Los bonos de WOM frenan subida esta semana tras atraer una sola oferta de compra

Los bonos de la chilena WOM frenaron su repunte esta semana después de que la operadora de telefonía móvil fracasó en atraer ofertas de adquisición adicionales a una que ya había anunciado.

En un comunicado el martes, la empresa, que lleva siete meses en quiebra, dijo que ninguna otra empresa había hecho una oferta, pero que la parte que hizo la oferta inicial había mejorado su propuesta. Ese grupo está formado por tenedores de bonos, entre ellos BlackRock Inc, Moneda y Amundi SA, según una persona familiarizada con el asunto. Su oferta se anunció el 1 de noviembre.

Si el grupo sigue adelante con la adquisición, tendrá que nombrar a alguien que dirija WOM y decidir una dirección estratégica para la empresa, así como una estrategia financiera de salida. Según Eduardo Ordóñez, gestor de carteras de deuda de BI Asset Management en Copenhague, esto plantea más dudas que una adquisición por parte de un operador de telefonía móvil.

Es “menos limpio que la adquisición por parte de un operador del mercado”, dijo Ordóñez. “No está mal, pero deja algunas preguntas abiertas a medio plazo en cuanto a cuáles serían los siguientes pasos y el timing”.

Los nuevos propietarios probablemente no busquen ser dueños de WOM de forma indefinida, dijo. Representantes de BlackRock y Moneda no respondieron a peticiones de comentarios, mientras que Amundi declinó hablar sobre el asunto.

“No están en el negocio de poseer y dirigir empresas”, dijo Ordóñez. “Así que tendrían que encontrar una manera de desprenderse de su propiedad en algún momento y pasarla a un operador”.

Ganancias para bonistas

Los bonos en dólares a 2028 de WOM subieron 1,5 centavos de dólar a 62,5 en el mes hasta el viernes, con un retorno total de 3,53%, el mejor entre la deuda corporativa chilena en el periodo, según datos compilados por Bloomberg. Después de que la empresa no lograra atraer a otros compradores, los bonos, que se han vuelto menos líquidos en medio del proceso de reestructuración, recortaron esas ganancias.

“Ya estaba internalizado en los bonos esta oferta”, dijo Juan Djivelekian, analista de Balanz Capital Valores.

Es probable que los bonistas, en caso de que se hagan cargo de WOM, exijan que cada vez que la empresa reestructurada produzca efectivo, los acreedores cobren gran parte de ese dinero, dijo Ordóñez.

La propuesta de los bonistas incluye US$500 millones en nuevas inversiones en y una valuación para WOM de US$1.600 millones, según la declaración pública de este mes. Unos US$200 millones se utilizarán para reembolsar la financiación debtor-in-possession, pero no hay información adicional sobre el destino de los otros US$300 millones. Esta semana no hubo detalles sobre cómo se mejoró la oferta.

“Creería que hay gran parte de los bondholders actuales en los 24, 28 que podrían llegar a estar financiando estos US$500 millones con el fin de poder ayudar a que la compañía le vaya mejor y, en base a eso poder tener un mayor valor de recupero sobre sus bonos y sus inversiones”, dijo Djivelekian.