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La tendencia bajista del petróleo hace que los especuladores apuesten a que lo peor está por venir
Los riesgos geopolíticos se están disipando en general después de que Rusia manifestara su disposición a negociar una tregua temporal en Ucrania por primera vez desde el inicio de la guerra hace más de tres años
Los precios del petróleo rompieron repentinamente esta semana un letargo de meses y tocaron un mínimo de tres años. Ahora, los operadores se preguntan si la caída puede prolongarse. Una confluencia de factores bajistas ha contribuido al peor sentimiento del mercado del crudo en la historia reciente.
La Opep y sus aliados anunciaron sorpresivamente sus planes de aumentar la oferta, con el crudo cotizando cerca de los US$70 por barril, lo que supone un cambio con respecto a la prolongada y estoica defensa del grupo de precios más altos. Al mismo tiempo, el presidente estadounidense, Donald Trump, continúa amenazando a los principales socios comerciales de Estados Unidos con una guerra comercial intermitente que amenaza con minar la demanda.
Los riesgos geopolíticos se están disipando en general después de que Rusia manifestara su disposición a negociar una tregua temporal en Ucrania por primera vez desde el inicio de la guerra hace más de tres años. Mientras tanto, China, el principal importador de crudo del mundo, ha instado a las refinerías a abandonar la producción de combustibles básicos como la gasolina y el diésel, lo que indica la precaria perspectiva de la demanda a largo plazo.
En conjunto, estos factores contribuyeron a que los futuros del Brent de referencia salieran brevemente del rango de US$70 a US$85, en el que se han negociado principalmente desde septiembre. Los especuladores apuestan a que la caída no ha terminado.
En otra señal del creciente sentimiento bajista, los fondos de cobertura redujeron sus posiciones largas brutas en el West Texas Intermediate en 2.266 lotes, hasta 172.576, cerca de mínimos no vistos desde 2010, durante la semana que finalizó el 4 de marzo, según la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de EE. UU. Las posiciones largas en el Brent se redujeron en 41.583 lotes, la mayor caída en cifras brutas desde julio, según cifras de ICE Futures Europe.
“La postura de Trump sobre los mercados energéticos ha sido clara: presiona a la Opep para que aumente la producción, a la vez que participa en negociaciones a puerta cerrada para reducir la tensión en el conflicto entre Rusia y Ucrania”, escribió Cayler Capital, una consultora de comercio de materias primas especializada en petróleo dirigida por Brent Belote, en una carta a inversores vista por Bloomberg. “¿El resultado final? Una tendencia bajista en el sector petrolero, con precios a la baja mientras persiste la incertidumbre”.
Todo esto está volviendo a Wall Street más pesimista.
Morgan Stanley prevé ahora un precio promedio del crudo Brent de US$70 este año, US$5 menos que el pronóstico anterior. Goldman Sachs Group Inc. prevé riesgos de que los precios caigan por debajo de su rango previsto de US$70 a US$85. Mientras tanto, JPMorgan Chase & Co. fue el primero en pronosticar un precio del petróleo en torno a los US$50 en una conferencia sobre energía celebrada la semana pasada en Londres, mientras que Citigroup Inc. reiteró sus pronósticos de US$60.
Otra señal de alerta es el precio del crudo de Oriente Medio, que había sido uno de los puntos fuertes del mercado petrolero tras las sanciones estadounidenses a los barriles rusos e iraníes. Estos valores se han desplomado respecto al índice de referencia regional de Dubái, a medida que disminuye la demanda de cargamentos para reemplazar los suministros sancionados. La prima de Murban, un pilar para los compradores asiáticos, sobre Dubái también se ha reducido.
Las importaciones de crudo de China durante los dos primeros meses de este año disminuyeron aproximadamente 5% con respecto al año anterior. El petróleo iraní se entrega a puertos chinos en petroleros más pequeños ante la creciente presión de las sanciones estadounidenses.
“Los flujos sancionados se han mantenido prácticamente imperturbables, ya que la interrupción inicial no se ha prolongado de forma significativa”, escribieron esta semana analistas de RBC Capital Markets, entre ellos Brian Leisen y Helima Croft. “La interrupción de enero sí causó un impacto físico y un cambio en el comportamiento de compra de crudo, pero, como hemos visto repetidamente desde 2023, la cadena de suministro paralela tuvo un rendimiento superior”.
Al mismo tiempo, los precios de los crudos más ligeros se han mantenido persistentemente bajos este año a medida que aumenta la producción. Kazajistán se dispone a aumentar sus exportaciones de petróleo este mes tras la expansión de uno de sus yacimientos más grandes. Se espera que más suministros de fuera de la OPEP+ entren en funcionamiento a finales de año, y la Agencia Internacional de la Energía prevé un superávit incluso antes de la última decisión del grupo.
Sin embargo, existen razones para pensar que existen límites a futuras caídas del petróleo:
La administración Trump sigue amenazando con una política máxima contra Irán, y el secretario del Tesoro, Scott Bessent, dijo recientemente que el objetivo es reducir los flujos de petróleo del régimen en más del 90%.
Estados Unidos ya ha señalado planes de retirar la licencia a Chevron Corp. para bombear y vender crudo venezolano, una medida que potencialmente podría retirar 200.000 barriles diarios de crudo del mercado.
EE.UU. se prepara para obligar a más empresas a dejar de trabajar en Venezuela.
La inminente amenaza de nuevos brotes en el conflicto entre Israel y Hamás en medio de una administración estadounidense más agresiva que su predecesora.
El secretario de Energía de Estados Unidos busca 20.000 millones de dólares para rellenar la Reserva Estratégica de Petróleo, una medida que aumentaría efectivamente la demanda de barriles.
Además, existe la pregunta más amplia de cuánto pueden caer los precios antes de que se interrumpa la producción de petróleo.
En algunos momentos de esta semana, el crudo estadounidense para el próximo año se negociaba en torno a los US$60, un nivel no visto desde 2023 que comienza a amenazar el crecimiento de la producción, según operadores y analistas. La Opep+ también ha reiterado que sus movimientos pueden "pausarse o revertirse según las condiciones del mercado".
“Lo único que puede equilibrar la situación es la máxima presión sobre Irán, pero sabemos que Trump quiere precios del petróleo más bajos”, declaró Gary Ross, director ejecutivo de Black Gold Investors LLC. “No parece que la máxima presión se vaya a materializar pronto”.
Hasta el momento, las consecuencias de las políticas económicas de Trump han provocado una caída de los mercados bursátiles de aproximadamente 6% desde un máximo de hace menos de tres semanas. Cuando la confianza del consumidor estadounidense registró su mayor caída desde 2021 a finales del mes pasado, los futuros del Brent se desplomaron, una de las señales más claras de que el impacto desestabilizador de los aranceles en los mercados financieros en general se está extendiendo al crudo.
Esto deja la próxima trayectoria del petróleo a merced de algo más que la simple política de suministro. El próximo capítulo para este producto podría implicar una atención desmesurada a los datos macroeconómicos de Estados Unidos y China, los mayores consumidores de crudo del mundo, según operadores y analistas.
“Los aranceles son un factor bajista para el crecimiento, y ahora la gente se preocupa por el crecimiento de EE. UU.”, declaró Aldo Spanjer, estratega senior de materias primas de BNP Paribas. “Es una confirmación para todos los bajistas. Y ningún alcista se posicionará ahora”.
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