Riesgo de recesión en Australia aumenta y el RBA considera que sube más que la Fed

La expectativa del jefe del Banco de la Reserva de Australia, Philip Lowe, de más aumentos de las tasas de interés en el futuro ha llevado a los economistas y a los mercados monetarios a reducir las probabilidades de una recesión en la economía de US$1,5 billones.

Ahora hay más de uno en tres posibilidades de una caída en los próximos 12 meses, mostró una encuesta de Bloomberg, frente a uno en cuatro a fines del año pasado, cuando Lowe señaló que se avecinaba una pausa en las tasas. En EE. UU., por el contrario, la probabilidad de recesión ha comenzado a disminuir.

El cambio sigue a un salto en la inflación que desconcertó al RBA, lo que provocó un pivote agresivo y que los comerciantes descontaran cuatro aumentos más. Eso se compara con las expectativas de recortes de tasas de la Reserva Federal a finales de año.

Los siguientes gráficos muestran el panorama más sombrío que se desarrolla en Australia.

El RBA se embarcó en su ciclo de ajuste en mayo, dos meses después que la Fed, y luego avanzó a un ritmo más cauteloso. Lowe argumentó que Australia era diferente a sus pares globales y que la inflación disminuiría a medida que las cadenas de suministro se desenredaran. El RBA apuntaba, dijo el gobernador, a que la economía tuviera un aterrizaje suave.

Pero luego la inflación se disparó a un máximo de 32 años en los últimos tres meses de 2022, ya que los precios se vieron respaldados por una fuerte demanda interna. El mensaje de Lowe se ajustó al reconocer que Australia enfrentaba los mismos desafíos que el resto del mundo. En febrero, elevó las tasas y envió un mensaje de línea dura, sorprendiendo a los mercados después de que el RBA considerara una pausa en diciembre.

“El camino entre contener la inflación y la recesión se vuelve más estrecho cuanto más tiempo los bancos centrales retrasan la acción agresiva contra la inflación”, dijo Stephen Miller, estratega de inversiones de Gsfm con sede en Sydney. “La prevaricación del RBA hasta 2022 ha significado que el camino se ha vuelto mucho más estrecho de lo necesario”.

El RBA fue uno de los primeros bancos centrales en reducir la marcha a alzas de un cuarto de punto en octubre, un momento en que la Fed todavía se movía en incrementos de 75 puntos básicos. El desempleo australiano estaba entonces cerca de un mínimo de 50 años y las vacantes de trabajo estaban en niveles récord y Lowe quería preservar algunas de esas ganancias.

Miller sugiere que ese podría haber sido un mejor momento para presionar más con alzas de tasas, en lugar de ahora, cuando el desempleo está aumentando y la economía ha perdido empleos en los últimos dos informes.
Las expectativas de una acción más agresiva del RBA se presentan en un contexto de deterioro, con la confianza del consumidor cayendo a niveles cercanos a la recesión. Por el contrario, los consumidores estadounidenses han demostrado ser más resistentes a pesar de que la Fed subió las tasas en 4,25 puntos en comparación con los 3,25 puntos del RBA.

Las encuestas de confianza comienzan a ser "confirmadas por el aumento de anécdotas de algunas de las empresas", dijo Andrew Canobi, director de renta fija australiana de Franklin Templeton Investment Australia en Melbourne.

"Un ejemplo, por supuesto, es Domino's Pizza , que nos dice que los clientes ahora están cambiando de recibir su pizza para ahorrar unos cuantos dólares viniendo a recogerla".

Si bien Lowe todavía espera diseñar un aterrizaje suave, recientemente dijo que existe la posibilidad de ser "derribado de ese camino estrecho" a medida que las tasas suben. Los analistas esperan una fuerte desaceleración de la economía este año, y los datos del PIB de los últimos tres meses de 2022 se publicarán el miércoles.

Mientras que los titulares de hipotecas de EE. UU. tienden a pedir prestado a plazos de 30 años, aislándolos de los ciclos de ajuste, la mayoría de los prestatarios australianos tienen préstamos hipotecarios de tasa variable que se ajustan al alza cada vez que el banco central sube.

El mercado inmobiliario de Australia ya está en recesión y es probable que los costos de endeudamiento más altos provoquen más caídas este año.

Existe un riesgo adicional por el cambio de precio de los préstamos que se fijaron durante dos o tres años a tasas históricamente bajas durante la pandemia. Los datos del RBA sugieren que 23 % de toda la deuda hipotecaria pendiente se volverá a cotizar este año y, en algunos casos, los costos de endeudamiento se duplicarán con creces hasta cerca de 6 %.

Si bien el RBA es relativamente optimista con respecto a la vivienda, Eliza Owen, jefa de investigación de la consultora inmobiliaria CoreLogic Inc., ve riesgos en el horizonte.

“Los australianos con préstamos a tasa fija están a punto de experimentar un doloroso ajuste. Esta es en parte la intención de subir las tasas”, dijo Owen. “La verdadera prueba del mercado será durante los próximos 10 meses”.