Advertencia a la Opep: Rusia se prepara para crudo a US$40

Si bien los analistas en una encuesta de Bloomberg estiman que el precio del crudo Brent de referencia - que cotiza con una pequeña prima respecto de la mezcla de exportación de los Urales de Rusia - aumentará un 16%  desde los niveles actuales a finales de año, la caída del 10% que ha registrado el petróleo sólo en marzo en medio de preocupaciones por la oferta, está poniendo nervioso al mercado. Rusia, un socio clave en el acuerdo y un participante en las conversaciones en Kuwait, sólo podría aumentar esos temores.

"El Ministerio de Finanzas, el gabinete y el banco central se apoyan en el lado cauteloso en términos de sus expectativas con respecto al crecimiento, impulsado aún en gran medida por el petróleo", dijo Piotr Matys, estratega de divisas de mercados emergentes en Rabobank en Londres. "Es mejor ser conservador y sorprenderse en lo positivo que demasiado optimista y terminar decepcionado".

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Los encargados de las políticas en Moscú dijeron el viernes que estiman que el crudo de los Urales promediará US$50 por barril este año, pero caerá a US$40 al final de 2017 y luego se mantendrán cerca de ese nivel en 2018-2019. Al afinar sus pronósticos, el banco central también retomó cautelosamente la flexibilización monetaria, apuntando a la "incertidumbre" en el mercado petrolero como un factor de sus previsiones "conservadoras".

El Ministerio de Finanzas de Rusia también destacó el nivel de US$40 en enero cuando anunció que el banco central comenzaría a comprar divisas en su nombre cuando el crudo exceda ese nivel para aislar el tipo de cambio de la volatilidad del petróleo. El precio de US$40 también se utiliza para calcular el presupuesto del país en 2017-2019.

"Sorpresas al alza"

A pesar de que el petróleo se ha recuperado, la tendencia de Rusia a mantener el escenario más conservador es "positiva" ya que "deja lugar a sorpresas", según Viktor Szabo, gestor de fondos de bonos de Aberdeen Asset Management Plc.

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Pronosticar el petróleo no es un juego para el Banco de Rusia. El desplome del 65% en 2014 y 2015 golpeó la moneda del país, forzó un aumento de tasas de emergencia y empujó a Rusia a una recesión. La proporción de los ingresos del petróleo y el gas se situó en el 36% de los ingresos del presupuesto en 2016.

Aun cuando el histórico acuerdo de reducción de la oferta de la Opep ayudó a detener el colapso del petróleo, elevándolo a US$55 el barril y preparando el escenario para la recuperación económica de Rusia, el banco central no da nada por sentado.

La correlación entre el rublo y el petróleo ha disminuido este año, cayendo a la más baja desde agosto de 2015, según datos compilados por Bloomberg. Cuando el crudo cayó por debajo de los US$50 el barril esta semana, la moneda rusa apenas se movió, debilitándose menos del 1% debido a que su atractivo como carry trade compensó en gran medida las sombrías perspectivas de la energía.

Si bien la Opep no decidirá formalmente hasta mayo si prolonga el acuerdo, que dura hasta junio, los funcionarios se reunirán este fin de semana en Kuwait para discutir su progreso. El petróleo caerá a US$40 si la Opep no extiende su acuerdo a finales este año, dijo este mes uno de los productores más prominentes en la franja de shale estadounidense.

El banco central y el Ministerio de Finanzas se aferran al escenario conservador del petróleo de US$40 porque quieren estar listos y protegerse contra el peor escenario", dijo Elina Ribakova, economista de Deutsche Bank AG en Londres".

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