La investigación del Banco Master se intensifica y congela los activos de Nelson Tanure

Durante años, Nelson Tanure fue un titán de los negocios brasileños. Tomó inversiones en dificultades en más de 200 empresas y las utilizó para construir gigantes corporativos, que abarcan sectores desde el petróleo hasta las telecomunicaciones.

Ahora, mientras los investigadores indagan si era socio oculto del banco en quiebra Banco Master SA, el imperio de Tanure se está desmoronando: las autoridades han congelado algunos de sus activos; una restricción del crédito lo ha obligado a liquidar una participación en su mayor empresa; y las acciones de muchas de sus empresas han caído.

Tanure, de 74 años, no es ajeno a la controversia. Ha litigado contra accionistas minoritarios y ha sido multado por infracciones de las normas del mercado de capitales.

Pero el escándalo del Banco Master ha involucrado a Tanure en lo que rápidamente se está convirtiendo en uno de los mayores casos de corrupción en la historia de Brasil. Se están investigando una serie de transacciones financieras que parecen vincularlo con el banco y su director ejecutivo, Daniel Vorcaro, quien se encuentra detenido en una cárcel de Brasilia.

“Durante años ha habido dudas sobre la magnitud y el origen de su respaldo financiero”, dijo César Fernández, socio de Alpha Credit Advisors, refiriéndose a Tanure. “Lo que está surgiendo de la investigación sugiere un ecosistema complejo y circular de fondos vinculados a Banco Master que, al parecer, ha respaldado muchos de sus cargos corporativos”.

Según documentos consultados por Bloomberg, Tanure ha invertido al menos 1.600 millones de reales (US$306 millones) en Banco Master desde 2020, utilizando sus vehículos de inversión, entre los que se incluyen Estocolmo y un fondo offshore llamado Aventti Strategic Partners LLP.

Esos vehículos se utilizaron para comprar bonos de Banvox, un holding cuya única inversión era Banco Master. A la adquisición de bonos le siguieron rápidamente aumentos de capital por importes similares en Banco Master.

Si bien los bonos no eran convertibles en acciones, desde diciembre de 2022 algunos de ellos han podido pagar sus cupones con acciones de Banvox. Aunque no está claro si dichos pagos con acciones se han realizado alguna vez, recibirlos implicaría que Tanure se hubiera convertido en accionista de la entidad financiera.

Tanure nunca ha sido socio, controlador ni beneficiario directo o indirecto de Banco Master, y solo ha interactuado con la institución como cliente, según declaró un representante de Tanure, quien añadió que las obligaciones emitidas por Banvox no permitían su conversión en acciones o participaciones en caso de impago. Tanure confía en que las investigaciones en curso esclarecerán los hechos, afirmó el representante.

'Introvertido' discreto

Alrededor del año 2020, Tanure conoció a Vorcaro, quien también era el principal accionista de Banco Master, a través de Mauricio Quadrado, un antiguo socio del banco, según personas familiarizadas con el asunto.

La pareja congenió a pesar de tener estilos de vida muy diferentes. Tanure se ha descrito a sí mismo como un "introvertido" y un "solitario", y rara vez concede entrevistas, prefiriendo las tragedias shakespearianas y la música clásica a las fiestas con ambiente mediático, según una conversación en un podcast con un gestor de fondos en 2024. Es conocido por vestir con ropa discreta y sin marcas, y en el mismo podcast comentó que estaba orgulloso de que sus cuatro hijos siempre viajaran en clase económica.

Mientras tanto, Vorcaro, de 42 años, posee un jet privado y ha hecho gala de su riqueza en público con frecuencia: organizó una fiesta en un yate durante el Gran Premio de Mónaco y una celebración del decimoquinto cumpleaños de su hija que, según se informa, costó casi US$3 millones. Mantuvo una relación con la influencer Martha Graeff y aparecía a menudo en sus publicaciones desde lugares de lujo. Tuvieron una costosa fiesta de compromiso en Roma, pero se separaron recientemente.

Su gusto por el lujo se extendía incluso a los regalos para sus amigos. Según mensajes de WhatsApp difundidos por la policía federal, Vorcaro le compró a Tanure un reloj de la marca suiza Jaeger-LeCoultre, informaron medios locales. Los mensajes también revelaron un apodo que Vorcaro usaba para su amigo: «gran comandante».

Tanure confirmó a través de un representante que recibió un reloj de Vorcaro como regalo por su 70 cumpleaños en 2021.

