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HACIENDA

Modelos de JP Morgan muestran que probabilidades de recesión caen en mercados

sábado, 21 de enero de 2023

JP Morgan

Foto: JP Morgan

Siete de las nueve clases de activos, desde bonos hasta acciones, muestran ahora menos de 50 % de probabilidad de recesión

Bloomberg

En una semana marcada por la angustia de una nueva recesión desde Wall Street hasta Davos, JPMorgan Chase & Co. descubre que las probabilidades de una recesión económica en los mercados financieros en realidad han caído drásticamente desde sus máximos de 2022.

Según el modelo comercial de la empresa, siete de las nueve clases de activos, desde bonos de alto grado hasta acciones europeas, muestran ahora menos del 50 % de probabilidad de recesión. Esa es una gran reversión con respecto a octubre, cuando una contracción se consideraba efectivamente como un trato hecho en todos los mercados.

Los administradores de dinero globales están lejos de ser optimistas sobre la trayectoria económica con el S&P 500 aún asignando un 73% de probabilidad de que se produzca una recesión. Pero eso ha bajado desde el 98% del año pasado y es consistente con un repunte en las apuestas sobre un aterrizaje suave que provocó un repunte de año nuevo anterior.

Y después del peor año de Wall Street desde la crisis financiera, los ejecutivos bancarios en la reunión anual del Foro Económico Mundial encontraron razones para tener esperanzas en el enfriamiento de la inflación y la reapertura de China.

"La mayoría de las clases de activos han estado descontando constantemente los riesgos de recesión ayudados por la reapertura de China, el colapso de los precios de la gasolina en Europa y una inflación más grande de lo esperado en Estados Unidos", dijo el estratega de JPMorgan Nikolaos Panigirtzoglou. "El mercado espera una probabilidad mucho menor de recesión que en octubre".

El propio colega de Panigirtzoglou, Marko Kolanovic, advierte que los inversores pueden estar subestimando la presión potencial sobre las acciones por una desaceleración del crecimiento en los próximos meses. Al mismo tiempo, los bajistas pueden encontrar nuevas municiones en una producción industrial y ventas minoristas más débiles, así como en un repunte de los bonos, mientras que los funcionarios de la Reserva Federal advirtieron que las tasas se mantendrían en territorio restrictivo.

Pero gracias a un repunte lento en los últimos tiempos, el crédito de alto rendimiento de EE. UU. ha visto algunas de las revisiones de precios más pronunciadas, con probabilidades de recesión cayendo del 33% al 18%. Los mercados europeos también han bailado repentinamente al ritmo alcista. El índice EuroStoxx refleja solo una probabilidad del 26%, frente al 93%. JP Morgan calcula las métricas comparando los picos previos a la recesión de varias clases y sus valles durante la contracción económica.

Los economistas no son tan optimistas. Su pronóstico de consenso saltó al 65% desde el 50% en octubre.

Mientras tanto, la señal de recesión favorita del mercado de bonos, la curva de rendimiento del Tesoro, continúa emitiendo una advertencia. Por ejemplo, las letras a tres meses rinden más que sus equivalentes a 10 años, lo que sugiere que los inversores apuestan por una trayectoria de crecimiento más lento.

Aun así, algunos inversores están apostando a que los banqueros centrales serán capaces de diseñar un aterrizaje suave después de todo, impulsando un rebote en las últimas semanas en los activos de mayor riesgo de los mercados emergentes y los bonos basura a las acciones meme.

“No es que diga que el crecimiento se disparará, lo único que diré es que no será un Rocky Horror Show”, dijo Max Kettner, estratega de HSBC Bank Plc, en una entrevista con Bloomberg. "Simplemente hay una falta de catalizadores a la baja, una falta de sorpresas a la baja y, por lo tanto, el único camino es hacia arriba".

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