Informe de la FED de Boston aboga por centrarse en riesgos de la inflación

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Un nuevo estudio de la Reserva Federal de Boston, señala que un cambio en el modo en que los estadounidenses consumen energía debería permitir al banco central centrar sus decisiones de política monetaria en el impacto inflacionario de la subida de los precios del petróleo provocada por la guerra en el Oriente Medio.

En un informe publicado el jueves, los economistas del banco señalaron que la exposición de la economía estadounidense a la economía mundial ha cambiado "fundamentalmente" desde los años 70, en un contexto de mayor eficiencia energética y aumento de la producción nacional.

Esos cambios implican que una alza del crudo tiene un impacto menor en la inflación comparada con el pasado. Por otra parte, el aumento de la producción energética nacional significa que los precios más altos pueden impulsar el empleo en el sector, lo que a su vez compensa el tipo de pérdidas de empleo que se habrían producido en el pasado, escribieron los investigadores del banco.

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Dado que el impacto en el mercado laboral es ahora más moderado, eso también reduce el efecto desinflacionista que suele acompañar a las pérdidas de empleo generalizadas vinculadas a una crisis energética, lo que sugiere que las presiones inflacionistas serían mayores de lo que habrían sido en otras circunstancias.

"La vulnerabilidad de la economía estadounidense a las crisis petroleras ha cambiado de forma fundamental: no se ha eliminado, sino que se ha reconfigurado", escribieron los economistas. "Estas conclusiones implican que la política monetaria debería centrarse más en los efectos sobre la inflación asociados a las crisis petroleras que en los efectos sobre el empleo", escribieron.

El documento señala que la crisis actual es notable, pero que hasta ahora su impacto económico es menor que el del embargo petrolero de la Opep de 1973-1974 o la revolución iraní de 1978-1980.

Los autores también afirmaron que "la disminución de los efectos agregados sobre el empleo de las crisis petroleras reduce la probabilidad de que se produzcan compensaciones de tipo estanflacionario entre la inflación y el desempleo que caracterizaron la década de 1970".

El informe se publicó en un momento en que los responsables de la Fed se esfuerzan por determinar el rumbo a seguir en materia de política monetaria. La entidad tiene previsto reunirse los días 16 y 17 de junio en una sesión en la que es casi seguro que los responsables mantendrán su rango objetivo de tasas de interés entre 3,5% y 3,75%.