Con menor deuda se quiere llegar al 'dólar Cárdenas'

Un menor endeudamiento externo y la compra de US$1.000 millones al mercado cambiario con el fin de cumplir con sus obligaciones en el exterior, son las dos nuevas medidas que suma el Gobierno al arsenal de mecanismos para alcanzar la tasa de equilibrio o el “dólar Cárdenas” ($1.950 por dólar).

La receta para frenar la apreciación del peso colombiano se amplió. El Gobierno revisó su Plan Financiero para 2013 y decidió reducir su endeudamiento externo al pasar sus desembolsos de US$3.600 millones a US$2.600 millones para este año.

Los US$1.000 millones que se redujeron serán uno de los ingredientes para contrarrestar la revolución de la moneda colombiana, ya que el Gobierno saldrá al mercado cambiario a comprar este monto y así cumplir con sus obligaciones en el exterior.

“Seguimos reforzando las medidas para buscar una tasa de cambio más competitiva”, dijo ayer el ministro de Hacienda, Mauricio Cárdenas, tras anunciar la medida, la cual se suma a las otras que tomaron recientemente el Banco de la República y el Gobierno.

Por parte del Emisor, su Junta Directiva decidió aumentar su programa de intervención cambiaria de cerca de US$500 millones mensuales que venían comprando a US$750 millones al mes, para acumular US$3.000 millones hasta mayo.

El Ministro, por su parte, ya había anunciado que Ecopetrol buscaría financiar más del 50% de sus obligaciones con la banca local y no en dólares.

“Todo esto con el propósito de que la tasa de cambio vaya encontrando ese nuevo equilibrio que da más competitividad y que nos permite tener una economía en mejor condiciones, especialmente en la agricultura e industria”, agregó Cárdenas.

Frenar la apreciación del peso se ha convertido en uno de los objetivos centrales del Gobierno Santos. El año pasado la moneda colombiana fue una de las más fuertes de la Región y, de acuerdo con el Banco Central, la tasa real de cambio estuvo un 8% por debajo de la de equilibrio.

Aunque la autoridad monetaria y el Gobierno redoblaron esfuerzos, para empresarios, gremios, expertos y hasta ex ministros de Hacienda, estas aún no son medidas suficientes. Y el sinsabor queda para algunos con la presentación de la nueva caja de herramientas.

En principio la medida fue bien recibida. Según el director ejecutivo de Fedesarrollo, Leonardo Villar, “el cambio de composición del endeudamiento externo hacia el endeudamiento interno es algo que puede ayudar al comportamiento de la tasa de cambio, unido a todas las medidas que ha hecho el Emisor”.

¿Pero, qué tanto ayudará? La respuesta ya no es tan segura. De hecho, el asesor privado Daniel Niño afirmó que este tipo de soluciones parecerían ser positivas, pero lo cierto es que no llevan a la tasa de equilibrio que busca Cárdenas. “Es igual mejor que nada, pero las que hay que hacer, como el ahorro estructural, son muy difíciles en el corto plazo”, afirmó. El problema, según el experto, son los desequilibrios de la economía, en la que el único sector superavitario es el minero-energético.

El director de estudios económicos de Ultrabursátiles, Alejandro Reyes, aseguró que no ayudarían a alcanzar el “dólar Cárdenas”, bajo las condiciones actuales de liquidez mundial. En este escenario, la política está peleando contra un flujo desmesurado de capitales.

Además, ni el anuncio ni la medida son nuevos. Ya el Gobierno había hecho compras en 2012 y además el Ministro había comentado algo en semanas pasadas sobre este paso. “El menor endeudamiento sería una novedad. Lo relevante es si implicaría menores monetizaciones, lo que podría afectar parcialmente la tasa de cambio”. No obstante, la respuesta a la apreciación sigue siendo el ahorro estructural o la productividad.

Hacia el cambio estructural
No lo dirán por su nombre, pero se llama Enfermedad Holandesa (EH), dijo Sergio Clavijo, presidente de Anif. Para Clavijo las intervenciones son importantes para amortiguar, pero no es lo único que hay que hacer para contrarrestar los costos generados por la apreciación.

La presidente del Consejo Privado de Competitividad (CPC), Rosario Córdoba, dijo que para aumentarla es necesario dejar a un lado las soluciones “cortoplacistas”, como los aranceles, e implementar una verdadera política de cambio estructural. En su opinión el debate se ha centrado en la “desindustrialización” lo que ha hecho que se pierda el foco de largo plazo.

El Gobierno votará por otro recorte de tasas del Emisor
El 22 de febrero el ministro de Hacienda, Mauricio Cárdenas, pedirá otro recorte de tasas de interés, en la segunda reunión de la Junta Directiva del Banco de la República. “Naturalmente el dato de inflación de los últimos doce meses, da espacio para tener una política monetaria contracícilica para que ayude a tener dinámico al consumo y empleo. ¿Qué si hay espacio para reducir la tasa de interés? Mi respuesta es un categórico sí”, dijo Cárdenas. La cuestión es si esa petición será de un ajuste moderado de 25 puntos básicos (pbs) o uno más expansivo de 50 (pbs), como lo han propuesto algunos miembros de la Junta en las últimas dos reuniones.

Las opiniones

Leonardo Villar
Director de Fedesarrollo
“El cambio de composición del endeudamiento externo hacia el interno es algo que puede ayudar al comportamiento de la tasa de cambio”.

Rosario Córdoba
Presidente del CPC
“Hablar solo de desindustrialización está haciendo que se pierda el foco de largo plazo. Se requiere una política de cambio estructural”.

Daniel Niño
Asesor privado
“La medida del Gobierno es mejor que nada, pero las que hay que hacer, como el ahorro estructural, son muy difíciles en el corto plazo”.