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Juan Carlos Ramírez, director del Carf
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La financiación de corto plazo representó 19% de la financiación interna, continúa por encima del promedio entre 2021 y 2024
El Comité Autónomo de la Regla Fiscal, Carf, publicó su informe de seguimiento con corte a marzo en el que mide la evolución de los fundamentales en materia fiscal. Destacó mejoras en el nivel de recaudo a enero, el cual fue de $37,4 billones. No obstante, el Comité también resaltó que la deuda bruta aumentó, ubicándose en 65% del PIB.
En coincidencia con lo afirmado en su pronunciamiento sobre el Plan Financiero, las cuentas parecen cuadrar por el lado de los ingresos, no siendo el caso por el lado del gasto. De acuerdo con el informe "a enero, la deuda bruta se ubicó en 65% del PIB, 0,7 puntos porcentuales por encima del cierre de 2025 (64,3%), y alcanzando máximos históricos".
Por el lado de la deuda externa, entre diciembre de 2025 y enero de 2026 aumentó 3% ($10,7 billones), explicado principalmente por la emisión de tres nuevas referencias de bonos globales en dólares a 2029, 2031 y 2033. La deuda interna, a su vez, creció 0,3% frente al mes anterior.
El saldo de TCO en enero disminuyó 4,4% frente al mes anterior ($2,6 billones), mientras que los TES de largo plazo aumentaron 1,1% ($7,1 billones). La financiación de corto plazo representó 19% de la financiación interna, por debajo de diciembre (19,6%), "pero continúa estando por encima del promedio del periodo 2021-2024 (10,2%).
Aunque, sobre los puntos positivos a consideración del Comité, se encontró que ha tenido mayor aceleración la ejecución de la inversión. (43,6% vs 31,2% en 2025). Aún así, el gasto fiscal total y el gasto primario fueron de 3,8% del PIB y 2,9% del PIB, respectivamente. El gasto total fue 0,4% del PIB mayor al registrado en el mismo periodo del año pasado, mientras que el gasto primario mantuvo el mismo nivel.
Frente al promedio de lo que ha sido el gasto entre 2021 y 2025, las cifras a febrero de 2026 fueron superiores en 0,8% del PIB en el gasto total y en 0,3% del PIB en el gasto primario.
El Comité también resaltó el encarecimiento de las tasas a las que se endeuda el país. Señaló que las tasas de los TES COP aumentaron aumentaron en promedio 140 puntos básicos a lo largo del mes, en medio de un incremento de 235 puntos básicos en las tasas de corto plazo. La curva cero cupón de los TES COP continuó registrando un aplanamiento de su pendiente a lo largo de febrero, en medio de un aumento superior en las tasas de la parte corta de la curva.
Otro aspecto que consideró el Comité fue la disponibilidad de caja, la cual cayó a mínimos históricos desde 2024. En febrero cayó $3,3 billones respecto al nivel registrado en el primer mes del año.
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