Banco Central Europeo liga recortes en eurozona a la incertidumbre con Irán, no a la inflación

Según un estudio del Banco Central Europeo, los hogares de la zona euro que redujeron sus gastos tras el inicio de la guerra con Irán parecían más preocupados por la incertidumbre general que por una mayor inflación.

La confianza se desplomó y el dinamismo del consumo se debilitó considerablemente al estallar el conflicto, según escribieron economistas como Neus Dausa i Noguera, Maria Dimou y Omiros Kouvavas en un artículo para el boletín económico del BCE esta semana.

La desaceleración se debió a un menor gasto discrecional, según constataron. El gasto nominal en energía aumentó, reflejando el encarecimiento del transporte, mientras que el gasto en vivienda y alimentación se mantuvo estable. Los hogares de mayores ingresos fueron los que experimentaron los ajustes más drásticos.

“El debilitamiento del consumo nominal parece deberse en gran medida a los hogares que no tienen restricciones presupuestarias, pero que optan por retrasar sus gastos en respuesta a la creciente incertidumbre”, afirmaron los investigadores.

“Si bien el aumento de precios asociado a la guerra en Oriente Medio también puede haber influido, el análisis que se presenta a continuación sugiere la presencia de un canal impulsado por el sentimiento del mercado que persiste incluso después de controlar los ingresos realizados”, añadieron.

Según indicaron, una caída de 10 puntos en la confianza con respecto al año anterior se asoció, en promedio, con una reducción de aproximadamente 0,4 puntos porcentuales en el consumo nominal individual en abril de 2026. Esto es comparable a abril de 2022, cuando los hogares se enfrentaron a la invasión rusa de Ucrania.

Si bien la confianza del consumidor ha mejorado recientemente, los compradores no se han recuperado del todo del impacto inicial.

«Si los hogares percibieran que las pérdidas de ingresos reales derivadas del conflicto son persistentes y las asociaran con un menor poder adquisitivo real, la desaceleración inicial impulsada por el sentimiento podría afianzarse aún más», escribieron los autores.

En un estudio independiente publicado el lunes, el BCE constató que el descenso del consumo agregado tras el estallido de la guerra en Irán "oculta importantes heterogeneidades, y los hogares con problemas de liquidez soportan una carga desproporcionadamente mayor que los demás".

Los primeros se ven más gravemente afectados por el aumento de los precios de la energía, ya que gastan una mayor proporción en energía, dependen más de los ingresos laborales y tienen menos ahorros, escribieron los autores Alina Bobasu y Michael Dobrew.

“Como resultado, el consumo cae el doble en los hogares con restricciones de liquidez (aproximadamente 1,4% frente a 0,7% de los hogares sin restricciones tras el impacto inicial), lo que subraya el efecto regresivo de las fluctuaciones de los precios de la energía sobre el consumo privado”, afirmaron.