La cuenta regresiva de Bed Bath & Beyond y el reto de reunir US$300 millones

Bed Bath & Beyond Inc. tardó casi dos meses en conseguir US$360 millones en financiación de emergencia de un fondo de cobertura posicionado para beneficiarse de la operación. Pero no fue suficiente.

Ahora, para evitar la quiebra, el minorista tiene tres semanas para conseguir otros US$ 300 millones de los mercados de valores que se han vuelto en su mayoría en su contra después de que el acuerdo diluyera a los accionistas existentes y enviara sus acciones a la baja en un 50%.

Sin acceso directo a su propio efectivo y recurriendo a la financiación de terceros para convencer a algunos proveedores de que envíen mercancía, Bed Bath & Beyond se está quedando sin opciones para salir de un agujero financiero que lleva años formándose.

En enero, sus abogados se enfrentaron a unos prestamistas cada vez más impacientes para insistir en una última oportunidad de evitar el Capítulo 11; después de que ese acuerdo recaudara una fracción de su objetivo de US$1.000 millones, la empresa ha vuelto a mendigar.
Los mercados de valores no son receptivos. El ejército de operadores diarios que en su día disparó el precio de sus acciones se desanimó aún más cuando se dieron cuenta de que sus participaciones perderían valor con el acuerdo de financiación con el fondo de alto riesgo Hudson Bay Capital Management.

Los inversores particulares han sido vendedores netos en las dos últimas semanas, según datos de Vanda Research. "Incluso los inversores minoristas están tirando la toalla en lugar de ver esto como una oportunidad para redoblar la apuesta y respaldar el nombre, como hicieron en el pasado con otros valores meme", afirma Marco Iachini, de Vanda. Las compras totales de comerciantes minoristas no han superado la marca de los US$100 millones desde el verano pasado, por lo que es "una situación bastante difícil para Bed Bath & Beyond en este momento".

Es probable que los esfuerzos de la empresa por deshacerse de nuevas acciones en el mercado estuvieran en marcha el jueves y el viernes, cuando más de 320 millones de acciones cambiaron de manos, aproximadamente nueve veces el volumen normal en un tramo de dos días en el último año.

"Sabemos que nuestro valor actual no es representativo de todo nuestro potencial, y esto alimenta nuestra determinación de estabilizar y, en última instancia, desbloquear nuestro verdadero valor", dijo Sue Gove, consejera delegada de Bed Bath & Beyond, en un comunicado el sábado. "Somos implacables en la búsqueda de formas de mejorar nuestra liquidez para salvar este querido negocio a largo plazo".

Modelo de consignación

Mientras tanto, Bed Bath & Beyond se ha vuelto cada vez más dependiente de sus bancos y otros socios para gestionar el negocio desde que el minorista llegó a un acuerdo con los banqueros a principios de este año con el fin de calmar las preocupaciones que surgieron después de que incumpliera temporalmente su deuda más senior.

La empresa debe entregar todos los ingresos procedentes de las ventas directamente a sus bancos antes de volver a pedir prestado el efectivo para financiar las operaciones, un obstáculo que podría ralentizar su capacidad para dar un giro rápido al negocio.

Para mantener el inventario que sirve de garantía a los bancos, Bed Bath & Beyond dijo que está planeando utilizar más intermediarios solventes para comprar bienes que luego venderá bajo un modelo de consignación, el proveedor conserva la propiedad del producto hasta que se venda.

La desconfianza de los proveedores ha sido un elemento central de la desaparición de Bed Bath & Beyond: la empresa dejó de pagar a algunos de ellos el año pasado. Aunque a algunos se les ha pagado desde entonces, otros se han mostrado reacios a volver a enviar mercancía hasta que el minorista les abone el dinero que se les debe, lo que ha dejado las estanterías de las tiendas más vacías en los últimos meses.

"Hay mucha inquietud entre los vendedores", afirma Chris Peasley, director de ventas en Norteamérica de AeroPress Inc, empresa que fabrica y vende cafeteras.

El presente del minorista

Hace varios meses, Bed Bath & Beyond dejó de hacer pedidos a AeroPress, según Peasley, porque el minorista está transfiriendo cafeteras de los cientos de tiendas que va a cerrar a las 360 que permanecerán abiertas. En las tiendas que permanecerán abiertas, "seguimos viendo fuertes ventas semanales", dijo.

El minorista se ha mantenido al día en los pagos a AeroPress, añadió Peasley, y en febrero se comprometió a pagar a los proveedores por adelantado o en el momento de la entrega.

"Estamos mejorando día a día mediante la adopción de medidas para ampliar y acelerar toda nuestra experiencia de marca, para nuestros clientes, empleados, socios proveedores y, en última instancia, nuestros accionistas", dijo Gove.

La disponibilidad de productos en las tiendas Bed Bath & Beyond en marzo fue, de media, el 46% del nivel de un año antes, según DataWeave, una empresa de datos sobre minoristas. Esta cifra es muy inferior a la de otros minoristas. Home Depot Inc., por ejemplo, tenía una disponibilidad de productos del 66% en marzo.

La fecha límite del 26 de abril para la venta de acciones se debe al requisito de que Bed Bath & Beyond presente un informe anual, conocido como Formulario 10-K, a la Comisión de Bolsa y Valores antes de esa fecha. En ese informe, tiene que evaluar si sigue cumpliendo los requisitos para ser considerado un "emisor conocido y experimentado", una designación que le da mayor flexibilidad para acceder a los mercados públicos estadounidenses.

Según Alon Kapen, abogado del bufete Farrell Fritz de Uniondale (Nueva York), entre los requisitos para optar a esta designación figura haber realizado una emisión pública de al menos US$ 700 millones en los 60 días anteriores.

Bed Bath & Beyond, que tiene una capitalización de mercado de menos de US$200 millones, dio a entender en una presentación regulatoria el jueves que no cumplirá esos criterios después del 26 de abril y por lo tanto no será capaz de emitir valores en virtud de su acuerdo con B. Riley Securities.

El minorista, Kapen escribió en un correo electrónico, "necesita apresurarse y vender tanto como sea posible entre ahora y la presentación del 10-K el 26 de abril."