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La búsqueda de crecimiento impulsa las acciones tecnológicas

lunes, 20 de julio de 2015
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Los inversores están recompensando generosamente a las grandes firmas tecnológicas por el aumento de sus ventas, lo que pone de relieve el bajo nivel de crecimiento motivado por la debilidad de la economía.

Las acciones de Google se dispararon un 16% el viernes, incrementando su capitalización de mercado en 65.000 millones de dólares y marcando un récord, tras anunciar la compañía que los ingresos aumentaron un 11% interanual en el segundo trimestre. La firma de vídeos en streaming Netflix subió un 18% después de informar de que los ingresos en el segundo trimestre crecieron un 22%.

Google y Netflix, junto a Ebay, que también comunicó resultados, yAmazon.com y Facebook, que en ambos casos se prevé que anuncien un fuerte incremento trimestral de los ingresos, sumaron casi US$150.000 millones a su capitalización de mercado combinada la semana pasada.

Las ganancias están elevando aún más unas valoraciones de las acciones tecnológicas ya de por sí altas, algo que pone nerviosos a algunos inversores que recuerdan el colapso del Nasdaq en el año 2000, y a otros que ven el fuerte retroceso este verano de las acciones chinas. El índice Nasdaq Composite sube un 10% este año, y el viernes marcó un nuevo récord. Frente a esto, el S&P 500, que sigue por debajo de los máximos registrados en mayo, gana un 3,3%.

Al mismo tiempo, muchos gestores de fondos aseguran estar comprandoacciones tecnológicas. Las valoraciones ascienden a una fracción de las alcanzadas antes de la crisis del año 2.000, y las principales firmas de tecnología estan construyendo franquicias mundiales que podrían generar grandes beneficios en los próximos años, de acuerdo con analistas e inversores.

Y pese a que la economía estadounidense sigue expandiéndose, las ventas y los beneficios en muchos sectores de la economía se mantienen planos o caen, poniendo de relieve la relativa promesa que representa el sector tecnológico.

"El crecimiento es realmente escaso en la actualidad", comenta Josh Spencer, un gestor de carteras del T. Rowe Price Global Technology Fund, que gestiona más de 2.000 millones de dólares. Google es una de las principales inversiones del fondo. "La realidad es que el PIB global no es tan emocionante. Esto hace que obtengas una prima si eres capaz mostrar crecimiento orgánico", o aumentar los ingresos excluyendo adquisiciones".

Se estima que los ingresos trimestrales de las empresas del S&P 500 han caído un 4% en el segundo trimestre con respecto a un año antes, según los datos de FactSet. Esta cifra se postula como el mayor descenso interanual desde 2009, gracias a factores como el tibio crecimiento global y la fortaleza del dólar, entre otros, que reducen el valor de las ventas de las empresas estadounidenses en el extranjero.

Los gestores de carteras han buscado durante años firmas cuyos ingresos aumentasen, recompensando a las empresas tecnológicas con ratios precio/beneficios que reflejasen una prima, pero muchos señalan que están dispuestos a pagar más ahora porque es difícil encontrar crecimiento.

Las acciones de Google cotizaban hace poco a 24,9 veces los beneficios de los 12 últimos meses, frente a las 24,1 veces del Nasdaq Composite y las 18,5 veces del S&P 500, según FactSet. Netflix cotizaba a 257,8 veces sus beneficios del año pasado, Facebook a 52,5 veces y Ebay a 21,3 veces los beneficios. Amazon.com no tiene una ratio precio/beneficios, lo que refleja pérdidas.

"Lo que cambia en esta ocasión es que estamos apreciando un crecimiento sostenible y beneficios reales en muchos casos", apunta Dan Fletcher, un analista del equipo Large Cap Disciplined Growth de Neuberger Berman.

Otro aspecto que favorece la demanda de grandes firmas tecnológicas, es que algunas de las empresas con un crecimiento más rápido están optando por mantener su privacidad durante más tiempo, gracias a factores como la creciente financiación del capital riesgo.

Muchas de las acciones que han registrado grandes movimientos se incluyen entre las favoritas de los hedge fund, que sufren presiones cada vez mayores para encontrar acciones con un movimiento rápido ante el estancamiento del mercado.

De acuerdo con Credit Suisse, desde que empezó el año, los hedge fund que toman posiciones largas y cortas en acciones han multiplicado por más del doble su exposición neta a minoristas de Internet, a casi el 10%. La categoría engloba a compañías como Netflix, Amazon y el portal de viajesTripAdvisor.

Pese a todo, sigue habiendo preguntas sobre la sostenibilidad de las subidas entre las favoritas de los inversores. El aumento de los ingresos del 11% de Google en el segundo trimestre fue la mitad de la tasa de crecimiento del 22% del año anterior.

Las acciones de Netflix han multiplicado a más del doble su valor este año, otorgando a la compañía una ratio precio/beneficios previstos superior a la del 99% de las compañías estadounidenses con capitalizaciones de mercado por encima de US$1.000 millones.

Sin embargo, muchos gestores de carteras aseguran sentirse cómodos con las acciones tecnológicas. Ponen de relieve que las valoraciones siguen lejos de los niveles estratosféricos de la burbuja tecnológica. En marzo del año 2.000, la ratio precio/beneficios del Nasdaq Composite en base a los beneficios de los 12 últimos meses era de 175.

"En un mercado en el que el crecimiento es escaso, no hay razones por las que [Google] no pueda seguir cotizando" a estos niveles, expone Aaron Clark, que gestiona US$1.100 millones para la firma de Boston GW&K Investment Management.

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