Las cinco banderas rojas que hereda el nuevo gobierno en materia económica

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Hoy, Abelardo de la Espriella tomará posesión como nuevo presidente de la República. En materia económica, recibirá cinco banderas rojas: un déficit fiscal que se espera supere 7% del PIB al cierre del año; un costo de la deuda pública en máximos históricos; un riesgo país que sigue siendo el más alto de la región; una inflación nuevamente por encima de 6%, con las tasas de interés del Emisor en 12%; y una Inversión Extranjera Directa que completa 14 meses consecutivos por debajo de US$1.000 millones.

El frente fiscal y el costo de la deuda son los temas que requieren acciones más urgentes. En su más reciente pronunciamiento, el Carf proyectó que el déficit fiscal cerrará el año en 7,4% del PIB. De confirmarse este escenario, sería el segundo dato más alto de la historia, solo superado por el de 2020, cuando alcanzó 7,8% del PIB en medio de la pandemia.

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Frente a este panorama, Juan Carlos Ramírez, director del Carf, afirmó que “el posible incumplimiento de la meta fiscal este año no se explica por las operaciones de endeudamiento, sino porque el gobierno está gastando más de lo que recibe por ingresos corrientes”. Por ello, el comité planteó que en los próximos tres años será necesario un ajuste de entre 4% y 5% del PIB, equivalente a más de $70 billones.

Otra de las aristas a considerar es el costo del endeudamiento de la Nación. De la Espriella recibirá un servicio de la deuda elevado. En lo que resta de 2026, la Nación deberá pagar $19 billones solo por concepto de intereses y, para 2027, estos compromisos ascenderán a $57 billones.

Aunque las tasas de los títulos de tesorería (TES) han disminuido en los últimos meses, siguen en niveles elevados. Los TES a un año se ubican en 12,67%, mientras que los de 10 años ofrecen un rendimiento de 11,9%.

La deuda bruta, por su parte, se encuentra en 60,5% del PIB, lo que equivale a $1.167 billones. Además, se incrementó en $75 billones durante el último año del gobierno saliente.
La senda de la inflación nuevamente apunta al alza.

Aunque el costo de vida cerró 2025 en 5,1%, volvió a acelerarse y, para junio de este año, se ubicó en 6,14%. Es decir, aumentó más de 100 puntos básicos durante el primer semestre. El incremento de 23% del salario mínimo y los choques de oferta derivados de los eventos climáticos han sido los principales factores que han impulsado la inflación en los últimos meses.

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Esto, a su vez, ha mantenido elevada la tasa de política monetaria. A comienzos del año se ubicaba en 9,25%. Sin embargo, con el objetivo de contener las presiones inflacionarias, la Junta del Banco de la República inició una serie de incrementos hasta llevarla al nivel actual de 12%.

La IED es otro frente a considerar, pues el gobierno entrante la recibirá con una tendencia a la baja. Este flujo de divisas completa 14 meses consecutivos sin superar la barrera de US$1.000 millones. Mientras que en 2023 totalizó US$16.793 millones, en 2025 fue de apenas US$11.571 millones.

Finalmente, habrá que seguir de cerca el riesgo país, medido por los CDS a cinco años, un indicador clave para reducir las tasas de los TES. Aunque estos descendieron de 232 puntos básicos a 144 en los últimos meses, siguen en niveles elevados y por encima de los de sus pares regionales: México, Perú, Chile y Brasil.

Aun así, Hugo Camilo Beltrán, analista económico de Acciones & Valores, considera que esta caída estuvo “asociada a las expectativas de cambio político y de un ajuste fiscal”.