Petróleo a US$108 subiría la inflación en hasta dos puntos a nivel de la región

El petróleo volvió a sacudir las cuentas de América Latina. El barril alcanzó ayer un pico de US$101,37, impulsado por las tensiones en Medio Oriente, y el mercado ya contempla un escenario en el que el precio podría establecerse en US$108. Un nivel así cambia los cálculos de inflación y de tasas de interés en la región.

El movimiento llega en un momento delicado. Tras el fuerte ciclo de aumentos que siguió a la pandemia, varios bancos centrales latinoamericanos mantienen tasas de interés elevadas, aunque en los últimos meses comenzaban a abrir la puerta a recortes. Si el petróleo continúa al alza, ese proceso podría frenarse.

Las estimaciones de Bloomberg Economics apuntan justamente en esa dirección. En algunos países de la región, un petróleo cerca de US$108 podría impulsar la inflación en más de dos puntos porcentuales, un impacto suficiente para que los bancos centrales retrasen o moderen los recortes en el costo del crédito.

¿Cómo impacta a cada país?

Brasil aparece como uno de los casos más visibles. El país podría beneficiarse en sus cuentas externas con un petróleo más caro. Con el barril cerca de US$108, la balanza comercial brasileña podría mejorar hasta US$25.000 millones, mientras que el efecto fiscal rondaría 0,8% del PIB.

Sin embargo, ese impulso también vendría acompañado de presiones inflacionarias. En ese escenario, la inflación podría aumentar en más de dos puntos porcentuales, lo que complicaría el margen del banco central para acelerar recortes de tasas. Actualmente, la tasa de referencia en Brasil se ubica en 15%.

En México, el impacto se transmite por otro canal. Aunque el país produce petróleo, el efecto se refleja principalmente en los precios internos de combustibles y transporte, que terminan filtrándose a la inflación.

El mismo estudio estima que, con el petróleo cerca de US$85, la inflación mexicana podría aumentar alrededor de 75 puntos básicos. En un escenario de precios más altos, el impacto directo en combustibles podría elevar la inflación hasta 258 puntos básicos. Con la tasa de referencia en 7%, el Banco de México tendría menos espacio para reducir el costo del crédito.

En los países andinos, el efecto depende en gran medida de su relación con el petróleo. Colombia aparece como uno de los pocos que podría beneficiarse del repunte del crudo. Si el barril llegara a US$108, la balanza comercial del país podría mejorar cerca de 0,8% del PIB.

Esa ventaja se explica porque Colombia es el mayor exportador neto de combustibles de la región en proporción a su economía. Aun así, el beneficio dependerá de cuánto dure el repunte del petróleo.

En contraste, Chile, que depende de importaciones energéticas, enfrentaría presiones en sus cuentas externas. En un escenario de precios elevados, el deterioro de su balanza comercial podría acercarse a 1,3% del PIB.

Perú queda en una posición intermedia. También importa combustibles, pero sus exportaciones mineras ayudan a amortiguar parte del impacto externo. Aun así, un petróleo más caro encarece la energía y limita el margen del banco central.

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El fenómeno tampoco se limita a América Latina. En EE.UU. y Europa, los bancos centrales siguen de cerca la evolución de los precios de la energía. El recuerdo de 2022, cuando el aumento del petróleo y el gas tras la guerra en Ucrania obligó a aplicar uno de los ciclos de alzas de tasas más fuertes en décadas, todavía pesa en las decisiones de política monetaria. Un repunte energético volvería a complicar el equilibrio entre controlar inflación y sostener el crecimiento.