El Corte Inglés prepara la primera emisión de bonos de su historia

El Corte Inglés acaba de lanzar una campaña agresiva de rebajas este fin de semana con motivo del Black Friday. Pero el gigante de la distribución también va a aprovecharse de las rebajas que ofrece actualmente el mercado de bonos, como consecuencia de unos tipos de interés en mínimos históricos.

Según ha podido saber Expansión a partir de fuentes financieras, el grupo trabaja actualmente en una colocación privada de bonos senior que va a realizar de forma inminente, una vez que los acreedores actuales den el visto bueno. Los títulos tendrán un vencimiento de siete años y se espera captar un volumen de US$748,6 millones que, según las mismas fuentes, se destinará a amortizar parte de su deuda. Pagará un tipo de interés del 4%.

El Corte Inglés, que se prepara para la mejor campaña de Navidad en cinco años y acaba de adquirir el solar de Adif de Castellana por US$169,6 millones, ya hizo su primera incursión en los mercados de capitales el año pasado, con una titulización de US$748,6 millones de los derechos de cobro de sus tarjetas y préstamos al consumo otorgados por su financiera. Estos títulos, por los que paga un cupón del 2,8%, vencen el año que viene.

Refinanciación
Esta titulización, para la que contó con la ayuda de Santander y Deutsche Bank, se enmarcaba dentro de la refinanciación de la deuda que firmó en noviembre de 2013. Se trataba de un préstamo sindicado con 27 entidades bancarias por un importe de US$6.126 millones y a un plazo de ocho años. El grupo logró una mayor flexibilidad y una mejora de su estructura financiera en cuanto a costes y plazos. Para este crédito contó con el asesoramiento de Morgan Stanley, el mismo que estaría ahora ayudándole para la emisión de bonos senior, con la que mejorará todavía más esa estructura financiera.

Estos bonos, a diferencia de la titulización, no cuentan con una garantía específica, pero son de elevada calidad. Al tratarse de una colocación privada no exige un ráting corriente por parte de las agencias de calificación. Según fuentes financieras, se suele aplicar un shadow rating(ráting en la sombra) por el que no se piden tantos requisitos.

A diferencia de una emisión pública, en la que se abre un libro de órdenes para recibir las peticiones de los inversores y en función de la demanda se va fijando un precio, en una privada, como la que va a hacer El Corte Inglés, se llega a un acuerdo de forma previa con uno o varios inversores a un interés ya determinado.

Fuentes de un banco extranjero indican que podría ser una de las últimas operaciones del año. Normalmente, los mercados de capitales suelen cerrar sus puertas hacia mediados de diciembre. Durante estas tres últimas semanas ha habido una intensa actividad. En el lado bancario, tanto Sabadell como Santander realizaron emisiones exitosas de cédulas hipotecarias. Mientras que en el empresarial, Gas Natural y Telefónica han colocado emisiones de bonos híbridos o deuda perpetua que computa como capital. Amadeus realizó su primera emisión desde 2011 para amortizar un crédito y Repsol también volvió a los mercados por primera vez en un año. El entorno actual de tipos de interés permite captar financiación a unos costes muy reducidos y seguir así avanzando en el proceso de desintermediación bancaria.