Santander compra TSB por US$3.648,62 millones y sumará 28 millones de clientes

Ana Botín gana la puja por el banco inglés de Sabadell. Su oferta asciende a US$3.648,62 millones y se pagará íntegramente en efectivo. Santander es el cuarto banco hipotecario de Reino Unido y ganará escala con TSB, el noveno del país. A esos ingresos, Sabadell sumará los US$3.530,92 millones que ganará TSB hasta que se cierre la transacción, durante el primer trimestre de 2026.

Se trata de la segunda operación corporativa de Santander en menos dos meses. El banco anunció el pasado 5 de mayo la venta de 49% del capital que mantenía en su filial polaca por US$8.003,43 millones. Precisamente esta desinversión ha sido la palanca de la adquisición oportunista de TSB en el proceso de venta exprés organizado por Sabadell, asesorado por Goldman Sachs.

La decisión ha sido aprobada hoy por el consejo de Sabadell, que se reunió de forma extraordinaria.

Santander presentó una oferta vinculante de US$3.648,62 millones, según ha podido saber Expansión de fuentes cercanas al proceso. El precio le ha encajado a Sabadell porque le permite recuperar la inversión realizada hace 10 años en TSB, cuando lo adquirió a Lloyds.

Ambas partes han pactado que esos 2.650 millones de libras pasen a 2.900 millones de libras (US$3.530,92 millones) para incorporar los beneficios estimados de TSB hasta el cierre de la operación, previsto para el primer trimestre de 2026.

Según Santander, esta compra generará una rentabilidad de 20% sobre la inversión y supondrá un consumo de capital de 50 puntos básicos. La operación elevará la rentabilidad sobre capital tangible de su filial en Reino Unido de 11% (dato de 2024) a 16% en 2028. Santander UK, que llegó a ser la primera filial por beneficios del grupo, lleva un tiempo ofreciendo una rentabilidad por debajo de la del grupo.

"La operación no afectará a la política actual de distribución [de dividendos], ni a los objetivos fijados para 2025", dice la nota enviada esta tarde.

Santander es el sexto banco por activos de Reino Unido. La operación le permitirá ganar escala en la actividad hipotecaria, donde TSB tiene una cuota de 2% (Santander, de 10,5%) y 5 millones de clientes. Y obtener 400 millones de libras de sinergias (ahorros de costes).

Con esta adquisición, su tamaño de balance superará los 300.000 millones de libras y se disputaría el cuarto puesto del ránking con Barclays, que también pujó por TSB. Santander, sumado TSB, tendrá 28 millones de clientes.

En una nota enviada por Santander, la entidad explica que el plan es absorber TSB.

Además de Goldman Sachs, Morgan Stanley también asesoró a Sabadell, mientras que Deutsche Bank estuvo junto a Banco Santander. En el apartado legal, A&O Shearman apoyó a los vendedores y Uría Menéndez a los compradores.

El dinero que pagará Ana Botín supone valorar TSB en torno a 1,5 veces su valor contable.

Sabadell compró TSB en 2015 por 1,05 veces/valor en libros. Desembolsó 1.700 millones de libras (1.350 millones de euros US$1.588,83 millones al cambio de entonces). Sabadell debe celebrar una junta de accionistas para rubricar la transacción de TSB para cumplir la ley de opas. Esa junta se celebrará el 6 de agosto.

TSB es un banco exclusivamente hipotecario (es noveno del ránking). Sabadell ha mejorado su rentabilidad (tiene una Rote de 12,5%) en los últimos años y su eficiencia, aunque sigue gastando 67 euros por cada 100 euros de ingresos. El año pasado aportó al grupo un beneficio de 253 millones.

La venta permite al banco catalán torpedear la opa de Bbva con un nuevo dividendo, aunque reducirá el potencial de beneficios de Sabadell a medio plazo, según la agencia de ráting DBRS.

Para Ana Botín se trata de una operación digerible, porque TSB equivale a 17% del tamaño de Santander UK. La banquera buscaba destino para parte de la bolsa de capital de 6.400 millones de euros (US$7.532,25 millones) obtenida tras la salida de Polonia. Esta compra acaba con los rumores de que Santander quería abandonar Reino Unido por la baja rentabilidad del mercado.

Según Dbrs, TSB puede suponer para Santander una forma de ganar escala en el negocio (tiene una cuota de 10,5% en hipotecas) para traspasarlo a más largo plazo. Santander tiene 14 millones de clientes en Reino Unido y experiencia en integraciones bancarias. Entró en el país con la compra de Abbey National.