La guerra lastra el crecimiento mundial y se intensifican preocupaciones por la inflación

La economía mundial muestra signos de desaceleración y crecientes presiones inflacionarias durante su tercer mes de crisis energética provocada por la guerra.

Las encuestas realizadas a gerentes de compras desde Australia hasta Europa apuntaron a una situación cada vez más difícil para las empresas manufactureras y de servicios en mayo. En particular, la actividad fabril, medida por S&P Global, se ralentizó o incluso se contrajo en todos los índices publicados a primera hora del jueves, a excepción del del Reino Unido.

Si bien los resultados mostraron los efectos persistentes de un aumento repentino en la acumulación de existencias, los informes también destacaron cómo el aumento vertiginoso de los costos está obligando a las empresas a asumir las pérdidas o, de lo contrario, a compartir el problema con los clientes.

Al igual que en abril, el peor impacto se observó en la eurozona, donde el desplome de los indicadores en Francia supuso la mayor sorpresa. La industria manufacturera allí y en la mayor economía de la región, Alemania, acaba de entrar en una fase de contracción de la actividad.

En general, las cifras refuerzan la evidencia de que las perturbaciones en el crecimiento y la inflación derivadas de la crisis de Oriente Medio se están extendiendo, lo que complica la labor de los bancos centrales. Ante el riesgo de que el aumento de los precios se acelere, podrían verse obligados a elevar los costos de endeudamiento, incluso a costa de frenar una expansión económica debilitada.

La preocupación por la inflación y la perspectiva de importantes subidas de los tipos de interés es lo que ha acaparado la atención de los inversores en la última semana, y su comprensión de las implicaciones fiscales ha provocado una venta masiva de bonos del Estado que ha llevado las rentabilidades a largo plazo a su nivel más alto en más de dos décadas.

Pero el peligro que supone el aumento de los costes de endeudamiento fijados por los bancos centrales es que la expansión en algunas economías podría paralizarse o incluso revertirse.

«Dado el débil crecimiento en Europa, hay muchas probabilidades de que entremos en una recesión técnica», declaró Melanie Baker, economista de Royal London Asset Management, a Bloomberg Television. «En estos momentos, se percibe claramente un aire de estanflación».

De los resultados de la encuesta publicados el jueves, los de India y Japón mostraron la mayor resiliencia. En ambos países, el sector manufacturero, en particular, mantuvo un ritmo de expansión relativamente sólido, aunque con una desaceleración. Los continuos esfuerzos por acumular existencias parecían estar ayudando a las empresas japonesas, pero el impacto del aumento del costo de la energía también se hacía presente.

«Los datos de precios dibujan un panorama cada vez más preocupante», afirmó Annabel Fiddes, economista de S&P Global, en un comentario adjunto. «Si las presiones sobre los costes siguen aumentando y la demanda se debilita, la confianza empresarial y la economía en general podrían verse sometidas a una mayor presión».

Mientras tanto, Australia mostró una mayor debilidad: el índice manufacturero cayó hasta registrar un crecimiento prácticamente nulo y el sector servicios se contrajo abruptamente. Un indicador de la confianza empresarial alcanzó un mínimo histórico, el último registrado durante el punto álgido de la pandemia, aunque en esta ocasión se debió a la preocupación por la inflación.

Fue en Europa —sobre todo en Francia— donde pareció materializarse el mayor impacto en el crecimiento. La actividad empresarial en la zona euro se contrajo al ritmo más rápido en dos años y medio, sostenida únicamente por la continua acumulación de existencias en el sector manufacturero. La resiliencia general de la región en su conjunto contrarrestó las contracciones en las fábricas de sus dos mayores economías.

Pero con la inflación también en aumento, los informes podrían incrementar la preocupación del Banco Central Europeo de que se necesita una subida de tipos para evitar que el aumento del coste de la vida se consolide, incluso si esto perjudica el crecimiento. En vísperas de la publicación de los informes, el gobernador belga, Pierre Wunsch, declaró a Bloomberg Television que una subida el 11 de junio es "probable" si la guerra no termina pronto.

«El aumento en los indicadores de precios de la encuesta ya sugiere que la inflación se acercará a 4% en los próximos meses», declaró el jueves Chris Williamson, economista jefe de S&P Global Market Intelligence, en un comunicado. Esto, «sumado a las crecientes señales de que la región está entrando en una recesión económica, crea un dilema cada vez mayor para los responsables políticos».

En el Reino Unido , el indicador general mostró el primer descenso de la actividad empresarial en más de un año, en un momento en que la inestabilidad política interna está afectando la confianza. La última vez que se contrajo fue en abril del año pasado, cuando el presidente estadounidense Donald Trump impuso aranceles a los productos británicos.

La producción manufacturera siguió creciendo, pero, como ocurre en otros lugares, es probable que ese impulso se vea truncado cuando los clientes hayan repuesto sus existencias anticipándose a la subida de precios.

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En lo que respecta a Europa en general, Baker, de Royal London, afirmó que ahora todo depende de si la guerra con Irán se prolongará, junto con el bloqueo del estrecho de Ormuz, su epicentro.

“Una de las cosas que nos preocupan claramente es cuánto tiempo durará esta situación en Oriente Medio”, dijo. “¿Llegaremos a una situación en la que haya escasez en varias áreas, y eso realmente provoque un golpe sustancial a la demanda?”

El jueves se publicarán los índices estadounidenses, anticipándose un descenso en el indicador manufacturero y un ligero aumento en el de servicios. En conjunto, esto sugiere que, por ahora, la actividad económica está resistiendo la crisis internacional.