Inversionistas de Netflix no se inmutan ante aranceles, siguen con plan de crecimiento

Netflix ha tenido un desempeño tan sólido que ni siquiera la amenaza de aranceles masivos a las películas ha sido suficiente para que los inversionistas cuestionen sus perspectivas.

El gigante del streaming de vídeo ha sido un claro ganador este año, con recientes ganancias tras un informe de resultados que presentó ganancias récord y un pronóstico mejor de lo esperado, consolidando su liderazgo en la industria del entretenimiento. Los inversionistas han acogido con entusiasmo las acciones, que consideran que ofrecen fuertes tendencias de crecimiento, junto con la percepción de que es poco probable que los suscriptores abandonen el servicio en caso de debilidad económica, lo que lo hace bastante resistente a la recesión.

La compañía también se consideraba aislada de la guerra arancelaria, aunque esto se vio frenado después de que el presidente Donald Trump anunciara el domingo que planea imponer un arancel de 100% a las películas producidas en el extranjero, calificándolas de amenaza para la seguridad nacional. Si bien dicha política representaría un riesgo directo para Netflix, los inversionistas la restaron importancia en gran medida. Las acciones han bajado 1,3% esta semana, aunque vienen de un repunte de 11 días que alcanzó 20%, el más largo de su historia. Subieron 0,5% el miércoles.

“No considero que esto represente un gran riesgo para Netflix, ya que es un actor tan dominante que puede recurrir a proveedores o subir los precios para compensar los aranceles más que sus rivales más pequeños”, declaró Brian Frank, presidente y gestor de cartera de Frank Funds. “Y lo que es más importante, Netflix está muy bien gestionada y obtiene una rentabilidad enorme de su contenido, por lo que tiene margen para seguir creciendo y sus acciones también para seguir subiendo”.

Entre otras acciones de streaming, Walt Disney ha bajado 10% este año, aunque el miércoles por la mañana la compañía anunció resultados mejores de lo esperado y elevó sus previsiones para todo el año. Las acciones subieron 8,9%.

Roku ha caído 19% este año, y la plataforma de streaming de vídeo presentó unas previsiones más débiles de lo esperado la semana pasada. Warner Bros. Discovery ha caído 19% y Paramount Global ha subido un 10,5%. Ambas empresas publicarán sus resultados a finales de esta semana.

Netflix espera gastar US$18.000 millones en contenidos este año, y la mitad de su presupuesto está destinado a contenidos originales y licenciados procedentes de fuera de Norteamérica, según Bloomberg Intelligence, que citó a la firma de investigación Ampere.

Dado lo anterior, los aranceles representan un riesgo potencial. "En el peor de los casos, estimamos que esto podría reducir las ganancias por acción, BPA, de Netflix en aproximadamente 20%", escribió el analista de Citigroup Jason Bazinet, quien advirtió que la percepción de Netflix como un refugio seguro frente a los aranceles estaba en peligro. Sin embargo, añadió que la compañía "cuenta con diversas opciones para limitar el impacto" de los aranceles.

Calcular el impacto potencial es difícil, dada la incertidumbre en torno a cómo podría funcionar dicho arancel; a qué títulos se aplicaría, incluyendo si la televisión también estaría sujeta; y cómo se valorarían las películas a efectos de la recaudación de aranceles. El gobernador de California, Gavin Newsom, solicitó créditos fiscales federales para impulsar la producción cinematográfica en Estados Unidos.

Las estimaciones de ganancias netas de Netflix para 2025 se han mantenido estables durante la última semana, según datos compilados por Bloomberg, una señal de que los analistas actualmente no están teniendo en cuenta el riesgo arancelario en sus pronósticos.

“Wall Street empieza a ver a Trump como el niño que gritó lobo, ya que la administración se ha retractado de tantas cosas y ha dicho cosas que luego ha negado”, dijo Frank. “Los titulares pueden causar caos, pero no tenemos ni idea de qué está pasando con la Casa Blanca, y los inversores deberían esperar a ver si hay una política concreta”.

Esta opinión se repitió en todo Wall Street.

El analista de Morgan Stanley, Benjamin Swinburne, escribió que, con solo una publicación en redes sociales, es prácticamente imposible estimar el impacto en la industria o en empresas específicas. Kannan Venkateshwar, de Barclays, escribió que, literalmente, no hay detalles disponibles en este momento, salvo una publicación del presidente Trump en redes sociales, y por lo tanto, no está claro cómo se implementará.

Si los aranceles se implementan y afectan las ganancias de Netflix, la valoración de la acción podría dejarla vulnerable a un retroceso. La acción cotiza a casi 42 veces las ganancias estimadas. Si bien esto está muy por debajo del promedio a largo plazo de la compañía de casi 70 —un reflejo de cómo la compañía ha mejorado su rentabilidad y flujo de caja con el tiempo—, representa un aumento considerable con respecto al mes pasado, cuando el múltiplo cayó hasta 32,5. Netflix también cotiza con una prima considerable respecto al múltiplo de Disney de 16.

“La idea de gravar un servicio es diferente a la de gravar un producto, así que por el momento no me preocuparía demasiado por un arancel a las películas, que parece una idea recién lanzada”, dijo Joe Saluzzi, codirector de operaciones bursátiles en Themis Trading.

Sin embargo, ha habido propuestas que al principio consideramos descabelladas, y que acabaron convirtiéndose en políticas. Creo que si esto se concreta como prioridad, habrá más volatilidad a medida que los inversores evalúen los riesgos.