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Tasa de los TES de Colombia frente a la tasa de cierre de los bonos sénior de financiamiento estructurado
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La calificadora señaló que las operaciones de financiamiento estructurado actualmente calificadas en Colombia no enfrentan mayores riesgos por descalces de tasas
Fitch Ratings publicó un reciente informe en el que alertó que el aumento en las tasas de interés del Banco de la República podría reducir la rentabilidad de las titularizaciones. Según explicó la calificadora, los créditos que respaldan estas emisiones podrían no generar suficiente margen para cubrir los mayores pagos que deben hacerse a los inversionistas.
La firma detalló que las tasas de esos créditos deben ser lo suficientemente altas para pagar los intereses de las titularizaciones y, al mismo tiempo, mantener un margen adicional que sirva como colchón financiero para absorber riesgos y cubrir costos operativos.
No obstante, Fitch señaló que las operaciones de financiamiento estructurado actualmente calificadas en Colombia no enfrentan mayores riesgos por descalces de tasas. Esto se debe a que la mayoría de las emisiones cuentan con préstamos y bonos a tasa fija o con mecanismos de cobertura en los que tanto los créditos como los títulos están atados al mismo indicador de referencia.
Además, indicó que cuando existe una diferencia entre las tasas de los activos y las de los bonos emitidos, las estructuras cuentan con mecanismos de protección crediticia para evitar problemas de flujo de caja en caso de que ese diferencial se amplíe.
"Sin embargo, la incapacidad de originar nuevos préstamos que se ajusten al perfil de riesgo objetivo de una cartera de titulización a tipos más altos erosionaría el margen excedente, lo que afectaría negativamente a la calidad crediticia de las nuevas operaciones. Las nuevas operaciones con activos heredados de menor rendimiento pueden necesitar un mayor refuerzo crediticio o tener dificultades para cubrir los pagos de intereses a los inversores", agregó.
La entidad dijo que, históricamente, los tipos de los TES han servido de referencia informal para los tipos de los bonos senior de nuevas titulizaciones. Los tipos de los TES han subido este año, y es probable que los tipos de las titulizaciones sigan la misma tendencia.
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