América Latina llevó al mundo a la era de las tasas altas. Ahora está atascado allí

En la lucha contra la inflación pandémica, América Latina llevó al mundo a una nueva era de escasez de dinero. Dieciocho meses después, no hay muchas señales de que ser el primero en entrar ayude a la región a convertirse en el primero en salir.

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El jueves, los bancos centrales de México y Perú anunciaron lo que fueron sus 10° y 13° aumentos consecutivos de tasas de interés, respectivamente. Los pronosticadores no creen que ninguno de ellos haya terminado todavía. En Brasil, uno de los primeros senderistas del mundo en marzo de 2021, existe la posibilidad de que se detenga. Aún así, los formuladores de políticas dijeron esta semana que esperan mantener las tasas en "territorio significativamente contractivo durante un período suficientemente prolongado".

Los banqueros centrales de América Latina, por supuesto, no son los únicos que fallaron sus objetivos por una milla durante la peor crisis de precios en décadas. Pero, en medio de señales de que la ola inflacionaria puede estar llegando a su punto máximo, tienen una razón particular para mantenerse alerta.

Una historia local de hiperinflación significa que incluso contratos simples como los alquileres están vinculados a aumentos de precios anteriores, lo que ayuda a que la inflación se arraigue. en la dirección opuesta a las políticas del banco central que intentan controlar la demanda.

'Tiene que esperar'

Y además de eso, las monedas de la región, en su mayoría con un desempeño sólido este año, gracias a las altas tasas y los precios de las materias primas, han estado tambaleándose nuevamente en las últimas semanas.

Lo que dice la economía de Bloomberg...

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“La resiliencia de la inflación refleja la demora entre las alzas de tasas y su efecto en la economía. Esos efectos se ven frenados por otros dos factores: el adverso escenario externo, que debilita a las monedas emergentes y empuja al alza los precios de los transables; además, las medidas fiscales adoptadas por algunas economías latinas alimentan la misma inflación cuyos efectos pretenden paliar”, dijo Adriana Dupita, economista latinoamericana.

Las caídas de la moneda, especialmente cuando EE. UU. y otras economías desarrolladas están elevando sus propias tasas de interés, son un camino clásico hacia los precios desbocados en América Latina. Eso le da a los banqueros centrales otro incentivo para mantener la política estricta, y tal vez usar otras herramientas también. Chile intervino en los mercados de divisas el mes pasado y otros pueden seguir su ejemplo.

“Existe la posibilidad de que muchos tengan que esperar hasta 2024 para reducir las tasas”, dice Gabriel Casillas, jefe de economía para América Latina de Barclays Plc. Los economistas encuestados por Bloomberg sugieren que la relajación podría comenzar un poco antes, pero no antes de la segunda mitad del próximo año.

La inflación sigue acelerándose en muchas naciones latinoamericanas, con México y Chile registrando recientemente máximos de varias décadas. En Argentina, que ha soportado dos décadas de cambios económicos salvajes, superó 70%, lo que llevó al banco central a subir las tasas de interés en casi 10 puntos porcentuales el jueves. En general, la región tiene el crecimiento de precios más rápido del mundo fuera de Europa del Este devastada por la guerra, según muestran los datos recopilados por Bloomberg.

Brasil experimentó una fuerte caída en los precios el mes pasado, aunque se debió en gran parte a los recortes de impuestos a la energía impulsados ​​por el presidente Jair Bolsonaro, quien se postula para la reelección en octubre.

Aún así, los economistas dicen que la medicina monetaria está teniendo algún efecto.

Andre Loes, jefe de economía para América Latina de Morgan Stanley, estima que la inflación probablemente sería hasta tres puntos porcentuales más alta si los responsables políticos no se hubieran movido tan pronto como lo hicieron. Y aunque las expectativas de inflación ahora están muy por encima de los objetivos del banco central, Loes dice que podrían retroceder rápidamente si se mantiene la reciente caída en los precios de las materias primas.

'La gente presionará'

Sin embargo, eso no sería una buena noticia para el crecimiento económico.

Los precios altísimos de las exportaciones de la región, desde alimentos hasta minerales y metales, han contribuido a lo que los analistas de Goldman Sachs Group Inc. llamaron una producción "notablemente resistente" este año. Está permitiendo que los gobiernos usen sus presupuestos para proteger al público del impacto de la inflación.

En Brasil, la recuperación de los ingresos fiscales ha ayudado a Bolsonaro a reducir los impuestos y aumentar el gasto social antes de las elecciones. México dice que mayores ganancias petroleras financiarán $28 mil millones en subsidios este año. Chile ha anunciado una nueva ronda de ayuda social y el nuevo gobierno de Colombia se comprometió a aumentar el gasto público.

Tales medidas pueden reducir los precios a corto plazo, como sucedió en Brasil el mes pasado. Pero al impulsar la demanda de los consumidores, también significan que las presiones inflacionarias más amplias pueden mantenerse por más tiempo. Eso hace que sea más difícil para los bancos centrales de línea dura revertir el rumbo, incluso cuando el crecimiento se detiene, como se prevé que ocurra en toda la región el próximo año.

“Tan pronto como la economía se desacelere, la gente presionará para obtener ese apoyo, y es muy probable que los políticos lo cumplan”, dice Mario Castro, estratega de tasas del Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA en Nueva York. “Si tiene una política fiscal más expansiva, su capacidad para reducir las tasas disminuye”.

'Parte del conjunto de herramientas'

Las monedas de América Latina también están en riesgo por el fin del auge de las materias primas pandémicas, así como por los aumentos de las tasas de interés de EE. UU. que continuarán hasta bien entrado 2023.

Durante la mayor parte del año, se han mantenido mejor que la mayoría frente al dólar en alza. El real de Brasil y el peso de México se encuentran entre un puñado de monedas que registraron ganancias, aunque han perdido terreno desde los máximos de mediados de año.