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HACIENDA

Este año será recordado como cuándo que Londres perdió la corona de sus mercados

sábado, 17 de diciembre de 2022

La caída de muchos activos se produjo cuando Gran Bretaña enfrenta una crisis del costo de vida potencialmente más dura que otras economías desarrolladas

Bloomberg

Ha sido un año dramático para los mercados del Reino Unido.

El inicio de una recesión, la inflación en su punto más alto en 41 años, la renuncia de dos primeros ministros y el mayor número de huelgas desde Margaret Thatcher en la década de 1980 han ayudado a desencadenar ventas masivas de acciones nacionales y de deuda pública y corporativa.

La caída de muchos activos se produjo cuando Gran Bretaña enfrenta una crisis del costo de vida potencialmente más dura que otras economías desarrolladas. Eso se debe en parte a los aumentos en el límite de precio de la energía doméstica, así como a que los pagos de hipotecas a corto plazo son más sensibles al aumento de las tasas del banco central. Mientras tanto, Brexit continúa causando problemas en la cadena de suministro de las empresas.

En total, alrededor de US$672.000 millones del valor de mercado se han eliminado de los índices que rastrean acciones y bonos expuestos localmente.

"Ha sido un año realmente difícil", dijo por teléfono Anna Macdonald, administradora de fondos de acciones de pequeña capitalización del Reino Unido con sede en Edimburgo en Amati Global Investors. "Las valoraciones reflejan un panorama bastante pobre".

Aquí hay un desglose de lo que sucedió en los mercados del Reino Unido este año:

Londres destronado
Este fue el año en que el Reino Unido perdió su corona como el mayor mercado de valores de Europa . La capitalización de mercado combinada de las cotizaciones primarias en París, excluyendo ETF y ADR, era de US$2,97 billones al 15 de diciembre frente a los US$2,95 billones de Londres, según datos compilados por Bloomberg.

Y no fue solo Francia la que derrocó a Londres: India y Arabia Saudita también superaron al Reino Unido. Las acciones de Arabia Saudita se beneficiaron este año cuando el crudo Brent alcanzó un pico de casi $140. Saudi Arabian Oil Co., también conocida como Saudi Aramco, comprende más de la mitad de la capitalización de mercado de la bolsa y es la tercera empresa más grande del mundo.

Las empresas indias se han beneficiado del acceso a crudo ruso más barato , según Nick Payne, gerente de inversiones en acciones de mercados emergentes de Jupiter Asset Management.

El año turbulento de la libra
Los mercados del Reino Unido experimentaron episodios de alta volatilidad a fines de septiembre cuando la entonces primera ministra Liz Truss y el ministro de Hacienda Kwasi Kwarteng anunciaron una serie de recortes de impuestos no financiados en su llamado mini presupuesto.

El anuncio agitó a los mercados ya que los inversionistas se preocuparon por el aumento de los préstamos gubernamentales que se requerirían para financiar las políticas. La libra cayó a un mínimo histórico frente al dólar de US$1,0350 y, a pesar de que posteriormente se recuperó cuando Rishi Sunak reemplazó a Truss como primer ministro, todavía está lista para su mayor caída anual desde 2016.

“La imagen del Reino Unido se ha visto empañada por el Brexit, por la agitación política y el episodio que vimos en septiembre”, dijo Chris Iggo, director de inversiones de la unidad central de AXA Investment Managers.

Pico de rendimiento de dorados
Los rendimientos a 10 años de referencia del Reino Unido han aumentado más de dos puntos porcentuales este año, la mayor cantidad desde 1994. Eso es cuando el Banco de Inglaterra elevó las tasas de interés al ritmo más rápido en más de tres décadas para poner un límite a la inflación de dos dígitos.

Y si bien los rendimientos han disminuido desde el mini presupuesto, "las percepciones de credibilidad fiscal no se han recuperado por completo", dijeron los estrategas de BlackRock Inc. en su perspectiva para 2023.

Sequía de deuda corporativa
Muchas ventas de bonos en libras esterlinas se suspendieron durante los diversos episodios de volatilidad de este año, sin acuerdos en las dos semanas posteriores al mini-presupuesto y la subsiguiente crisis de inversión impulsada por pasivos (LDI) que requirió una intervención del BOE.

Con alrededor de US$118.000 millones, incluidos los gilts, la emisión cayó al nivel más bajo desde 2018, un momento en que los inversionistas estaban asustados por las luchas del Reino Unido para asegurar un acuerdo de Brexit.

Momento del Ftse 100
Mientras tanto, el Ftse 100, más internacional, se destacó como un punto positivo, luego de un rendimiento inferior desde que el Reino Unido votó en 2016 para abandonar la Unión Europea, en parte debido a la falta de "acciones de crecimiento" en áreas como la tecnología.

La debilidad de la libra benefició a los exportadores, mientras que el auge de los precios de las materias primas impulsó las ganancias de empresas como Glencore Plc y Shell Plc. Los sectores no cíclicos, como los bienes básicos y la atención médica, impulsaron aún más al Ftse, ya que los inversores buscaron refugio durante la recesión económica.

El Ftse 100 es el principal mercado desarrollado con mejor desempeño este año en términos de moneda local, aunque cayó un 11 % en dólares estadounidenses, y se encamina hacia su mayor rendimiento superior frente a sus pares de la zona del euro desde 2011.

Doom de existencias domésticas
El rendimiento superior de las acciones del Reino Unido se ha limitado a las acciones de primer nivel. El índice FTSE 250 de mediana capitalización y otro punto de referencia que rastrea las acciones centradas en el país, el índice FTSE Local UK, han bajado más del 20 % en lo que va del año, la mayor caída desde la crisis financiera mundial de 2008. Las preocupaciones sobre la economía británica, el aumento de las tasas de interés y las secuelas del Brexit han afectado a sectores como la construcción de viviendas, la banca, la inversión inmobiliaria y el comercio minorista.

Aún así, la dinámica de las acciones del Reino Unido podría cambiar el próximo año, según Susana Cruz, estratega de Liberum Capital Ltd. Ella espera que las empresas de mediana capitalización británica superen a las de gran capitalización a medida que la inflación disminuya y el dólar se debilite.

Reducción de la participación de la oferta pública inicial
No es sólo en el valor de mercado que Londres está perdiendo terreno. Si bien fue un mal año para las OPI a nivel mundial, la participación del capital del Reino Unido en los ingresos de las ofertas públicas iniciales europeas ha caído al nivel más bajo desde 2009. Según los datos recopilados por Bloomberg, las cotizaciones en Londres han recaudado solo US$1.510 millones este año, lo que representa 9% del total europeo.

Londres no ha tenido una OPI de más de mil millones de dólares este año, y solo cinco acuerdos recaudaron más de 100 millones de dólares.

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