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El dólar se sigue acercando a la paridad con el euro, ¿cómo se llegó a esta cifra?

viernes, 8 de julio de 2022

Los estrategas de Deutsche Bank han calculado que una caída a $0,95-$0,97 coincidiría con los extremos históricos observados en los tipos de cambio desde el fin de 1971 del llamado sistema de Bretton Woods

Bloomberg

Cerca de las 9:00 a.m. el dólar se acercó a pasar por debajo de la paridad US$1, la primera que se da desde finales del 2002, lastrada por la preocupación que genera la economía de Europa.

Cuando la economía de EE.UU. entró en crisis durante la crisis financiera mundial de 2008, un euro valía aproximadamente 1,6 veces el dólar estadounidense. Ahora, una combinación de la exposición de primera línea de Europa a la guerra de Rusia en Ucrania y la tardanza del Banco Central Europeo en aumentar las tasas de interés lo han llevado a la paridad, o una relación de 1:1 con el dólar. Es la primera vez que se hunde a ese nivel desde 2002, en los primeros años de existencia del euro.

1. ¿Por qué se hunde el euro?
Europa es la que más sufre por la guerra, que ha provocado una crisis energética y podría conducir a una recesión potencialmente larga y profunda. Eso coloca al BCE en una posición difícil, tratando de frenar la inflación y amortiguar una economía en desaceleración, ya que su objetivo es aumentar los costos de endeudamiento por primera vez desde 2011. Al mismo tiempo, la Reserva Federal de EE. UU. está aumentando las tasas de interés mucho más rápido que la zona del euro de 19 naciones. Eso hace que los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. sean más altos que los de la deuda europea, lo que lleva a los inversores al dólar y los aleja del euro. Además, el dólar se beneficia de su condición de refugio, lo que significa que a medida que la guerra se prolonga y las consecuencias empeoran, el euro sigue cayendo.

2. ¿Por qué es mala una moneda más débil?
Durante años, los formuladores de políticas han dado la bienvenida a una moneda más débil como un medio para estimular el crecimiento económico, ya que hace que las exportaciones del bloque sean más competitivas. Pero ahora, con la inflación en la zona euro en su nivel más alto desde que comenzaron tales registros, su debilidad no es deseable ya que fomenta las ganancias de precios al encarecer las importaciones. En junio, los precios al consumidor de la zona del euro aumentaron un 8,6% respecto al año anterior. Algunos responsables políticos han destacado un euro más débil como un riesgo para el objetivo del banco central de devolver la inflación al 2 % a medio plazo, aunque el BCE no tiene como objetivo el tipo de cambio. Aún así, cuando se mide frente a otras monedas además del dólar, el euro parece más resistente.

3. ¿Es importante el nivel 1:1?
Sí. Es un umbral psicológico para el mercado. La primera vez que el euro cayó a la paridad con el dólar fue en diciembre de 1999, ni siquiera un año después de su creación. Al igual que ahora, los analistas señalaron entonces una ampliación del diferencial entre los rendimientos de los bonos alemanes y estadounidenses y un crecimiento más sólido de EE.UU. Fue una mella en el orgullo de los europeos, que vieron la moneda común como un proyecto político importante y un rival del dólar dominante. Hoy en día, el euro se considera una de las monedas clave del mundo para transacciones y reservas, aunque alcanzar la paridad sigue siendo simbólico. Para los mercados financieros, los operadores de divisas esperan turbulencias en torno al nivel 1:1 dado que miles de millones de euros en apuestas de opciones están vinculados a esa gran línea en la arena.

4. ¿Dónde está el suelo?
Es difícil de decir. Algunos analistas predijeron que la moneda común podría caer a 90 centavos de dólar si Rusia intensifica la crisis reteniendo más suministros de gas a Europa. Desde principios de julio, los comerciantes de opciones han estado haciendo más apuestas en torno al nivel de $0,95, con $0,9850 actuando potencialmente como un mínimo a corto plazo, según los datos comerciales de Depository Trust & Clearing Corporation. Los estrategas de Deutsche Bank han calculado que una caída a $0,95-$0,97 coincidiría con los extremos históricos observados en los tipos de cambio desde el fin de 1971 del llamado sistema de Bretton Woods, que vinculaba el valor de muchas monedas al dólar estadounidense. Aún así, esos niveles bien podrían alcanzarse si hay una recesión, dijeron.

5. ¿Qué podría provocar un cambio?
La clave es reducir el diferencial de tasas de interés con otros mercados de bonos globales. Cuando la Fed había entregado 150 puntos básicos de aumentos de las tasas de interés en solo tres meses, el BCE aún no se había movido, manteniendo su tasa clave negativa. Si bien los que fijan las tasas en Europa han señalado el comienzo de su ciclo de alzas, incluido un aumento potencial de 50 puntos básicos en septiembre, surgen dudas sobre cuánto tiempo podrán sostenerlo. Subir las tasas es más difícil para el BCE que para otros bancos centrales. Eso se debe a que los costos de endeudamiento de las naciones más endeudadas de la zona del euro corren el riesgo de salirse de control si los inversionistas comienzan a cuestionar su capacidad para sostener la carga de la deuda. Incluso la insinuación de que los responsables políticos planeaban endurecer la política más rápido de lo que algunos esperaban en junio hizo que el rendimiento italiano a 10 años subiera por encima del 4 % por primera vez desde 2014. Desde entonces, Los inversores se han sentido más o menos tranquilizados por las promesas de una nueva herramienta para evitar picos injustificados en los rendimientos de los bonos. Pero si ese plan decepciona a los mercados, podrían comenzar a dudar de cuánto endurecerá el BCE.

6. ¿Es esta una crisis existencial para el euro?
No, aunque aparte de la presión sobre su valor, la moneda común ha enfrentado desafíos como concepto en el pasado. Desde su formación, los detractores han señalado las dificultades de gestionar una unión monetaria de economías dispares. Eso se hizo más evidente durante la crisis de la deuda soberana de la zona euro en 2012, cuando los inversores comenzaron a evitar los activos de países más endeudados como Grecia, Italia y España. El surgimiento de políticos euroescépticos en Italia y en otros lugares también ha provocado preocupación sobre la resistencia del bloque. Un momento decisivo fue en julio de 2012, cuando el presidente del BCE, Mario Draghi, se comprometió a hacer “lo que sea necesario”.salvar la moneda común. Aún así, la intervención directa para apoyar el euro en los mercados de divisas es rara, aunque los bancos centrales tomaron medidas en 2000.

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