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Un análisis de Saxo Bank prevé tres escenarios en el conflicto de Irán y también cuáles serán los ganadores y perdedores en cada uno de ellos
La guerra en Irán ha dejado a los inversores frente a tres escenarios posibles: un cese al fuego, una guerra prolongada y una escalada bélica. Mientras que el primero revitalizaría a las empresas tecnológicas y de transporte, el escenario más realista es el segundo y terminaría coronando como ganadoras a las empresas de defensa y a las inversiones en infraestructura física masiva. El tercero es el extremo más crítico y podría disparar el barril de petróleo a US$150.
El conflicto también ha puesto sobre la mesa el miedo a la estanflación, una situación económica crítica donde el crecimiento económico se estanca mientras que los costos de vida siguen aumentando. En este contexto, ¿quiénes son los ganadores y perdedores en cada uno de los escenarios?
Digamos que Donald Trump logra ponerse de acuerdo con un alto mando iraní como el canciller Abbas Araqchi y Benjamin Netanyahu decide apoyar a su aliado estadounidense, como lo hizo cuando decidió atacar a Irán, para desescalar los ataques en Oriente Medio. Con el cese al fuego vendría también la reapertura del tráfico marítimo en el estrecho de Ormuz, que aunque no está oficialmente cerrado, se encuentra prácticamente paralizado desde que Irán amenazó con incendiar cualquier barco que lo atravesara.
Esto terminaría normalizando el precio del petróleo, que en algunos mercados ha cerrado entre US$106 y US$115 por barril y ha terminado afectando los precios de la energía en Europa.
Los sectores de crecimiento y tecnología, especialmente aquellos que han sido castigados por las altas tasas de descuento en los mercados, serían de los más beneficiados. Los sectores cíclicos y de consumo discrecional también serán beneficiados si en cadena el precio del petróleo normaliza nuevamente los costos del combustible.
Las empresas de defensa en este escenario perderán su "prima de urgencia", pero esto no quiere decir que vayan a volverse irrelevantes a largo plazo. Los presupuestos estructurales de defensa en las naciones del mundo han venido aumentando durante los últimos años: la UE invirtió 343.000 millones de euros (US$396.513 millones) en 2024 para su presupuesto de defensa.
Un conflicto normalizado dentro de los titulares de las noticias mantendrá alto el precio del petróleo, seguirá complicando el transporte marítimo y empujará a los gobiernos del mundo a utilizar sus reservas de emergencia.
Aquí las que resultan ganadoras son las empresas que pertenecen al programa Halo: de activos pesados con baja obsolescencia. Lo que quiere decir es que los inversores que hayan mantenido su portafolio alejado de los llamados 'activos ligeros', como las aplicaciones o el software, y se hayan concentrado en poseer inversiones en infraestructura física masiva, como la energética o la de servicios públicos, seguirán percibiendo ganancias y crecimiento.
Claramente con un conflicto prolongado los gobiernos seguirán invirtiendo en defensa para mejorar sus sistemas militares, sus satélites y su capacidad de defensa aérea, por lo que las empresas que provean estos productos y servicios también se verán beneficiadas en este segundo escenario.
Por otro lado, las plataformas y empresas de movilidad y logística verán mermados sus márgenes de ganancia porque los precios de combustible se mantendrán altos y estos son su mayor costo variable dentro de la cadena productiva. Además, el consumidor promedio se verá afectado porque la inflación no cederá si la guerra se mantiene.
Entre todos los escenarios contemplados por los analistas de Saxo Bank, el tercero es el peor de los casos. Con ataques más contundentes entre Estados Unidos e Irán y un cierre efectivo del estrecho de Ormuz, el precio del petróleo podría elevarse hasta los US$150, máximos no vistos desde 2008 cuando llegó a US$146.
Aquí es importante aclarar que casi ningún activo financiero se salvaría del pánico generalizado que causaría una guerra más violenta, por lo que los ganadores solo podrán serlo en términos relativos porque sus flujos de caja están vinculados más estrechamente a la escasez, la seguridad y los activos reales.
Los activos de refugio clásicos como el oro, los dólares, los bonos del Tesoro y las materias primas serán la opción más clara para los inversores que temen un colapso del sistema y prefieren tener su dinero invertido en activos que no perderán su valor fácilmente.
En este escenario también serán claves los contratistas de defensa, las empresas de seguridad y vigilancia y la infraestructura de distribución energética, como en el segundo escenario.
"Si el petróleo se dispara por las rupturas de oferta, el VIX sube y los spreads de crédito se amplían, el mercado está descontando el tercer escenario. Si estos se estabilizan, estamos en el segundo escenario".
Saxo Bank también señala que América Latina pasará a tener un papel importante dentro de los portafolios de los inversores. Primero, geográficamente está lejos del conflicto. También es exportadora neta de materias primas como el petróleo, el cobre o el litio, y se ha posicionado en el último año como la región emergente con mejor desempeño. Los analistas mencionan que puede ser una gran opción a revisar para este escenario.
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