Vorcaro fue arrestado por segunda vez a principios de marzo, acusado de amenazar con agredir a uno de los periodistas más destacados de Brasil, supervisar a empleados que obtuvieron acceso no autorizado a sistemas del FBI e Interpol, e interferir en las investigaciones en curso sobre el escándalo del Banco Master. Vorcaro declinó hacer comentarios a través de sus abogados. La semana pasada, llegó a un acuerdo de cooperación con las autoridades federales, según informó Bloomberg.

Ofertas de bonos

Muchas de las transacciones que están examinando los reguladores se produjeron en los últimos dos años, a medida que los negocios de Tanure y Banco Master parecen haberse entrelazado cada vez más.

Un ejemplo es la cadena de supermercados Dia, que Tanure adquirió durante el proceso de quiebra en 2024, utilizando fondos administrados por Banco Master. En diciembre de 2025, Dia declaró que utilizó aproximadamente 70% de su efectivo (unos 163,3 millones de reales en ese momento o US$30,8 millones) para comprar bonos de Letsbank, una entidad crediticia del grupo Master, según consta en los documentos presentados por la empresa.

La empresa energética Empresa Metropolitana de Águas e Energia SA (Emae), de la que Tanure era accionista en ese momento, también compró bonos de Banco Master por valor de 140 millones de reales, lo que representa 5,88% del total de activos de la compañía a noviembre de 2025, según informó la empresa.

Un representante de Tanure afirmó que, durante el período en que Tanure fue cliente de Banco Master, no hubo indicios de irregularidades en las actividades de la institución. Los bonos se adquirieron cuando los valores del banco presentaban buenos rendimientos, siguiendo un patrón adoptado por otras empresas, añadió el representante.

Según un informe del regulador, el brazo técnico de la Comisión de Valores Mobiliarios de Brasil (CVM) afirmó que hubo una acción "interdependiente y coordinada" entre Tanure, Banco Master y el director ejecutivo de Ambipar para adquirir acciones de la empresa de gestión de residuos e incrementar su precio en 2024. Los tres negaron haber cometido irregularidad alguna.

Según la CVM, esta operación contribuyó a aumentar el valor de la participación de Banco Master en la empresa, mientras que Tanure utilizó las acciones de Ambipar como garantía en un paquete de deuda para financiar la adquisición de Emae.

El representante de Tanure afirmó que este adquirió acciones de Ambipar después de los hechos investigados por la CVM, y añadió que por eso fue excluido del proceso de la propia CVM para determinar la necesidad de una recompra. Finalmente, el regulador de valores no emprendió ninguna acción legal contra él.

Tanure y Tercio Borlenghi Junior, director ejecutivo de Ambipar, perdieron el control de Emae cuando la deuda quedó impagada. Ambipar se declaró en bancarrota en octubre, y los acreedores, entre ellos Banco Bradesco SA, interpusieron una demanda para responsabilizar a la dirección de la empresa por lo que la demanda califica de posible "fraude aparente".

Banco Master y Tanure también utilizaron servicios y fondos de inversión de la gestora de activos Trustee DTVM, propiedad de Quadrado. La Policía Federal está investigando los fondos gestionados por Trustee en el marco de una operación interestatal para desmantelar redes de blanqueo de capitales vinculadas a la distribución de combustible.

Los abogados de Tanure afirmaron que el empresario no es responsable de las operaciones de ningún banco, firma de corretaje o empresa de gestión de activos de la que fuera cliente.

Asumir riesgos

Durante un período de dos años, a partir de 2021, Tanure utilizó fondos administrados por Trustee para tomar el control de la aseguradora Alliança Saude SA, utilizando a la firma de corretaje Banco Master como su representante en una subasta en la bolsa de valores B3 de Brasil. En 2023, Tanure pagó 891 millones de reales para adquirir el resto de la compañía. En diciembre, la CVM reabrió una investigación sobre la compra, según informaron medios locales , para determinar por qué se tardó más de los 30 días reglamentarios en iniciarla.

La semana pasada, Alliança Saude obtuvo una orden judicial de emergencia para protegerse de sus acreedores, ya que tiene dificultades para hacer frente a los próximos pagos de su deuda.

El representante de Tanure afirmó que la oferta pública de adquisición siempre formó parte del plan de adquisición de Alliança y que se llevó a cabo con los recursos disponibles.

“Asumí riesgos. Creo que esa capacidad de asumir riesgos es importante y debería desarrollarse con mayor intensidad”, dijo Tanure en el podcast en 2024, refiriéndose en general a sus proyectos empresariales. “Es el riesgo lo que genera riqueza”.

