Las tasas de Estados Unidos podrían subir más de lo que estima el mercado y la Fed

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El año pasado, la mayoría de los inversores y banqueros centrales de EE.UU. subestimaron el aumento de la inflación. Ahora pueden estar subestimando cuán altas tendrán que ser las tasas de interés para que vuelva a bajar.

A pesar de la campaña de restricción crediticia más agresiva de la Reserva Federal en cuatro décadas, la economía y los mercados financieros de EE.UU. comenzaron el nuevo año con fuerza. Las nóminas aumentaron, las ventas minoristas se dispararon y los precios de las acciones se dispararon.

Combinado con una tasa de inflación que está demostrando ser rígida y está muy por encima del objetivo del 2% de la Fed, esa es una receta para más aumentos de tasas por parte del presidente del banco central, Jerome Powell, y sus colegas para calmar las cosas.

“Hay una buena posibilidad de que la Fed haga más de lo que esperan los mercados”, dijo Bruce Kasman, economista jefe de JPMorgan Chase & Co.

El riesgo es que el crédito más estricto finalmente alcance a la economía y desencadene una recesión, ya que los consumidores agotan las reservas financieras que acumularon durante la pandemia. Son esos ahorros adicionales (el economista jefe de Moody Analytics, Mark Zandi, calcula que aún quedan US$1,6 billones) y un mercado laboral vibrante lo que ha permitido a los hogares superar los precios altísimos y los costos de endeudamiento.

Los inversores ya están aumentando sus apuestas sobre cuánto subirá la Fed las tasas en este ciclo de ajuste. Ahora ven que la tasa de los fondos federales sube a 5,2% en julio, según la negociación en los mercados monetarios de EE.UU. Eso se compara con una tasa máxima percibida de 4,9% hace solo dos semanas, y el rango objetivo actual del banco central de 4,5% a 4,75%.

'Permanecer preparado'
Los economistas están aumentando sus estimaciones de lo que se conoce como la tasa terminal, el punto más alto al que llegará la Fed. El economista jefe estadounidense de Deutsche Bank Securities, Matthew Luzzetti, elevó esta semana su pronóstico a 5,6% desde 5,1%, citando un mercado laboral resistente, condiciones financieras más favorables y una inflación elevada.

Los formuladores de políticas de la Fed también están sonando más agresivos. “Debemos seguir preparados para continuar con los aumentos de tasas durante un período más largo de lo anticipado, si ese camino es necesario para responder a los cambios en las perspectivas económicas o para compensar cualquier relajación no deseada en las condiciones”, dijo la presidenta de la Fed de Dallas, Lorie Logan, quien vota a favor. las tasas de este año, dijo el martes.

La presidenta de la Fed de Cleveland, Loretta Mester, que no tiene voto este año, dijo el jueves que vio un caso "convincente" para un aumento de medio punto en la última reunión.

Durante su última ronda de pronósticos en diciembre, los formuladores de políticas de la Fed anotaron una tasa máxima de 5,1% este año, según su predicción mediana. Los observadores de la Fed dijeron que no les sorprendería ver un número más alto cuando el banco central publique nuevos pronósticos el próximo mes.

“Existen riesgos significativos de que probablemente continúen subiendo en las reuniones de junio y julio”, dijo Blerina Uruci, economista jefe para EE.UU. de T. Rowe Price Associates. Suponiendo que la Fed también suba en marzo y mayo, como se espera ampliamente, eso llevaría el rango objetivo para la tasa de fondos a 5,5% a 5,75%.

El ex economista jefe del Fondo Monetario Internacional, Ken Rogoff, dijo a Bloomberg TV esta semana que no le sorprendería que las tasas terminaran en un 6% para reducir la inflación.