Ecopetrol aún no supera su mala hora pese a los esfuerzos realizados por el Gobierno

Los esfuerzos del Gobierno para proteger la infraestructura petrolera y los logros de Ecopetrol en el aumento de su producción no han sido suficientes para superar la mala racha que la compañía ha tenido este año. Una vez más sus utilidades estuvieron a la baja, lo que aumenta la preocupación gubernamental y del sector financiero, por lo que el Estado dejará de recibir este año y el impacto en los bolsillos de más de 420.000 accionistas.

Y no es para menos, porque la caída anual de las utilidades netas fue de 40%: mientras que las del tercer trimestre del año pasado llegaron a $3,86 billones, las del periodo julio-septiembre de 2014 fueron de $2,27 billones.

De acuerdo con los argumentos de la compañía, la caída de los precios internacionales del petróleo y la devaluación del peso afectaron los ingresos.

“Nuestra utilidad fue menor por el impacto de los menores precios de venta de crudo, productos y gas los cuales cayeron 9,5%, 4,4% y 2,9%, respectivamente, frente al segundo trimestre de este año”, destacó Javier Genaro Gutiérrez, presidente de Ecopetrol.

Con estos ingresos, tal y como LR lo había previsto, la empresa regresó a los niveles de 2010, cuando sus utilidades eran de $2 billones, en promedio, por trimestre. Sin embargo, cabe recordar que la producción era de unos 580.000 barriles promedio por día y el dólar no se encontraba sobre los $2.000, lo que se traduce en mayores ingresos por las exportaciones.

Las medidas del Gobierno
Aunque el mercado tenía prevista esta caída, lo que realmente inquieta es la mala hora de Ecopetrol, pues sus operaciones también se afectaron en el primer semestre del año por los atentados.

El entonces ministro de Minas y Energía, Amylkar Acosta, y el ministro de Defensa, Juan Carlos Pinzón, anunciaron un plan de choque para proteger los ductos y detener la caída de la producción que le costó al país cerca de $1 billón. La medida tuvo resultado, pues la producción de Ecopetrol creció 3% y se ubicó en 754.000 barriles equivalentes promedio por día (Bepd). Sin embargo, la recuperación tampoco fue suficiente para compensar la caída de los precios internacionales.

¿Cuáles son las opciones?
El camino para enfrentar la caída de los precios internacionales está en aumentar la producción de crudo. De esa forma, se podrán compensar los ingresos de regalías, renta petrolera y pago de impuestos que, al año, ascienden a más de $20 billones.

De hecho, el ministro de Hacienda, Mauricio Cárdenas, le pidió ayer a la petrolera aumentar su producción para seguir respaldando los programas sociales, pues es la “principal fuente” para financiar proyectos como Familias en Acción o las viviendas sociales.

Sin embargo, las empresas podrán producir hasta que su margen de rentabilidad se los permita: entre US$50 y US$70 por barril.

¿Deben alarmarse los accionistas?
La gran inquietud frente a la caída en las utilidades de Ecopetrol es el efecto que va a tener en los dividendos que se van a pagar a los más de 420.000 accionistas de la empresa.

Y no es para menos, pues la acción de la compañía sigue bajando. En la jornada de ayer cerró a $2.750, lo que significó una caída de 2,48% frente a la jornada del jueves.

Fabián Perdomo, analista de Acciones y Valores, señaló que por esta tendencia, la compañía va a bajar en el listado del Colcap del primer al tercer lugar, superada por Grupo Sura y Bancolombia.

Y se prevé que la situación siga empeorando en el cuatro trimestre del año, porque el precio del petróleo se mantiene a la baja. “Es muy preocupante porque estos son los resultados de meses en los que el precio del petróleo todavía estaba sobre los US$90. Si se tiene en cuenta que en el último mes ha estado aún más abajo y que hoy (ayer) volvió a estar por debajo de los US$80, entonces los ingresos en los próximos meses van a ser aún más bajos”, explicó Julio César Vera, exdirector de Hidrocarburos del Ministerio de Minas y Energía.

Presupuesto de 2015
A menos de dos meses de que Ecopetrol presente su plan de inversión para el próximo año, ya se prevé que la empresa deberá hacer un recorte en la cifra de 2015, porque las utilidades de este año van a ser inferiores a las de 2013.

“La empresa va a tener que organizar sus prioridades, definir cuáles son los proyectos que realmente están dejando beneficios y los campos que tienen una actividad importante, porque Ecopetrol tiene una cantidad de campos pequeños que no le generan una verdadera utilidad”, agregó Vera.

Y vale la pena mencionar que el caso de Ecopetrol se extiende al panorama nacional, pues de 420 campos productores que tiene el país, más de 50% de la producción está concentrada en 11 campos, entre los que destacan Rubiales, Castilla y Quifa, entre otros.

La doble vía del dólar
La devaluación del peso tendrá un doble efecto en las cifras de la empresa: uno que “será positivo, en el tiempo derivado del hecho que nuestros ingresos operaciones son mayoritariamente en dólares, mientras que muchos de nuestros gastos se denominan en moneda local”, explicó Gutiérrez. El otro efecto será negativo, porque el nivel de endeudamiento en dólares, que asciende a unos US$7.200 millones, saldrá más caro.

Todos estos factores tienen en una encrucijada a Ecopetrol, una empresa que le transfirió al Estado $32 billones en 2013, y que en los próximos meses deberá redefinir su rumbo para 2015. Y deberá hacerlo con perspectivas cada vez más negativas, porque los expertos del mercado como Goldman Sachs no prevén una recuperación de los precios internacionales del petróleo.

Preocupa la nueva reforma tributaria por más impuestos
La reforma tributaria que está planteando el Gobierno podría ser otro golpe a Ecopetrol en un mediano de plazo. Esta iniciativa, que aún no se discute en el Congreso, busca gravar aún más la utilidades con el aumento de la tarifa del Impuesto para la Equidad. También se pretende continuar con el 4x.1000 y con el impuesto a la riqueza. Los tributos han golpeado las utilidades de la petrolera. En el primer trimestre tuvo 11% de aumento en ese aspecto. Los resultados del tercer trimestre muestran que los gastos operativos se incrementaron 156,9%, en parte por los mayores gastos en impuestos ($25.000 millones).

Las opiniones

Julio César Vera
Exdirector de hidrocarburos del Ministerio de Minas
“Es muy preocupante porque estos son los resultados de meses en los que el precio del petróleo todavía estaba sobre los US$90”.

Javier Genaro Gutiérrez
Presidente de Ecopetrol
“Los resultados del trimestre se afectaron visiblemente por la coyuntura internacional que ocasionó una caída de los precios de exportación de crudo de US$9,4 por barril”.

Amylkar Acosta
Exministro de minas y energía
“La devaluación, que va como en 6%, podría amortiguarla caída de los precios internacionales y ayudar alos resultados de Ecopetrol”.