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OPA por Nutresa


Una oferta que pone al GEA contra las cuerdas

BOLSAS Defender el enroque del Grupo Empresarial Antioqueño costaría hasta $14,1 billones
viernes, 3 de diciembre de 2021

Una OPA competitiva por Nutresa representaría un pago de $9,17 billones. Si desean defender Sura, el costo sería de $4,83 billones

Con el tablero en jaque y a la espera de que la Superintendencia Financiera de Colombia (SFC) apruebe o no la OPA por Sura, el Grupo Empresarial Antioqueño (GEA) tendría que desembolsar entre $11,27 billones y $14,10 billones para defender su enroque accionario, según la tasa de cambio oficial para este jueves. Dicho monto sería necesario si pensara en presentar una OPA competitiva que, por ley, debe mejorar, como mínimo, en 5% la oferta inicial en valor o cantidad.

En el caso del Grupo Nutresa, se adelanta una OPA que irá hasta el 17 de diciembre y que busca una participación controlante por parte del Grupo Gilinski a través de la compañía panameña Nugil. Como mínimo, esperan adquirir 229,4 millones de acciones ordinarias del emisor, equivalentes a 50,1% de las acciones suscritas, mientras que el máximo rondaría los 286,8 millones de especies ordinarias, cifra que representa 62,62%.

Cada uno de los papeles se está pagando a US$7,71 o $30.479 si se toma en cuenta la Tasa Representativa del Mercado (TRM) para este jueves, cifra que se mantiene alrededor de 7,58% por encima de lo que registra en la Bolsa de Valores de Colombia (BVC). En total, los Gilinski y la familia real de Abu Dhabi estarían listos para desembolsar entre US$1.768 millones o $6,99 billones y US$2.211 millones o $8,74 billones.

Bajo este panorama, si el GEA quisiera defender esta compañía y presentar un contraoferta dirigida al mercado, tendría que subir el precio a pagar por las acciones, lo cual lo obligaría a adquirir cada una a US$8,09 o $31.981, un valor 12,11% por encima del precio objetivo promedio de las comisionistas de bolsa. La operación afectaría la caja del otrora Sindicato Antioqueño con la salida de entre US$1.855 millones o $7,33 billones y US$2.320 millones o $9,17 billones.

Sin embargo, expertos como Luis Carlos Bravo, especialista en Finanzas, máster en Economía de la Universidad de los Andes y profesor de estrategia de Inalde Business School, aseguran que “un camino serio es vender Nutresa y buscar un acuerdo en donde, de alguna manera, los activos cruzados se liberen y se dé liquidez al grupo para hacer negocios y defender las otras compañías”.

Esta idea estaría apoyada por el hecho de que no tienen la caja necesaria para dicha apuesta y se encuentran lo suficientemente apalancados. Una opción que se mantiene es la búsqueda de un socio externo, camino que estaría siendo bloqueado por la nueva movida del caleño, Jaime Gilinski.

Ahora, si el interés de los paisas es centrarse en defender el Grupo Sura a través de una OPA competitiva, la cuantía sería mucho menor. Por ahora se conoce que Jgdb Holdings S.A.S., de los Gilinski, busca obtener un mínimo de 25,34% de esta empresa, lo cual equivaldría a 118,8 millones de acciones ordinarias, si se tiene en cuenta que el total de estas es de 460,03 millones. También, buscarían un máximo de 31,68%, igual a 148,5 millones de fracciones.

Por cada una estarían dispuestos a pagar US$8,01 o $31.665, precio 25,90% arriba del nivel en que fue suspendida la acción por la SFC ($25.150) hasta surtir el respectivo proceso. El valor que pagaría el oferente estaría cerca de 10,81% por encima del precio objetivo promedio de las firmas especializadas. En total, si llegase a darse esta operación, el monto oscilaría entre US$951 millones o $3,76 billones y US$1.189 millones o $4,70 billones.

Para evitar esta compra, nuevamente el GEA tendría que aumentar el precio por acción a US$8,41 o $33.246, lo cual representaría un movimiento de capital de entre US$999 millones o $3,94 billones y US$1.248 millones o $4,93 billones.

La suma de ambas propuestas de los Gilinski se mueve entre los US$2.719 millones o $10,75 billones y US$3.400 millones o $13,44 billones listos para ser depositados.

Para Omar Suárez, gerente de estrategia y renta variable de Casa de Bolsa, el movimiento que se está dando es muestra de que las acciones en Colombia están baratas, es decir, que el precio del mercado está por debajo de su precio justo. “Si se están transando estas acciones por debajo de su valor justo, una OPA puede ser más atractiva para los accionistas”, destacó.

Según Catalina Tobón, gerente de Investigaciones Económicas de Skandia, “el movimiento empresarial que estamos viendo va a generar reacciones especulativas hasta que concluyan las OPA o se declaren desiertas. Ahora el riesgo es que el mercado pierda más emisores gracias a que va quedar concentrado en muy pocos nombres y con una menor liquidez y profundidad”.

LOS CONTRASTES

  • Luis Carlos BravoEspecialista en Finanzas y profesor de Inalde Business School

    “El GEA se está defendiendo convenciendo a los accionistas de que no es una buena idea vender ahora y hablando de valores agregados mientras siguen buscando un socio estratégico”.

  • Catalina Tobón Gerente de Investigaciones Económicas de Skandia

    “Ahora el riesgo es que el mercado pierda más emisores gracias a que va quedar muy concentrado en pocos nombres, incentivando con una menor liquidez y profundidad accionaria”.

¿Y Grupo Argos?

En un informe publicado por Credicorp Capital, la firma recomienda comprar la acción preferencial de Grupo Sura y las especies de Grupo Argos debido a un menor descuento de la holding. Además, anunciaron la actualización del valor del portafolio con los aumentos de precios de mercado.

“Creemos que los acontecimientos recientes también son un catalizador para Grupo Argos, mientras que seguimos teniendo una visión de neutral positiva sobre los fundamentos de la empresa”, se lee en el documento.

La compañía comisionista destaca un interés por los fundamentales de Argos con una participación controladora en Cementos Argos y un segmento de infraestructura que se vuelve cada vez más atractivo con la constitución de un vehículo de inversión con McQuarie en el primer trimestre de 2022.

Credicorp asegura que los anuncios de OPA mejoran la perspectiva, dado un mayor apetito para las empresas que forman parte del holding.

Ayer, la acción preferencial de Sura cerró la jornada con una caída de 0,92% a $23.780, mientras que la acción ordinaria de Grupo Argos creció 4,11% a $15.720. La preferencial aumentó 5,01% a $10.280.

Aceptaciones de OPA por Nutresa llegan a 239 por 265.376 acciones

En el cuarto día de aceptación de ofertas por las acciones del Grupo Nutresa, la Bolsa de Valores de Colombia (BVC) registró 66 vistos buenos equivalentes a 131.016 acciones o 0,05% del máximo de participación a comprar. Tras estas cifras, el total de aceptaciones recibidas asciende a 239 para un total de 265.376 títulos o 0,09% del total de fracciones que pretende adquirir el Grupo Gilinski. La recepción de estas manifestaciones estará habilitada hasta el próximo 17 de diciembre.

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