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La recuperación del grado de inversión en 2011 fue un hito para la economía colombiana y los mercados locales. El reto, ahora, es continuar avanzando dentro de los 11 niveles de calificación de grado de inversión.
Durante agosto de 2012, S&P otorgó una perspectiva positiva a la calificación BBB- de Colombia.
En Serfinco, consideramos que existe una probabilidad alta de una nueva mejora en la calificación crediticia.
Lo anterior, se soporta en el hecho que consideramos que las fundamentales locales continúan siendo positivas, a pesar de la reciente desaceleración. Las métricas de crédito que son una de las varias señales que identifica una calificadora juegan a favor de un avance en calificación.
De hecho, en Serfinco analizamos las estimaciones del Fondo Monetario Internacional para Colombia y los países de la región con una calificación BBB (Brasil, México y Perú). En este estudio encontramos lo siguiente:
La relación entre el tamaño de la deuda y el PIB de los otros países tiene un nivel de 26,1%, Colombia cuenta con un indicador de 24,9%.
La relación primaria entre ingresos y gastos del fisco, descontando la carga financiera del endeudamiento público, muestra un nivel de déficit para Colombia de 0,76%, entre tanto los países especificados evidencian un promedio de 1,8%.
Para Colombia, en 2013 y los próximos cinco años, se espera un crecimiento del PIB de 4,4%, este es equivalente al promedio de los otros países especificados.
En cuanto a inflación, se espera que en los próximos cinco años Colombia muestre un nivel promedio de 3,01%, mientras que en la región se anticipa un nivel de 3,46%.
En esta medida, las métricas de crédito muestran que la calificación de Colombia se encuentra rezagada frente a países comparables de la región.
Adicionalmente, creemos que existen otros aspectos favorables como la reforma tributaria y el crecimiento en el recaudo del gobierno. Asimismo, una aprobación con implicaciones fiscales positivas de la reforma pensional podría ser importante.
Naturalmente, estos no son los únicos aspectos que determinan un cambio de calificación en un país. No obstante, los puntos especificados son elementos relevantes en el momento de tomar una decisión.
Por lo tanto, en Serfinco consideramos que existe una alta probabilidad de una mejora en la calificación.
De tal forma, creemos que es importante que el gobierno muestre durante 2013 una capacidad de ejecución en un nivel donde se contribuya a la mejora en la competitividad, manteniendo la tendencia hacia la consolidación fiscal.
Esto puede ser importante dado que implicaría un robustecimiento de la inversión extranjera hacia el mercado y la economía colombiana.
¿Por qué una mejora en la calificación crediticia de Colombia puede ser importante?
El 16 de marzo de 2011 S&P le retornó el grado de inversión al país. Esta mejora en la calificación le permitió a Colombia entrar dentro de una gama de países con una calidad crediticia que lo hace más elegible para las inversiones.
En Serfinco, consideramos que una mejora en el nivel de calificación puede robustecer esta dinámica.
En el periodo que llevamos desde la obtención del grado de inversión, los extranjeros han ejecutado compras netas en acciones por $4,9 billones. Lo anterior, contrasta con los $1,7 billones acumulados en el periodo equivalente en momentos previos a contar con el grado de inversión.
Adicionalmente, desde el otorgamiento del grado de inversión, Colombia ha aumentado su participación dentro de los flujos extranjeros que llegan a la región. Por ejemplo, en 2012 la participación de Colombia en los flujos extranjeros pasó de 1,3% en enero a 6,7% en diciembre.
Asimismo, los títulos de deuda del Gobierno Nacional Central en el mercado internacional han mostrado una dinámica positiva y se negocian en niveles similares a los de otros países de la región que incluso tienen mejor calificación.
En Serfinco continuaremos atentos a analizar la dinámica macroeconómica, su potencial impacto sobre los anuncios de las calificadoras y la evolución de los mercados.
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