La inflación tiene que ver con tasa de cambio

El costo de vida al cierre de agosto que acaba de dar a conocer el Dane, tanto en el mes como en el acumulado anual, desborda todos los pronósticos y pone en alerta mayor a las autoridades, no solo porque las cifras se han colocado por encima de las metas del Bancode la República, sino porque las razones que explican el aumento se salen de los postulados de demanda tradicional en un momentoen el que la economía no pasa por su mejor momento y, por el contrario, son evidentes las señales de decaimiento, reconocidas por el mismo Emisor.

Aunque parece haber una tendencia entre los miembros de la junta del Emisor a elevar las tasas de interés como mecanismo para enfrentar la coyuntura, entre los entendidosse plantea que la discusión debe darse nosolo mirando los elementos de la ortodoxia monetaria para responder a la situación que indican que el costo del dinero es el elemento central para actuar, pues es claro que los factores que están empujando los precios hacia arriba están ligados básicamente al encarecimiento de los costos como consecuencia de una depreciación demasiado alta en la tasa de cambio, más de 60% en los últimos 12 meses. En esos términos, un aumento en la tasa de interés para frenarla inflación no podría tener mayor impacto en el corto plazo y, por el contrario, afectar la dinámica de la economía, dicho ya, muy vulnerable y en descenso.

Además, una variación de la tasa básica de interés se debe analizar con toda la responsabilidad por partede la autoridad monetaria, porque la medida no puede ser indiferente a lo que está pasando afuera, en particular con la política de la FED, en el entendido, que allá como aquí, se analiza el asunto de manera integral. En particular, aunque se note cierta pérdida de dinamismo, el PIB de ese país se mantiene en su fase de expansión de los últimos cinco años y se habla de que una cifra muy cercana al pleno empleo estaría poniendo en peligro la estabilidad de los precios. Así, no parecería correcto que la Reserva siga con una política monetaria laxa con 0,0% y una tasa de dos puntos de 10 años. La decisión no se ha tomado a la espera de lo que pueda pasar con la economía china, cuyo derrumbe podría golpear al aparato productivo de Estados Unidos. En este caso, sería mejor no tocar las tasas de interés.

En Colombia no parece ser este el caso, pues ni se tiene una economía en ascenso ni podemos hablar de pleno empleo. Por eso, el alza en la tasa debe ser un asunto que mida el impacto sobre el resto de variables y no una obsesión que podría resultar muy costosa, teniendo en cuenta que el impacto de la devaluación es evidente en el desajuste de la estructura de costos de las empresas y en los precios de los bienes transables, lo que indicaría que es un terreno sobre el que se debe actuar a través de operaciones cambiarias del Banco de la República.