¿Se está deslizando la economía mundial a la primera recesión desde 2009?

La economía global se tambalea y si se derrumbará es la gran pregunta en los mercados financieros, las suites ejecutivas y los corredores del poder.
Los inversores vitorearon el viernes cuando Estados Unidos llegó a un acuerdo comercial parcial con China e incluso hubo signos de que el Reino Unido podría llegar a un acuerdo de divorcio con la Unión Europea. Pero el debate sobre qué tan cerca está el mundo de su primera recesión desde 2009 puede comenzar pronto a girar nuevamente.

Ciertamente habrá discusiones esta semana en la reunión anual del Fondo Monetario Internacional en Washington. El rastreador global del PIB de Bloomberg Economics muestra que el ritmo de expansión se ha desacelerado a 2,2% en el tercer trimestre, por debajo del 4,7% a principios de 2018.

La nueva jefa del FMI, Kristalina Georgieva, ve un "grave riesgo" de que la desaceleración se extienda, y el martes es probable que reduzca su pronóstico de crecimiento global para 2019 de 3,2%, que ya es el más débil desde 2009.

Por el contrario, los inversores de renta variable han enviado el índice Msci World hasta 14% este año. Con Tom Orlik, economista jefe de Bloomberg Economics, diciendo que "muchas cosas deben ir bien" para que el mundo esquive una desaceleración importante, aquí están los argumentos a favor y en contra de preocuparse por una recesión global en 2020.

Razones para preocuparse
Guerra comercial
El choque comercial de 18 meses del presidente Donald Trump con el líder chino Xi Jinping ya ha presionado el crecimiento global. Sin embargo, hubo un gran avance el viernes cuando Beijing se inscribió para comprar más productos agrícolas estadounidenses y la Casa Blanca suspendió otra ronda de aranceles.

Pero las disputas más espinosas siguen pendientes y algunos deberes siguen vigentes. Los objetivos de EE. UU. en la guerra comercial se centran en las acusaciones de robo de propiedad intelectual, transferencia forzada de tecnología y quejas sobre subsidios industriales chinos. Trump también podría imponer gravámenes a los fabricantes de automóviles europeos.

Malestar de los fabricantes
Indudablemente, los fabricantes han sido las mayores víctimas de la guerra comercial, y la actividad mundial se ha contraído durante cinco meses consecutivos. De particular preocupación es el sector automovilístico en problemas, un dolor de cabeza para las economías alemanas y japonesas pesadas en exportaciones. Las empresas están recortando, y la inversión no residencial de Estados Unidos se redujo en el segundo trimestre por primera vez en tres años. La pregunta es si el dolor en las fábricas infecta los servicios y agrega otro elemento a la depresión.

Geopolítica
Además de la escaramuza entre EE. UU. Y China, el Reino Unido y la UE aún no han sellado un acuerdo de Brexit. Estados Unidos está en desacuerdo con Irán después de un ataque con aviones no tripulados en campos petroleros de Arabia Saudita y un petrolero iraní se incendió después de una explosión cerca del puerto de Arabia Saudita de Jeddah el viernes.

Eso corre el riesgo de un salto en los precios del petróleo. Las protestas en Irak se han vuelto violentas, Turquía lanzó una ofensiva en Siria y las marchas en Hong Kong podrían llevar a esa economía a la recesión.

Argentina enfrenta otra crisis fiscal y parece probable que derroque a un gobierno favorable al mercado, y Ecuador, Perú y Venezuela también tienen problemas políticos. Una investigación de juicio político contra Trump, así como la campaña electoral de 2020, también podría impulsarlo a aumentar su agenda antiglobalización.

Beneficios pellizcados
El crecimiento global de las ganancias se estancó en el segundo trimestre, deprimiendo la confianza empresarial y provocando recortes en el gasto de capital en todo el mundo. Detrás de la reducción de las ganancias: aumento de los salarios de los trabajadores, crecimiento mediocre de la productividad y una falta general de poder de fijación de precios. El peligro es que las corporaciones con ganancias reducidas tomarán el control de sus fuerzas laborales, lo que afectará la confianza de los consumidores y el gasto.

Bancos centrales exprimidos
La política monetaria puede ser más fácil que a principios de año, pero los bancos centrales carecen de municiones y en algunos casos pueden haber sido demasiado lentos para actuar. La Reserva Federal ha reducido su tasa de referencia en aproximadamente 500 puntos básicos en las tres recesiones desde principios de la década de 1990, pero comenzó este año con solo la mitad de esa cantidad disponible. El Banco Central Europeo y el Banco de Japón ya están aplicando tasas negativas con dudas sobre cuánto más pueden llegar.

Gobiernos reacios
El FMI se encuentra entre los que exhortan a los gobiernos a aflojar los presupuestos, pero las señales indican que la política fiscal será reactiva y no proactiva. Aunque Morgan Stanley estima que el déficit fiscal primario ha aumentado al 3.5% del producto interno bruto en las principales economías desde el 2.4% el año pasado, ve que aumentará solo al 3.6% el próximo año. Algunos gobiernos están gastando más, pero China y Alemania, que tienen espacio para el estímulo fiscal, están frenando y Japón acaba de aumentar su impuesto a las ventas.

Razones para no preocuparse
Los Estados Unidos
Un modelo creado por Bloomberg Economics pone el riesgo de una recesión en Estados Unidos el próximo año en solo un 25%, y si la economía más grande del mundo puede mantenerse en pie, eso debería ayudar a compensar los problemas en otros lugares. También existe la esperanza de que la llamada velocidad de pérdida a la que una recesión esté casi garantizada sea más baja de lo que fue en los Estados Unidos, lo que significa que puede avanzar a un ritmo de alrededor del 1.5%. Estados Unidos también tiene una economía más cerrada que otras, lo que significa que debería poder seguir expandiéndose incluso si el comercio mundial se ve afectado.

Actuación de los bancos centrales
La FED ha reducido las tasas de interés dos veces este año y puede volver a hacerlo este mes, mientras que el BCE ha empujado su tasa de depósito más por debajo de cero y ha relanzado su programa de compra de bonos. El Banco de Japón también está considerando hacer más. No están solos, con contrapartes en India, Australia, Corea del Sur, Sudáfrica y Brasil entre los que también están recortando sus puntos de referencia. La política monetaria lleva tiempo para funcionar, pero debería brindar algún apoyo.

China
Es posible que China no corra al rescate como lo hizo en las recesiones anteriores debido a la preocupación de que inflaría los niveles de deuda, pero aún puede cambiar si es necesario. Ya ha reducido la cantidad de efectivo que los bancos deben mantener en reserva al mínimo desde 2007. Se espera que el gasto en infraestructura de los gobiernos locales aumente y la inversión estatal también podría sorprender al alza.

Menos excesos
Las crisis anteriores fueron impulsadas por una corrección de los excesos, como el aumento de la inflación en la década de 1980, el estallido de la burbuja tecnológica en los Estados Unidos a principios de este siglo o el colapso de la vivienda una década más tarde. Esta vez, la inflación es generalmente débil y, si bien los precios de las acciones están elevados, posiblemente no se encuentren en territorio de burbujas. Aunque los precios de las viviendas en Canadá y Nueva Zelanda son espumosos, los hogares en muchas economías han reducido el apalancamiento.