El gestor de Milei evita mercados extranjeros tras recientes pérdidas en bonos

En su primer período como alto funcionario de finanzas argentino hace una década, Luis Caputo recurrió repetidamente a los mercados de bonos extranjeros, vendiendo más de US$40.000 millones en total y ganándose el apodo de "prestatario serial" por parte de sus críticos. Casi tres años después de haber comenzado su segundo mandato, Caputo, ahora principal asesor económico del presidente Javier Milei, no ha vendido ni un solo bono en el extranjero.

Parte de ello es simplemente el resultado de los profundos recortes presupuestarios que Caputo ayudó a orquestar a Milei, como se apresura a señalar su equipo en el Ministerio de Economía. Al no estar ya aquejada por déficits crónicos, las necesidades de financiación de Argentina son menores.

Sin embargo, si bien el endeudamiento desmedido de hace una década se consideró imprudente y sentó las bases para el tercer impago del país en este siglo, la abstención actual conlleva sus propios riesgos. Los analistas estiman que el mercado global de bonos está dispuesto a proporcionar a Argentina al menos US$5.000 millones, efectivo que el país necesita urgentemente para reconstruir sus reservas de divisas y salvaguardar importaciones cruciales cuando llegue la próxima crisis.

El punto conflictivo es la tasa de interés. Caputo argumenta que el gobierno de Milei ha llevado a cabo reformas trascendentales —liberando una economía sobrecargada de burocracia y controlando una inflación de tres dígitos—, por lo que Argentina merece pagar mucho menos de 9% que exige actualmente el mercado de bonos. Por lo tanto, por ahora, prefiere obtener financiamiento de inversionistas en el mercado local mientras busca apoyo de prestamistas multilaterales.

Se trata de una estrategia que, para sorpresa de muchos analistas en Buenos Aires y Wall Street, ha funcionado en gran medida hasta ahora, permitiendo al gobierno cumplir con los pagos de bonos extranjeros sin agotar las reservas de dólares del país ni provocar una caída del peso. Sin embargo, advierten que es un juego peligroso que podría tener consecuencias negativas si un revés económico interno o una venta masiva de bonos a nivel mundial aislaran a Argentina del mercado y desencadenaran una crisis de liquidez justo cuando Milei se prepara para una controvertida campaña de reelección el próximo año.

“La preocupación radica en la combinación del riesgo político y la falta de liquidez para hacer frente a todos los pagos de la deuda”, declaró Ernesto Revilla, economista jefe para América Latina de Citigroup. “Dicho esto, han demostrado que el programa de estabilización avanza satisfactoriamente a pesar de las críticas que ha recibido, incluso de nosotros, los analistas de Wall Street”.

La oficina de Caputo afirma que comparar sus decisiones actuales con las de antes no tiene en cuenta un punto clave: bajo el gobierno de Milei, supervisa toda la política económica, mientras que durante la presidencia de Mauricio Macri solo se encargaba de gestionar el financiamiento del gobierno. Siempre ha creído en la austeridad fiscal para solucionar los problemas económicos de Argentina, pero solo ahora, como ministro de Economía de Milei, está en condiciones de implementar esa visión, según indicó su oficina.

“La situación actual es muy diferente de su experiencia anterior”, declaró el ministerio a Bloomberg News. “Ahora está a cargo del diseño de la política económica y cuenta con el presidente como su principal aliado para la implementación del programa”.

Bajo el gobierno de Macri, Argentina registraba déficits superiores a 6% del producto interno bruto año tras año, lo que obligó a Caputo a recurrir repetidamente a Wall Street. En una operación de múltiples tramos a principios de 2016, recaudó US$17.000 millones en un solo día, un récord para un país en desarrollo en aquel momento.

La oficina de Caputo declaró que este “advirtió a las autoridades en numerosas ocasiones que, para países como Argentina, la financiación es limitada y que no sería posible seguir financiando ese déficit”.

El apodo de "prestatario serial" reflejaba la creciente indignación en el país por las fallidas políticas de Macri. Incluso Milei criticó duramente a Caputo en aquel entonces, reprochándole en un video viral su intento fallido de apuntalar el peso durante su breve gestión al frente del banco central. "Caputo despilfarró US$15.000 millones de reservas de forma irresponsable e ineficiente", denunció Milei.