Morgan Stanley se suma a Goldman Sachs en reactivación de mercado

Morgan Stanley, Goldman Sachs Group Inc. y Virginia Electric Power Co. vendieron ayer bonos con grado de inversión por US$6.600 millones en los Estados Unidos en el día más activo desde el comienzo de este mes para las ofertas de alto grado, según datos recopilados por Bloomberg. Tesoro Logistics LP comenzó comercializando bonos basura por US$1.300 millones después de que la emisión de toda la deuda de grado especulativo cayó hasta US$500 millones la semana pasada, el nivel más bajo desde agosto.

La reactivación indica un voto de confianza en los mercados de crédito y la economía después de una semana en la cual la caída de las ventas minoristas estadounidenses y un pronóstico sombrío del Fondo Monetario Internacional llevaron a los inversores a rehuir todos los activos salvo los más seguros. Dado que los márgenes de los bonos corporativos estadounidenses son los más amplios desde noviembre de 2013, más inversores dicen que están siendo compensados como corresponde.

“Lo que el mercado nos está diciendo es que la evaluación del precio es más eficiente y está creando un cálculo de inversión atractivo”, dijo en una entrevista telefónica Justin D’Ercole, responsable de créditos sindicados de grado de inversión para el continente americano en Nueva York en Barclays Plc. “Da la idea de que el mercado se está estabilizando”.

Amable con los inversores
Los inversores se ven atraídos nuevamente después de que el rendimiento extra pagado por tener bonos corporativos en vez de bonos del Tesoro estadounidense subió hasta 206 puntos básicos el 15 de octubre, el nivel más alto en once meses, según el índice estadounidense corporativo y de rendimiento alto de Bank of America Merrill Lynch.

Ayer se vendieron pagarés de Morgan Stanley por US$3.000 millones con un margen de 155 puntos básicos más que los de referencia, muestran datos de Bloomberg. Esto se compara con un margen de 102 puntos básicos que está siendo pagado en este momento por bonos del banco con igual vencimiento emitidos en abril.

“Si bien el mercado vuelve a abrirse, lo hace en tanto los emisores son un poco más amables con los inversores”, dijo en una entrevista telefónica Ivan Rudolph-Shabiensky, gerente de cartera en Nueva York en Alliance Bernstein Holding LP, que tiene a su cargo unos US$30.000 millones en activos de rendimiento alto. “La volatilidad es saludable para el mercado en tanto hace inclinar la balanza hacia los inversores”, dijo.

Los rendimientos de los bonos basura subieron hasta su nivel más alto en un año a 6,7% la semana pasada en tanto la emisión en ese mercado prácticamente se paró, muestran datos de Bloomberg. La deuda de riesgo algo y rendimiento alto tiene una calificación de Moody’s Investors Service por debajo de Baa3 e inferior a BBB- en Standard Poor’s.

Las ofertas de bonos tanto de alto grado como de grado especulativo cayeron hasta su nivel más bajo desde agosto la semana pasada, totalizando US$6.500 millones luego de US$186.000 millones en septiembre, el mes más activo en un año, muestran datos de Bloomberg.

Una señal de que está volviendo la confianza de los inversores es el costo de protegerse contra pérdidas de bonos basura en el mercado de las permutas de incumplimiento crediticio. El índice Markit CDX North American High Yield Index cayó ayer hasta 362 puntos básicos desde un máximo en el corriente año de 398 puntos básicos el 14 de octubre, según los precios recopilados por Bloomberg. Este indicador sube cuando la confianza de los inversores se deteriora y baja cuando mejora. Un punto básico equivale a 0,01 puntos porcentuales.