Con bonos, el Emisor enfrentará la desaceleración económica

Como un mecanismo preventivo para enfrentar los coletazos de la crisis económica, la junta directiva del Banco de la República abrió la posibilidad de que la entidad emita bonos de deuda en el mercado.

Según la circular 2 de 2012, con esta autorización, la entidad podría entrar a utilizar esta herramienta cuando considere necesario generar políticas de contracción o expansión, con el fin de regular la liquidez y los niveles de inflación que ésta genera.

Aunque aún no se ha anunciado la fecha en la cual se podrían colocar los primeros títulos, el tener abierta esta posibilidad hace pensar a los analistas en que la entidad aumentará el monto de sus compras diarias de dólares para detener la revaluación del peso colombiano.

De acuerdo con el analista de Alianza Valores, Juan David Ballén, este título fue otorgado después de una constante discusión entre el Emisor y el Ministerio de Hacienda, que consistía en buscar una forma de contrarrestar la liquidez que generaba la compra diaria de US$20 millones.

Según el analista, para lo anterior, se plantearon dos posibles soluciones. Por un lado implementar en los TES normales del Ministerio de Hacienda, la función monetaria, es decir, que a parte de brindar dinero para los proyectos nacionales, pudiera, mediante la administración del Banco de la República, ser un punto de equilibrio para determinar el valor del peso.

De otro lado, se pensó en estos títulos propios del Emisor, los cuales funcionarían en los casos en los cuales sea necesario contribuir a la dinámica saludable de la economía nacional.

¿Cómo operarán los TBR?

Aunque las diferencias operacionales entre los TES y los TBR no son muchas y podrían ser competencia, para Ballén un punto fundamental en la elección del inversionista será la liquidez del título, indicador que podría favorecer la opción de los TES.

Dentro de la Resolución Externa No. 2 de 2012, que manifiesta el modo en el que operarán estos papeles, se señaló que los títulos del Emisor se liquidarán y pagarán en moneda legal colombiana, de igual modo podrán colocarse a una tasa de interés fija o variable (con cupones) o podrían ser colocados a descuento (cero cupón).

Sobre su expedición se ha dicho que será en múltiplos de $100.000 y el valor mínimo estará en $500.000, entre otras condiciones. (Ver gráfico).

En lo relacionado con las subastas de los TBR, éstas se llevarán a cabo preferiblemente los martes y en caso de que el día de la subasta corresponda a un día festivo, ésta se realizará el anterior día hábil.

Cabe recordar que las ofertas aprobadas se deberán cumplir el mismo día de la subasta a través del Depósito Central de Valores (DCV).

Actualmente los agentes del mercado están a la expectativa de una sorpresiva emisión de deuda del Banco de la República.

Aunque no se ha mencionado nada sobre la primera operación de los TBR, para el analista de Corredores Asociados, Jorge Cardozo, una las principales señales para que se emitan estos papeles podría ser que el Emisor decida incrementar el valor de sus compras de diarias, es decir, que tal y como se esperaba en la Junta Directiva de la entidad el viernes, llegar a efectuar compras diarias que oscilen entre los US$30 millones y US$40 millones.

¿Elegir TES clase B o tomar los títulos del Emisor?

Por las condiciones con las cuales entrará el título del Banco de la República (TBR), se podría pensar que serían una competencia directa con los TES del ministerio de Hacienda, dado a que tienen una dinámica similar y comparten lo relacionado con el nivel de riesgo. Sin embargo, aún no se conoce las tasas, términos y montos que manejarán estos títulos, al igual que la liquidez, la cual es más evidentes en los títulos de la nación.

La opinion

Jorge Cardozo
Analista de corredores asociados
“Esta es una medida implementada para esterilizar lo que se ha realizado con las compras diarias del Banco de la República”