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Los inversores respondieron vendiendo bonos del Tesoro a largo plazo, lo que elevó las expectativas de inflación y provocó una caída del dólar
Según Citadel Securities, el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, está generando una nueva incertidumbre entre los inversores al comprometerse a controlar la inflación sin explicar cómo piensa hacerlo.
Si bien Warsh ha dicho repetidamente que el banco central necesita controlar el aumento de los precios al consumidor, que ha superado su objetivo durante cinco años consecutivos, la Reserva Federal volvió a dejar los tipos de interés sin cambios la semana pasada, incluso cuando tres responsables de la política monetaria se mostraron a favor de un aumento inmediato.
En cambio, Warsh argumentó que el reciente aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro ya había endurecido las condiciones financieras, permitiendo que los mercados hicieran parte del trabajo de la Reserva Federal. También sugirió que el banco central podría reconsiderar si su indicador de inflación preferido debería seguir siendo el referente actual tras la revisión de su marco de política monetaria.
Los inversores respondieron vendiendo bonos del Tesoro a largo plazo, lo que elevó las expectativas de inflación y provocó una caída del dólar y de las acciones. Estos movimientos pusieron de manifiesto "un desafío a la credibilidad o la claridad del marco político", escribió Nohshad Shah, directora de ventas de renta fija para Emea de Citadel, en una nota.
La semana pasada, Frank Flight, colega de Shah y jefe de estrategia macroeconómica, argumentó que la Reserva Federal debería sorprender a los mercados con una subida de tipos, dado que la gran mayoría de los economistas esperaba que los responsables de la política monetaria no cambiaran las tasas. Afirmó que tal medida habría reforzado la credibilidad de Warsh en la lucha contra la inflación y habría contribuido a estabilizar las expectativas.
En la nota, Shah afirmó que depender de los mercados para endurecer las condiciones financieras conlleva el riesgo de crear un círculo vicioso. Unos costes de endeudamiento a largo plazo más elevados incentivan a la Reserva Federal a esperar más tiempo antes de subir los tipos de interés, lo que a su vez probablemente impulsaría a los inversores a exigir primas de inflación y plazos aún mayores, elevando aún más los rendimientos.
“La Reserva Federal mantiene su postura porque los mercados se han ajustado, mientras que los mercados se ajustan porque la Reserva Federal ha mantenido su postura”, escribió.
Shah argumentó que no todos los aumentos en los rendimientos endurecen las condiciones financieras de la misma manera. Si bien las tasas a corto plazo más altas, impulsadas por las expectativas de un endurecimiento monetario por parte de la Reserva Federal, ayudan a contener la demanda, un aumento en los costos de endeudamiento a largo plazo, alimentado por los inversores que exigen una mayor compensación por la inflación y la incertidumbre política, podría, en cambio, erosionar la confianza en el compromiso del banco central con la estabilidad de precios, escribió.
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