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El Financial Times señala que la participación de inversionistas extranjeros en el mercado bursátil brasileño supera 60%
El escenario fiscal de Brasil será el principal desafío al que se enfrentarán quienes ganen las elecciones presidenciales de este año, afirma el Financial Times en un artículo de opinión publicado el martes (21). "La consolidación fiscal es inevitable. Lo que está en juego es solo su magnitud y el momento de su implementación".
Quien gane la elección heredará un déficit presupuestario de alrededor de 8,5% del PIB, con más de 90% de los gastos determinados por la ley, mientras que la deuda pública bruta está cerca de 81% del PIB. Descartando las reservas internacionales del país, la deuda sería de alrededor de 68% del PIB, pero la tasa de Selic de 14,25% aumenta el peso de la deuda...
"Si solo se produjera un ajuste lento y retrasado a esta realidad económica, la inflación se mantendría alta y las tasas de interés se mantendrían en la casa de dos dígitos. Con los costos de financiamiento superando el crecimiento nominal, el efecto ‘bola de nieve’ podría elevar la deuda neta al 75 por ciento del PIB para 2030 y a cerca del 90 por ciento para 2035, una trayectoria que los inversores se mostrarían reacios a financiar".
Para el periódico, eludir este escenario requeriría un plan económico que incluyera la congelación de la contratación en el sector público y el mantenimiento del crecimiento del gasto obligatorio por debajo de la tasa de crecimiento nominal.
"Esto probablemente atraería los flujos de inversión al aumentar la confianza de los inversores en el país, apoyar la inflación real y de anclaje, permitiendo que el Banco Central reduzca la tasa de interés básica a alrededor del 8 por ciento, un nivel que aún estaría 5 puntos porcentuales por encima de la meta de inflación".
Además, si el superávit primario subió a 1% en 2027, 1,75% en 2028 y 2,5% en los años siguientes, con un crecimiento nominal cercano a 6,5%, la deuda neta podría estabilizar alrededor de 68% del PIB para 2030, según cálculos del Financial Times.
"Las elecciones brasileñas rara vez ocurren sin drama", en la evaluación del periódico, que considera "las opciones electorales [de este año] desalentadoras entre los principales candidatos" para la carrera presidencial.
El diario señala que los dos nombres principales de la disputa electoral, Luiz Inácio Lula da Silva (PT) y Flávio Bolsonaro (PL), tienen altas tasas de rechazo, de 48% y 53%, respectivamente, según encuestas recientes.
"Esto debería hacer espacio para un candidato de 'tercer camino'. Sin embargo, Tarcísio de Freitas, que podría haber sido un posible competidor, en realidad está buscando la reelección al gobierno de São Paulo. Las principales alternativas, Ronaldo Caiado, Renan Santos y Romeu Zema, aparecen con menos del 5 por ciento en las encuestas. Nadie ha ganado alguna vez al comenzar la carrera con tasas tan bajas y tan tarde: desde 1989, todos los ganadores han registrado al menos el 17 por ciento de las intenciones de voto en abril.
El Financial Times señala que la participación de inversionistas extranjeros en el mercado bursátil brasileño supera 60%, lo que lo diferencia de otros países emergentes y crea una perspectiva ambigua. "Esto deja al mercado expuesto a noticias negativas, pero también preparado para una apreciación significativa si los inversores locales migran de la renta fija a la renta variable".
“Las reservas extranjeras, en nuestra evaluación, también funcionan como un verdadero colchón de seguridad, ya que superan la deuda del estado en moneda extranjera. Esto significa que una devaluación de lo real genera una ganancia de evaluación que mejora artificialmente los números netos de deuda, una cobertura de la que pocos países pares disfrutan”.
Además, teniendo en cuenta la posición económica adoptada por el presidente Lula después de su elección en 2022, el Financial Times cree que las posibles reformas bajo el liderazgo del PT deberían ir "más allanadamente, a través de otro episodio de volatilidad del mercado en 2027, capaz de forzar un cambio de dirección del gobierno".
"Para los inversores, esto es motivo de compromiso, no de desesperación. Brasil se negocia a precios que reflejan una valoración de mercado bastante baja. El país tiene algunas de las tasas de interés reales más altas del mundo y su moneda está cerca de mínimos históricos, con la acumulación real de una devaluación de 70% en los últimos 15 años, a pesar de una recuperación de 8% en el último año. Si la secuencia de la gestión económica, la consolidación fiscal, la desinflación y, en la secuencia, la reanudación del crecimiento, el país representará una oportunidad atractiva”.
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