Mercado de bonos pone en duda la credibilidad de la FED tras mantener tasas

El mensaje del mercado de bonos fue claro: pese al duro discurso del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, sobre la necesidad de controlar la inflación, los inversionistas consideran que no está actuando con la suficiente rapidez.

Después de que la FED mantuviera sin cambios las tasas de interés por séptimo mes consecutivo, los inversionistas vendieron los bonos del Tesoro a 30 años, impulsando su rendimiento hasta 14 puntos básicos, hasta cerca de 5,23%, el nivel más alto en 19 años. Las medidas de mercado sobre las expectativas de inflación aumentaron, el dólar cayó e incluso las acciones retrocedieron, mientras los inversionistas apostaban a que Warsh solo estaba retrasando una subida de tasas que consideran inevitable.

Los movimientos reflejaron la creciente preocupación de los inversionistas de que Warsh no logre controlar una inflación que se ha mantenido por encima del objetivo de la FED durante cinco años consecutivos.

Como resultado, los inversionistas hicieron caer los rendimientos de los bonos del Tesoro de corto plazo al reducir rápidamente sus apuestas por aumentos inmediatos de las tasas, mientras exigieron mayores rendimientos para mantener bonos de largo plazo como compensación por el riesgo de una inflación más persistente en los próximos años. La caída de los rendimientos de los bonos a dos años, combinada con el alza de los rendimientos de los bonos a 30 años, provocó uno de los mayores empinamientos de la curva de rendimientos tras una reunión de la FED desde, al menos, mediados de la década de 1990.

Ese empinamiento indica que la “estrategia de política monetaria de Warsh carece de credibilidad”, afirmó Ben Emons, director gerente de renta fija de Highline Asset Management y fundador de FedWatch Advisors.

“Adoptar un tono hawkish frente a la inflación sin actuar es una forma conveniente de dejar que los mercados juzguen por sí mismos y de permitir que sean ellos quienes endurezcan la política monetaria de la Fed”, dijo Emons. Sin embargo, advirtió que “eso podría volverse en contra si la inflación se acelera y el mercado concluye que la Fed vuelve a estar rezagada”.

Los bonos del Tesoro ampliaron sus pérdidas el jueves. El rendimiento de los bonos a 30 años subía hasta cuatro puntos básicos, a 5,24%. El rendimiento de los bonos a 10 años avanzó tres puntos básicos, a 4,70%, y se mantiene cerca de sus niveles más altos desde enero de 2025. Las curvas de tasas de Alemania y Reino Unido también se empinaron, elevando los rendimientos de los bonos a 10 años hasta dos puntos básicos.