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Gobierno ve dólar a $3.800 y barril brent a US$59,2 este año
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El Plan Financiero contempla un crecimiento de 2,6% en el PIB y una inflación de 5,8%; los analistas advierten de errores en los cálculos del documento
El Ministerio de Hacienda publicó el Plan Financiero para 2026, un documento esencial para el mercado que permite conocer las proyecciones de la actual administración sobre los fundamentales económicos de este año. Sin embargo, los cálculos considerados llegan hasta el 23 de febrero de este año, por lo que el impacto del conflicto en Medio Oriente no fue incorporado.
El Plan Financiero contempla un crecimiento de 2,6% para este año; una inflación de 5,8% (0,7 puntos porcentuales por encima del año anterior); una tasa de cambio promedio de $3.801, que cerraría el año en $3.915; una depreciación del peso colombiano de 6,2%; un barril brent en US$59,2; un balance de cuenta corriente de -2,9%; y un crecimiento de importaciones de 6,5%, inferior al de 2025, que estaba en 10,1%.
Tal como advertían los analistas, una de las principales preocupaciones es la situación fiscal del país. El déficit primario aumentó en 1,2 puntos porcentuales y alcanzó 3,5% del PIB, uno de los registros más altos en aproximadamente un siglo.
Sin embargo, el MinHacienda estima que el déficit total del Gobierno Nacional Central será 1,2 pps menor al resultado observado el año pasado y llegará a 5,1% del PIB. Además, espera que el déficit primario presentaría una corrección de 1,5 pps del PIB, por lo que pasaría de -3,5% en 2025 a -2,1% este año.
Sobre este punto, Luis Fernando Mejía, CEO de Lumen Economic Intelligence, aseguró que el ajuste del balance primario recae en un recorte del gasto de 1,7% del PIB. “Por ahora no hay ninguna medida concreta que permita darle credibilidad a un recorte de ese tamaño, que sería muy necesario”, explicó.
“El ajuste del balance primario recae en un recorte del gasto de 1,7% del PIB. No hay por ahora ninguna medida concreta que permita darle credibilidad a ese recorte”.
“El recorte es deseable, pero no queda claro cómo se hará en los próximos meses, a menos que sea un recorte ‘de herencia’ para la siguiente administración”.
Diego Montañez-Herrera, analista económico y miembro del Grupo de Coyuntura Económica de la Universidad Eafit, aseguró que, al revisar el Plan Financiero de este año, lo primero que resalta es el tamaño del déficit que el Gobierno deberá financiar el próximo año.
“El déficit a financiar sería de alrededor de $102 billones y, para cubrirlo, el Gobierno prevé emitir cerca de $128 billones en deuda, principalmente en el mercado local a través de TES. Esto ocurre, además, en un contexto en el que el costo de financiar al Gobierno ha venido aumentando en los últimos meses, tanto en las tasas de corto plazo como en las tasas reales”, dijo. El analista aseguró que el principal reto hacia adelante seguirá siendo cómo financiar “ese déficit en un entorno de tasas más altas”.
Pese a que el Gobierno Nacional, en cabeza del presidente Gustavo Petro, ha insistido en que el Banco de la República baje las tasas de interés, el Plan Financiero muestra que se espera una aceleración de la inflación a 5,8% al cierre del año.
Mejía aseguró que la señal de las cuentas del Plan Financiero es doble, ya que, por un lado, “el propio Gobierno admite que la inflación seguirá lejos de la meta y que su convergencia incluso se ha deteriorado. Por otro, reconoce implícitamente que decisiones internas, como el fuerte aumento del salario mínimo, sí tendrán efectos inflacionarios. En un contexto de expectativas al alza, esto refuerza la idea de tasas de interés más altas por más tiempo”.
Luis Eduardo González Lozano, consultor internacional y analista económico, aseguró que proyectar una inflación al alza es una “fuerte señal” de que persisten desequilibrios macroeconómicos estructurales difíciles de corregir en el corto plazo.
“Los análisis del Banco de la República, que incluso llegaron a proyectar una inflación superior a 6% para 2026, advierten sobre una demanda interna que supera la capacidad productiva de la economía y una fuerte inercia inflacionaria impulsada por la indexación de precios, como los arriendos y los servicios públicos”, dijo.
Desde el Observatorio Fiscal de la Universidad Javeriana también se refirieron a este punto y señalaron que el Plan Financiero plantea un ajuste cercano a tres puntos del PIB frente a lo inicialmente proyectado.
“Se trata de una reducción significativa que, en principio, es consistente con la senda necesaria para cumplir la regla fiscal hacia 2028, pero que al mismo tiempo luce ambiciosa en términos de su implementación”, dijo Mauricio Salazar Sáenz, director del Observatorio.
Para el centro de estudios “resulta llamativo” que un ajuste de esta magnitud no se haya materializado en años previos de la actual administración y que ahora se plantee justamente para el año de transición hacia un nuevo Gobierno.
Otro de los puntos importantes del Plan Financiero es la desviación que generó la cláusula de escape de la regla fiscal. Montañez-Herrera explicó que aunque la deuda neta del GNC cerró 2025 en 58,5% del PIB, esa meta se elevó a 61,3% tras activar la cláusula de escape del Marco Fiscal de Mediano Plazo.
“Sin esa cláusula la referencia habría sido 56,5%, todavía por encima del ancla fiscal de 55%. Además, el propio Plan Financiero menciona que parte de la reducción de la deuda en 2025 se explica por la apreciación del peso y la acumulación de activos”, agregó el analista.
Diferentes analistas aseguraron que las cuentas del Gobierno Nacional no cuadran. Germán Machado, economista de la Universidad de los Andes, explicó que el Plan Financiero, además de ser “poco creíble”, presenta errores en los cálculos del informe.
“Es poco creíble porque asume un recorte de $44 billones al PGN, que el gobierno Petro no parece estar dispuesto a hacer. Además, ratifica una vez más que el PGN 2026 sí está inflado sin sentido, como algunos hemos advertido desde hace tiempo. Finalmente, llama mucho la atención que el documento tiene errores de cálculo: no convirtieron correctamente los billones en puntos del PIB. Por lo tanto, resulta poco confiable y subestima el déficit de 2026 en 0,5% del PIB”, dijo.
El mercado recibe, por ahora, unos supuestos que requieren un recorte que no se explica en las cuentas del Gobierno y que algunos califican como “hereditario” para la nueva administración que llegará a la Casa de Nariño desde agosto de este año.
El Observatorio Fiscal de la Universidad Javeriana señaló que el Gobierno Nacional revisó a la baja la proyección de crecimiento para este año, que ahora se ubica en 2,6%. “Esta cifra es menor a la estimada previamente en el Marco Fiscal de Mediano Plazo y se acerca más a las proyecciones que desde hace varios meses venían señalando organismos internacionales como el Banco Mundial y también el Fondo Monetario Internacional”.’
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