y vuelva a los mercados de negocio financiero
Cuando apenas quedaban días para que Argentina tuviera que pagar millas de millones de dólares a los tenedores de bonos, el presidente Javier Milei recurrió a una cara conocida en busca de ayuda.
Banqueros de JPMorgan Chase & Co. finalmente aportaron cerca de US$340 millones como parte de un acuerdo de recompra entre varios bancos este mes, que le dio a Argentina el efectivo que tanto necesitaba. El acuerdo elevó la exposición total del banco a Argentina a unos US$2.000 millones, su nivel más alto en una década, según personas familiarizadas con el asunto.
Es la tercera vez en menos de un año que JPMorgan da un paso al frente para apuntalar las menguantes reservas de dólares del país sudamericano. La serie de transacciones muestra que Argentina —que ha incumplido su deuda nueve veces desde su independencia en 1816— vuelve a captar la atención de Wall Street después de que los bancos pasaron años al margen.
Con el ministro de Economía, Luis Caputo, enfocado en preparar el regreso de Argentina a los mercados internacionales de bonos, los bancos compiten por la oportunidad de obtener decenas de millones de dólares en comisiones, mientras el país busca satisfacer el amplio apetito de los inversores por deuda argentina.
Miguel Kiguel, subsecretario de Finanzas de Argentina entre 1996 y 1999, dijo que los bancos de inversión ven a Argentina como un mercado fértil a futuro y que el repo en sí es negocio, pero la verdadera oportunidad llega cuando Argentina empieza a colocar bonos.
Nadie despliega más la alfombra roja que JPMorgan. La compañía en marzo copatrocinará la primera semana de Argentina en su nueva sede en Nueva York, una oportunidad para que el presidente Javier Milei y su equipo económico socialicen con inversores, ejecutivos del sector energético y líderes tecnológicos.
Aunque todavía no figura entre las 20 principales exposiciones por país que JPMorgan detalla en sus presentaciones regulatorias trimestrales, Argentina se ha convertido en un mercado relevante para el gigante de Wall Street. La firma emplea ahora a casi 4.000 personas solo en Buenos Aires, lo que convierte a la capital en su mayor centro en América Latina. La compañía también firmó recientemente un nuevo contrato de arrendamiento para ocupar 20 pisos adicionales de oficinas en la ciudad.
Lazos históricos
La historia de JPMorgan en Argentina se remonta al siglo XIX, cuando una de sus firmas predecesoras suscribió un préstamo al gobierno. Otro predecesor abrió una oficina en Buenos Aires en 1929.
A comienzos de este siglo, Argentina llevó a cabo el mayor default soberano de la historia y pasó la década siguiente en una dura batalla legal con el multimillonario gestor de fondos Paul Singer por los pagos. Durante ese período, Argentina se convirtió en una especie de Estado paria, incapaz de hacer volar el avión presidencial o de atracar buques de su Armada en algunas ciudades del exterior por temor a que fueran embargados por los abogados de Singer.
Para 2016, con la saga de Singer superada, Argentina regresó a los mercados globales y JPMorgan estuvo allí: el banco colideró el retorno del país con una colocación de deuda por US$16.500 millones.
El banco cuenta con una sólida red de exfuncionarios en algunos de los niveles más altos del gobierno argentino. El propio Caputo construyó su carrera como operador en JPMorgan en la década de 1990 antes de pasar a Deutsche Bank AG y luego ingresar al servicio público. A medida que crecía la influencia de Caputo dentro de la administración, sus colaboradores —muchos de ellos también provenientes de JPMorgan— se trasladaron a cargos de alto nivel en el Tesoro, el banco central y el Ministerio de Relaciones Exteriores.
Esos vínculos han colocado al banco en mejor posición para ganar negocios a medida que Argentina avance en su regreso a los mercados. Pero esa superposición ha generado críticas desde la oposición política, que sostiene que el gobierno prioriza acuerdos financieros débiles sobre la economía, que aún sufre de un crecimiento. Caputo incluso ha reconocido que el país debería reducir su dependencia de Wall Street a largo plazo, aunque por ahora siga necesitando recurrir a esos bancos.
“Caputo y su equipo saben lo que quieren —no necesitan que banqueros de Wall Street les digan qué hacer”, dijo Gregory Makoff, un exbanquero que ha documentado los defaults recientes de Argentina. “Para ellos, los bancos fueron solo paradas intermedias”.
La temprana decisión del presidente libertario de llevar las cuentas fiscales a un superávit primario, junto con medidas recientes para construir las reservas en moneda extranjera, ayudó a impulsar los diferenciales de los bonos soberanos en moneda dura de Argentina al nivel más bajo en siete años, un cambio que vuelve cada vez más tangible el retorno al endeudamiento internacional.
El país también se ha visto respaldado por Estados Unidos en momentos críticos. Cuando la administración del presidente Donald Trump intentó frenar una liquidación de mercados antes de las elecciones legislativas de medio término en Argentina, el banco compró pesos en nombre del Tesoro de Estados Unidos para apuntalar la moneda de Milei. El partido del libertario arrasó en los comicios de medio término, validando el histórico paquete de rescate.
El Tesoro de Estados Unidos también buscó organizar una línea de US$20.000 millones con Wall Street como parte de un salvavidas, pero los aviones se archivaron después de que la victoria de Milei en las elecciones de medio término estabilizara los mercados.
En ese momento, el director ejecutivo de JPMorgan, Jamie Dimon, dijo a Reuters que el total de US$20.000 millones en financiamiento del sector privado “puede no ser necesario”, aunque agregó que “hemos hecho financiamientos especiales para Argentina en el pasado; si lo necesitamos, estamos dispuestos a escuchar”.
Además del acuerdo de recuperación de este mes, JPMorgan ha estado involucrado en múltiples frentes de la reapertura del mercado argentino. Para empezar, la compañía trabaja en lo que podría convertirse en una de las mayores operaciones de financiamiento de proyectos del país, con la intención de recaudar hasta US$14.000 millones para la petrolera estatal YPF SA.
El banco fue designado en octubre para ayudar a estructurar un canje de deuda por educación, lideró emisiones de bonos corporativos en moneda dura en 2024 y estuvo entre los tres principales colocadores el año pasado, según datos compilados por Bloomberg.
Marcos Buscaglia, cofundador de la consultora Alberdi Partners, dijo que JPMorgan está muy activo en el mercado argentino y que tiene vínculos profundos con el país y con el equipo económico, además de una gran operación local de back office y ejecutivos senior que casualmente son argentinos, factores que en conjunto le dan a JPMorgan fuertes incentivos para seguir involucrado.
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