Los funcionarios de la Reserva Federal se sienten cómodos con dejar la política en suspenso hasta 2020

The Wall Street Journal

La Reserva Federal mantuvo estable su tasa de interés de referencia y no mostró apetito para aumentarla en el corto plazo.

Después de bajar las tasas en sus tres reuniones previas para proteger a la economía estadounidense de los efectos de las tensiones comerciales y una desaceleración mundial, los funcionarios de la Fed indicaron el miércoles su tranquilidad al dejar la política en suspenso hasta el próximo año mientras vigilan esos riesgos. Su tasa de referencia está en un rango entre 1,5% y 1,75%.

Los funcionarios en su declaración de política continuaron expresando una visión optimista de la economía. "El comité juzga que la postura actual de la política monetaria es apropiada para apoyar la expansión sostenida de la actividad económica", condiciones de contratación sólidas y precios estables, según el comunicado. En una señal de un poco más de confianza en esta posición, dejaron caer de su declaración una frase que en octubre había dicho "persisten las incertidumbres sobre esta perspectiva".

La declaración continuó destacando las presiones inflacionarias apagadas y los desarrollos globales como riesgos que vale la pena monitorear y contenía pocos cambios adicionales.

"Nuestra perspectiva económica sigue siendo favorable", dijo el presidente de la Fed, Jerome Powell, en una conferencia de prensa el miércoles.

Las nuevas proyecciones de los funcionarios de la Fed mostraron que la mayoría de los funcionarios creen que las tasas son lo suficientemente bajas como para estimular el crecimiento. Esperan que si su perspectiva económica se mantiene, puedan mantener las tasas estables hasta 2020. En este escenario, la mayoría ve que la Fed aumenta las tasas una o dos veces para volverlas más cerca de niveles que no estimulan ni ralentizan el crecimiento.

Los funcionarios señalaron en comentarios públicos en las últimas semanas, sin embargo, vieron riesgos de un crecimiento más lento de lo previsto en el corto plazo, lo que significa que todavía están más inclinados a tasas más bajas que aumentarlas por ahora.

Las nuevas proyecciones proporcionaron más evidencia de la reevaluación de la economía por parte de los funcionarios después de que la inflación no se acelerara como lo habían predicho durante mucho tiempo.

Por ejemplo, los funcionarios han estado reduciendo su proyección del nivel al que la tasa de desempleo es consistente con precios estables a largo plazo. El miércoles, la mayoría proyectaba esta tasa entre 3,9% y 4,3%, por debajo de entre 4,4% y 4,7% hace dos años. Dichas revisiones sugieren que los funcionarios ven un mayor margen para que el desempleo se mantenga en niveles históricamente bajos sin aumentar la inflación.

Powell y sus colegas descartaron esos planes a principios de 2019 cuando se hizo evidente que los precios no subían como se esperaba. Las acciones se desplomaron y la emisión de bonos corporativos cayó a fines del año pasado, en medio de signos de un desvanecimiento del crecimiento global y la preocupación de los inversores de que tasas de interés más altas podrían desencadenar una recesión.

Eso dio inicio a un examen introspectivo del marco rector de la Fed. El pensamiento central de la Fed es cómo percibe el progreso en el logro de sus objetivos gemelos de empleo máximo e inflación cercanos al 2%. La tasa de desempleo ha disminuido al 3,5% en noviembre desde el 10% en 2009, pero las medidas de inflación preferidas por la Fed han alcanzado la meta del 2% del banco central durante solo unos meses el año pasado.

Excluyendo las categorías volátiles de alimentos y energía, la inflación cayó al 1,6% en febrero desde el 2% en diciembre de 2018, utilizando el indicador preferido del banco central, y la inflación se ha mantenido cerca de ese nivel más bajo desde entonces. Una medida de inflación separada producida por el Departamento de Trabajo y publicada el miércoles mostró que las ganancias anuales de precios estaban cerca de sus niveles más altos registrados en esta década .

Los funcionarios comenzaron a sopesar los recortes de tasas en junio y redujeron su tasa de referencia en julio cuando la incertidumbre comercial dañó las perspectivas de crecimiento, avivó los temores de recesión en Wall Street y generó preocupaciones sobre un déficit persistente de la inflación.

Los recortes de tasas de la Fed en julio, septiembre y octubre marcaron un período especialmente intenso para la política monetaria y dividieron a los 17 funcionarios que participan en las deliberaciones de política. Algunos querían esperar más evidencia de que una desaceleración mundial de la fabricación estaba infectando la economía estadounidense en general, que se ha visto impulsada por el sólido gasto del consumidor.

Otros temían que debido a que tenían menos espacio para reducir las tasas de interés si la economía se debilitaba, deberían actuar antes que en períodos anteriores. Además, las revisiones de datos este año sugirieron que la economía no era tan fuerte como creían los funcionarios el año pasado cuando aumentaban las tasas, dijo Powell el mes pasado.

Los datos publicados desde la reunión de la Fed en octubre han sido mixtos. Si bien las manufacturas y otros indicadores de la actividad comercial han mostrado poca recuperación, el Departamento de Trabajo informó el mes pasado que la contratación se había intensificado en los últimos meses , y los empleadores agregaron, en promedio, más de 200.000 empleos por mes durante los tres meses que terminaron en noviembre.

El comité de fijación de tasas de la Fed votó 10-0 en la acción del miércoles, la primera vez desde mayo con un resultado unánime.

La Fed también ha realizado un cambio de sentido importante este año en su cartera de activos de US$4 billones. Las autoridades dejaron de reducir sus tenencias en julio y luego concluyeron que un aumento en las tasas del mercado monetario a mediados de septiembre era evidencia de que habían permitido que los depósitos bancarios mantenidos en la Reserva Federal, llamados reservas, cayeran demasiado bajo.

Para agregar reservas nuevamente al sistema bancario, la Reserva Federal comenzó a comprar US$60.000 millones en letras del Tesoro a corto plazo en octubre. También han ampliado las operaciones de préstamo diarias y semanales para inundar el sistema financiero con liquidez antes de otra crisis de efectivo prevista a finales de año.

Algunos grandes bancos podrían tener incentivos para reducir los préstamos en los mercados monetarios para reducir sus balances y evitar posibles cargas de capital más altas. Mientras tanto, los crecientes déficits presupuestarios han dejado a los operadores de bonos con más bonos del gobierno para vender y menos capacidad de reserva, como resultado, para prestar en mercados monetarios.