En la misma conversación, Tanure afirmó que la falta de capital lo impulsó a invertir en activos en dificultades. Si hubiera tenido dinero, dijo, habría comprado acciones de empresas como Alphabet Inc. y Microsoft Corp.

“No tenía ni un centavo”, dijo. “Tuve que buscar empresas donde mi capacidad para trabajar, para producir, ya fuera trabajo físico o mental, marcara la diferencia”.

Tanure nació en Bahía y se graduó a mediados de la década de 1970 con una licenciatura en administración de empresas de una universidad pública del estado. Estudió un tiempo en París y luego comenzó a trabajar para la empresa inmobiliaria de su padre.

Dijo sentirse frustrado por las escasas oportunidades en Bahía, por lo que se mudó a Río de Janeiro en 1977 y comenzó a invertir en empresas en dificultades. Una de sus primeras inversiones fue una participación minoritaria en Sequip, una empresa de servicios de petróleo y gas.

A lo largo de la década de 1990, Tanure invirtió en empresas de ingeniería y relacionadas con el transporte marítimo, entre ellas Verolme e Ishibras. En 2001, compró la operadora portuaria Companhia Docas do Rio de Janeiro, que convirtió en uno de sus holdings más famosos, Docas Investimentos SA.

Tras algunas incursiones menores en el sector de las telecomunicaciones, Tanure saltó a la fama al intentar adquirir Oi SA, que en 2016 se enfrentaba a uno de los mayores procesos de quiebra de la historia de Brasil. Compró los periódicos Jornal do Brasil y Gazeta Mercantil, pero afirmó que nunca logró que fueran rentables y los cerró poco después.

También invirtió en bienes raíces, incorporándose al consejo de administración de Gafisa SA en 2019, y contribuyó a convertir a Prio SA en una de las mayores compañías petroleras de Brasil.

Tanure también adquirió una participación en la empresa eléctrica de Río, Light SA, utilizando fondos administrados por Trustee. Banco Master también compró acciones de Light, que fueron vendidas a Banco BTG Pactual SA cuando la entidad financiera intentaba obtener liquidez en 2025.

No todas las ambiciosas inversiones de Tanure en empresas en dificultades culminaron en un acuerdo. En 2023, perdió frente a otro empresario brasileño en un intento por adquirir las operaciones de UnitedHealth Group Inc. en Brasil. Al año siguiente, intentó, sin éxito, consolidar una inversión en Sabesp, la empresa de agua privatizada por el estado de São Paulo.

El año pasado, Tanure planeaba adquirir el control de Braskem SA, una de las mayores empresas petroquímicas del mundo. Su implicación preocupaba a los inversores, quienes temían que presionara para reestructurar la deuda pendiente. Según su representante, Tanure abandonó el plan debido al posible impacto de un desastre en Alagoas en el balance de la empresa.

Cuando Tanure intentó comprar una de las mayores cadenas de supermercados brasileñas, Cia Brasileira de Distribuição (GPA), en 2024, utilizó fondos de Reag Trust Administração de Recursos, según informaron Bloomberg y medios locales. La gestión de dichos fondos se transfirió a Trustee en enero de 2025. Reag también está siendo investigada por las autoridades brasileñas en el marco de una investigación interestatal sobre lavado de dinero.

El abogado de Tanure afirmó que su cliente nunca fue cliente de Reag.

Problemas financieros

El año pasado, los tipos de interés más altos de Brasil en dos décadas comenzaron a afectar la cartera de negocios altamente apalancados de Tanure, así como la serie de préstamos que se habían obtenido utilizando sus acciones como garantía para comprar otras.

Más recientemente, a medida que comenzaron a aparecer fisuras en las operaciones de Banco Master, Tanure se ha enfrentado a una restricción del crédito.

En febrero, los prestamistas iniciaron acciones para embargar parte de las participaciones de Tanure en Allianca Saude y Light. Tanure ya había vendido casi la totalidad de su participación en Prio (la petrolera considerada la joya de la corona de su imperio) y en su empresa de telecomunicaciones, Ligga Telecomunicacoes SA, para pagar a los acreedores.

Tanure sigue buscando buenas oportunidades y está comprometido con el crecimiento de las empresas en las que ha invertido, según declaró su representante.

“La capacidad de retirarse y cambiar de rumbo son grandes virtudes. Me he retirado muchas veces en mi vida”, dijo en el podcast con el gestor de fondos. “Cuando sientes que vas a perder, no pasa nada. Retírate, fortalece tus fuerzas y vuelve”.