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Microsoft, emitió el primer bono denominado en euros en sus 38 años de historia en abril, prefiere esa moneda para la mayor venta que haya realizado jamás, con el fin de aprovechar el aumento del descuento respecto de los costos de endeudamiento en dólares.
El mayor fabricante de software del mundo vendió esta semana US$4.800 millones (3.500 millones de euros) de bonos para dar cuenta de más de la mitad de una emisión de US$8.000 millones.
Las sociedades por acciones están pagando 1,14 punto porcentual menos en euros que en dólares para endeudarse a cinco o a diez años, según los datos que reunió Bloomberg. Hace dos años, la relación era la contraria, ya que los rendimientos en euros eclipsaban las tasas en dólares por 1,2 punto porcentual.
Cuando Microsoft vendió pagarés en abril, el descuento era sólo de 0,47 punto porcentual y el primer bono en euros de la compañía comprendía alrededor de una cuarta parte de una emisión de US$2.670 millones.
La última oferta de la empresa con sede central en Redmond, Washington, se suma a unos US$52.000 millones de emisiones de compañías estadounidenses en 2013, casi el doble del monto que se vendió en 2012, en tanto el Banco Central Europeo rebajó las tasas de interés.
“Hay una confluencia de acontecimientos entre la política monetaria, las tasas de interés y la demanda general de los inversionistas, y una base que va mejorando, todo lo cual ha hecho muy atractivo emitir en euros”, explicó Jim Glascott, responsable de mercados mundiales de crédito a largo plazo de Barclays, que colaboró en la gestión de la oferta de Microsoft. “La demanda y el atractivo de los euros es algo que decididamente va a afectar los volúmenes en 2014”.
Enel y Pfizer
La operación de Microsoft en la moneda europea es la mayor oferta desde que Enel SpA, la empresa de energía más grande de Italia, captó US$5.000 millones en septiembre de 2009, muestran los datos de Bloomberg. Es también la más grande de una compañía estadounidense en euros desde que Pfizer Inc., la mayor farmacéutica del mundo, captó US$8.000 millones en mayo de 2009.
El fabricante del sistema operativo Windows dividió su venta en euros en dos partes, emitiendo porciones de US$2.372 millones de pagarés de 2,125% con vencimiento en 2021 y bonos de 3,125% con vencimiento en 2028.
Eso significa que Microsoft paga un promedio de 2,625% para endeudarse por 11,5 años, un punto porcentual menos que el cupón de 3,625% de sus US$1.500 millones de pagarés.
La oferta incluyó títulos a cinco años a tasa de 1,625%
La oferta en dólares también incluyó US$1.250 millones de bonos a cinco años de 1,625% y US$500 millones de obligaciones de 4,875% con vencimiento en 2043.
“El mercado en euros hoy es mucho más barato que el de dólares”, dijo el tesorero de Microsoft, George Zinn, al responder preguntas por correo electrónico. “Aprovechamos esta oportunidad y buscamos tasas en todo el mundo. Podemos usar el producto que generen estos bonos para cualquier fin general en el país”, agregó. Microsoft es una de las empresas de tecnología más importantes del mundo y con mayor presencia.
La opinión
Omar Escorcia
Analista en Asesores en Valores
“Los rendimientos a largo plazo son muy favorables en el viejo continente, por eso una empresa como Microsoft decide vender allá”.
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