Fitch advierte presión sobre empresas colombianas por menor flujo de caja y altas tasas

Fitch Ratings advirtió que los perfiles crediticios de las empresas colombianas siguen estando limitados por una menor generación de flujo de caja, una menor capacidad de servicio de la deuda y condiciones de financiamiento ajustadas.

Aunque para la calificadora el cambio de política pro-mercado bajo el presidente Abelardo de la Espriella puede aliviar las restricciones regulatorias y de licencias, el crédito soberano y las condiciones monetarias aún determinan en gran medida los costos de financiamiento.

De hecho, en los últimos 12 meses, el portafolio corporativo colombiano de Fitch registró siete rebajas de calificación más que alzas. Y El apalancamiento sigue siendo la parte más fuerte del perfil crediticio de las corporaciones colombianas.

En las empresas colombianas calificadas por Fitch, el apalancamiento bruto aumentó de 2,3 veces en 2022 a 2,6 veces en 2025, mientras que el neto pasó de 2,2 a 2,3 veces. Esto muestra que sus niveles de deuda se mantuvieron relativamente estables.

Sin embargo, la rentabilidad y la capacidad para pagar la deuda se deterioraron. El margen Ebitda bajó de 30,7% en 2022 a 24,2% en 2025, mientras que la cobertura de intereses fue de 4 veces, cerca de la mitad del nivel registrado en 2021.

El menor flujo de caja libre no se debe a un aumento de la inversión. El gasto de capital frente a la depreciación y amortización cayó de 1,6 veces en 2022 a 1 vez en 2025, lo que significa que las empresas invirtieron cerca de lo necesario para mantener sus activos. Al mismo tiempo, aumentaron los pagos de dividendos. Esto ayudó a conservar relativamente estables los niveles de deuda.

No obstante, Fitch destaca el efecto que puede llegar a tener la agenda de la nueva administración. Esta incluye medidas como la autorización del fracking, la reapertura de licencias de exploración y producción (upstream), y el cambio de gobernanza en Ecopetrol S.A. ('BB'/Estable), el restablecimiento del modelo de concesiones viales y la expansión de programas de vivienda, lo que podría mejorar la cartera de proyectos en energía, infraestructura y construcción de viviendas.

Las condiciones de financiamiento siguen siendo la principal restricción. "El Banco de la República elevó su tasa de política monetaria en 75 puntos básicos hasta 12 % el 30 de junio de 2026, su nivel más alto desde abril de 2024. El consenso de inflación para el cierre del año en 6,48 % frente a una meta de 3 % también limita el margen para un relajamiento monetario", detalló Fitch.

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La calificadora también se refirió al presupuesto de 2027, que proyecta un déficit del gobierno central de 9,4% del PIB. "Incluso si la Ley de Ajuste Fiscal cumple con su meta completa de 2,2% del PIB, el déficit probablemente se mantendría por encima de 7 % y superaría materialmente las proyecciones previas de Fitch".

El gobierno ganó la presidencia con promesas de menores impuestos y preservación del gasto social, "pero ahora enfrenta costos de reconstrucción inciertos y un Congreso fragmentado. Para las empresas, la credibilidad del plan fiscal a menudo importa más que solo su tamaño declarado".

En este contexto, Fitch señaló que observará si las empresas colombianas pueden preservar la estabilidad de sus balances a medida que los altos costos de financiamiento continúan presionando el flujo de caja y la cobertura de intereses. Las variables clave son el acceso al financiamiento y si las medidas de política se traducen en carteras de proyectos.