Moody's rebajó calificación crediticia de EE.UU. ante el aumento de la deuda pública

Moody's Ratings despojó a Estados Unidos de su última calificación crediticia máxima, lo que refleja una creciente preocupación de que el aumento de la deuda y los déficits dañará la posición de Estados Unidos como destino preeminente del capital global y aumentará los costos de endeudamiento del gobierno.

Moody's rebajó la calificación crediticia de EE.UU. desde Aaa el viernes, sumándose a Fitch Ratings y S&P Global Ratings al ubicar a la mayor economía del mundo por debajo de la máxima calificación AAA. La rebaja de un nivel se produce más de un año después de que Moody's cambiara su perspectiva de la calificación de EE. UU. a negativa. La agencia de calificación crediticia ahora mantiene una perspectiva estable.

“Si bien reconocemos las importantes fortalezas económicas y financieras de Estados Unidos, creemos que éstas ya no contrarrestan totalmente la caída de las métricas fiscales”, escribió Moody's en un comunicado.

Moody's culpó a las sucesivas administraciones y al Congreso por el aumento de los déficits presupuestarios, que, según afirma, muestran pocas señales de disminuir. El viernes, los legisladores en Washington continuaron trabajando en un proyecto de ley masivo de impuestos y gastos que se espera que añada billones de dólares a la deuda federal en los próximos años.

Los representantes del Departamento del Tesoro y de la Casa Blanca no respondieron de inmediato a las solicitudes de comentarios.

La reacción en los principales mercados financieros fue rápida tras la decisión, con el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años subiendo hasta 4,49%. Un fondo cotizado que sigue el S&P 500 cayó 0,6% en las operaciones posteriores a la apertura del mercado.

“La rebaja podría indicar que los inversores exigirán mayores rendimientos de los bonos del Tesoro”, afirmó Tracy Chen, gestora de cartera de Brandywine Global Investment Management. Si bien los activos estadounidenses se recuperaron en respuesta a las rebajas previas de Fitch y S&P, “queda por ver si el mercado reacciona de forma diferente, ya que la naturaleza de refugio de los bonos del Tesoro y del dólar estadounidense podría ser algo incierta”.

La medida se produce en un momento en que el déficit presupuestario federal se acerca a los US$2 billones anuales, lo que equivale a más de 6% del producto interior bruto. El debilitamiento de la economía estadounidense tras una guerra arancelaria global incrementará el déficit, ya que el gasto público suele aumentar cuando la actividad se desacelera.

Esta perspectiva surge en un momento en que el nivel general de deuda de Estados Unidos ya ha superado el tamaño de la economía debido al despilfarro de préstamos desde la pandemia. El aumento de las tasas de interés en los últimos años también ha incrementado el costo del servicio de la deuda pública.

En mayo, el secretario del Tesoro estadounidense, Scott Bessent, declaró a los legisladores que Estados Unidos se encontraba en una trayectoria insostenible: "Las cifras de deuda son realmente alarmantes", y una crisis implicaría "una parada repentina de la economía, ya que el crédito desaparecería", afirmó. "Estoy comprometido a que eso no ocurra".

Los legisladores han estado trabajando para impulsar un paquete fiscal que incluye una extensión de las disposiciones de la Ley de Reducción de Impuestos y Empleos de 2017, en medio de dudas sobre la desaceleración del gasto. El Comité Conjunto de Tributación había estimado el costo total del proyecto de ley en US$3,8 billones durante la próxima década, aunque otros analistas independientes han señalado que podría costar mucho más si se extienden las disposiciones temporales del proyecto de ley.

Sin embargo, un comité clave de la Cámara de Representantes no logró avanzar el viernes con el proyecto de ley de impuestos y gastos de los republicanos de la Cámara, después de que los conservadores de línea dura se opusieron al presidente Donald Trump y bloquearon el proyecto de ley por preocupaciones sobre los costos.

Joseph Lavorgna, quien trabajó en el Consejo Económico Nacional de la Casa Blanca durante la primera administración Trump, afirmó que el momento de la rebaja es "muy extraño", dado que el Congreso está trabajando en ese importante proyecto de ley. La ratio de deuda/PIB de 100% tampoco es inusual en el mundo, añadió Lavorgna, quien actualmente es economista jefe para EE. UU. de Smbc Nikko Securities.

Estados Unidos es el país industrializado con mayor crecimiento y tiene la mejor productividad per cápita, por lo que la rebaja no tiene sentido, dijo.

Perspectivas preocupantes

El gobierno de Estados Unidos está en camino de superar los niveles récord de deuda establecidos después de la Segunda Guerra Mundial en solo cuatro años, llegando a 107% del producto interno bruto en 2029, advirtió la Oficina de Presupuesto del Congreso en enero.

Esa estimación no incluye el posible efecto de una drástica reducción de impuestos del Partido Republicano, que según los economistas añadirá billones de dólares a los déficit del gobierno durante la próxima década. A largo plazo, se prevé que un mayor gasto federal en Seguridad Social y Medicare, derivado del envejecimiento de la población, aumente la deuda federal en las próximas décadas, junto con el aumento de las tasas de interés, que ha incrementado los costos del servicio de la deuda.

La CBO dijo en marzo que el riesgo de una crisis fiscal “parece ser bajo”, pero no es posible cuantificar de manera confiable el peligro.

La agencia calificadora espera que “los déficits federales se amplíen, alcanzando casi 9% del PIB para 2035, frente a 6,4% en 2024, impulsados ​​principalmente por el aumento de los pagos de intereses de la deuda, el aumento del gasto en prestaciones sociales y una generación de ingresos relativamente baja”.

Moody's identificó el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro como un factor que perjudica la sostenibilidad fiscal de EE.UU. Los rendimientos entre 4% y 5% se encuentran cerca de los niveles que prevalecían antes de 2007 y la crisis financiera.

Camino hacia la degradación

La rebaja de calificación de Moody's se viene preparando desde noviembre de 2023, cuando la agencia redujo la perspectiva de la calificación de EE.UU. de estable a negativa, al tiempo que confirmó la calificación del país en AAA. Normalmente, este cambio va seguido de una acción de calificación durante los siguientes 12 a 18 meses.

La compañía de crédito es la última de tres firmas en retirar su máxima calificación. Fitch Ratings rebajó la calificación de EE. UU. en un nivel, a AA+, en agosto de 2023, alegando preocupación por las disputas políticas sobre el techo de la deuda que llevaron al país al borde del impago.

S&P Global Ratings fue la primera calificadora de crédito importante que despojó a Estados Unidos de su calificación AAA en 2011 y fue duramente criticada por el Tesoro en ese momento.