Los operadores están listos para dejar atrás la guerra y aumentar el riesgo accionario

Los inversionistas en crédito están acumulando deuda de mayor riesgo, apostando a que Irán y Estados Unidos puedan extender su tregua, y abandonando los refugios que han preferido desde que estalló la guerra a finales de febrero.

En la primera quincena de abril, los inversionistas compraron un total de US$500 millones en bonos de la categoría más baja de grado de inversión y vendieron US$7.300 millones de las categorías superiores, según JPMorgan Chase & Co. Esto contribuyó a que los bonos BBB tuvieran un rendimiento comparativamente mejor que los bonos con calificaciones más altas, lo que redujo la diferencia entre los diferenciales de los bonos corporativos BBB y A al nivel más bajo desde antes de la guerra.

Puede haber buenas razones para que estos bonos, ligeramente más riesgosos, estén teniendo un mejor desempeño: según un análisis de Bloomberg News, las empresas con calificación BBB han superado las previsiones promedio de los analistas más que las empresas con calificación A. Los compradores esperan que los negociadores logren una paz más duradera en Oriente Medio y que las empresas con calificaciones más bajas dentro del grado de inversión sigan obteniendo buenos resultados.

“Existe cierto valor en el segmento BBB, y los emisores que se encuentran en él han gestionado bien sus balances y, en general, han mejorado la calidad crediticia”, afirmó Gene Tannuzzo, director global de renta fija de Columbia Threadneedle Investments.

Los inversionistas también han estado adquiriendo bonos basura, aunque con preferencia por los de mayor calificación, lo que implica que los gestores de fondos aún perciben riesgos, a pesar de su moderado optimismo. Los diferenciales generales para los bonos basura se encuentran en su nivel más bajo desde el inicio de la crisis, con un promedio de 2,72% al cierre del jueves.

El jueves, CoreWeave, proveedor de infraestructura en la nube, recurrió al mercado de bonos basura estadounidense por segunda vez en apenas una semana, vendiendo US$1.000 millones en deuda adicional tras la exitosa captación de US$1.750 millones. Los bonos de alto rendimiento registraron una entrada de US$2.800 millones esta semana, la mayor cantidad registrada desde junio del año pasado, según LSEG Lipper.

En el mercado de bonos de alta calidad, los resultados del primer trimestre hasta el momento refuerzan la idea de que las empresas han resistido el impacto del sector energético. Entre las primeras 100 empresas que presentaron sus resultados, aquellas calificadas con la categoría BBB por S&P Global superaron las expectativas promedio de ganancias de los analistas en 9,3%, según datos recopilados por Bloomberg News. La cifra para las empresas calificadas con A o superior es de 6,2%.

Las expectativas de ganancias corporativas han seguido aumentando a pesar del conflicto, con empresas de menor calificación que han superado las previsiones de ganancias anticipadamente y han renovado el optimismo sobre la inteligencia artificial.

Sin duda, las apuestas por emisores con calificación BBB se están volviendo cada vez más numerosas, y su diferencial con respecto a sus pares con calificación A en los EE.UU. se encuentra en su nivel más bajo desde antes de la guerra.

“Consideramos que los bonos BBB son de alto riesgo”, dijo Tony Trzcinka, gestor de cartera de grado de inversión en Impax Asset Management.

Las empresas energéticas representan aproximadamente 10% del índice corporativo BBB de Bloomberg, pero solo 3% de sus pares con calificación A. Esto también ayuda a explicar en parte el mejor desempeño de las primeras.