Acuerdos millonarios de Nvidia avivan temores de financiación circular en IA

Nvidia Corp. está trabajando en una nueva ronda de acuerdos de infraestructura de IA por un valor potencial de más de US$750.000 millones, acelerando una serie de inversiones que, según advierten los escépticos, están inflando artificialmente la demanda y las valoraciones en todo el sector.

Nvidia anunció el viernes por la noche una iniciativa de inteligencia artificial con la empresa matriz del fabricante surcoreano de chips SK Hynix Inc., valorada en más de US$500.000 millones. La compañía más valiosa del mundo también está negociando una garantía de hasta US$250.000 millones para ayudar a OpenAI a alquilar capacidad de procesamiento en un centro de datos estadounidense, lo que constituiría uno de los mayores acuerdos de financiación del fabricante de chips con un cliente.

Si bien los críticos llevan meses advirtiendo sobre la naturaleza circular de estos acuerdos —las empresas que Nvidia financia y en las que participa suelen comprar o usar sus chips—, el ritmo de estas transacciones no hace más que acelerarse. El riesgo reside en que pueden generar incentivos distorsionados para las empresas en una gran variedad de sectores, propiciar malas decisiones y magnificar las pérdidas si la demanda de IA no cumple con las altas expectativas. Según una fuente cercana al asunto, Nvidia también está negociando la financiación de US$350.000 millones en compras de chips por parte de OpenAI para el proyecto estadounidense.

«Si bien las inversiones y alianzas de Nvidia refuerzan la confianza en el desarrollo a largo plazo de la IA, los inversores siguen preocupados por la financiación circular», afirmó Gary Tan, gestor de cartera de Allspring Global Investments. «Cada vez se utiliza más capital para financiar a futuros clientes de IA y el despliegue de infraestructuras».

Los últimos movimientos del fabricante líder de procesadores de IA se suman a la intensa actividad de fusiones y adquisiciones que la compañía ha llevado a cabo en todo el ecosistema durante los últimos dos años. Ha adquirido participaciones en desarrolladores como OpenAI y en otros fabricantes de chips como Marvell Technology Inc., con el objetivo de impulsar el crecimiento de toda la industria.

Otras empresas del sector están optando por acuerdos similares. Google, cuyas incursiones en la IA incluyen Gemini, acordó respaldar los pagos de arrendamiento de cinco centros de datos para Anthropic PBC, lo que ayudó al rival de OpenAI a obtener un préstamo equivalente a $US35 mil millones.

Estas transacciones han provocado una creciente interconexión entre muchas empresas de IA, dejando al sector expuesto a crisis sistémicas. Entre las principales preocupaciones se encuentra el aumento de los niveles de endeudamiento del sector, ya que muchas empresas de IA están incrementando sus préstamos para financiar sus proyectos de centros de datos y chips.

Como parte del acuerdo entre Nvidia y SK Group, la empresa matriz de Hynix, ambas compañías colaborarán para construir más de 2 gigavatios de centros de datos de IA en la península coreana. Esto equivale aproximadamente a la energía necesaria para abastecer a 1,5 millones de hogares. La primera de estas denominadas fábricas de IA, construida por SK Telecom Co., abrirá sus puertas el próximo año.

“Esta es la época dorada para Corea”, declaró Jensen Huang, director ejecutivo de Nvidia, en una entrevista con Bloomberg Television. “Su negocio de semiconductores está en auge. Su negocio industrial está en auge. Es un país con la capacidad de ayudar al mundo a desarrollar la infraestructura de IA”.

Según fuentes cercanas al asunto, un posible acuerdo en conversaciones con OpenAI permitiría al creador de ChatGPT arrendar un centro de datos de 10 gigavatios y US$500.000 millones que una filial de SoftBank Group Corp. está desarrollando en Ohio. Nvidia podría ofrecer una garantía de hasta US$250.000 millones al laboratorio de IA y está negociando la financiación de compras de OpenAI por valor de US$350.000 millones, según una de las fuentes. Las negociaciones se encuentran en su fase inicial y podrían fracasar o modificarse las condiciones de financiación. El Wall Street Journal informó previamente sobre estas conversaciones.

«El hecho de que Nvidia garantice una mayor parte de la deuda del centro de datos de OpenAI agrava la financiación de los proveedores, que ya está bajo escrutinio», declaró Billy Leung, estratega de inversiones de Global X Management. «Esto pone de manifiesto las dificultades de financiación en el desarrollo de la IA, además de ser una señal de demanda».

De concretarse, cualquier apoyo de Nvidia a OpenAI podría ayudar a disipar las preocupaciones de los acreedores sobre la concesión de financiación a una empresa no cotizada y no rentable para las crecientes necesidades computacionales del desarrollador de ChatGPT.

Esto también contribuye a la ambición del fundador de SoftBank, Masayoshi Son, de desempeñar un papel central en el desarrollo de la IA. Al igual que con las operaciones de centros de datos altamente apalancadas, el negocio de SoftBank depende cada vez más de que continúe el auge del gasto en IA. Gran parte de las ganancias de la compañía japonesa ahora dependen de las ganancias de valoración derivadas del desarrollador de ChatGPT y de las perspectivas de una futura salida a bolsa de gran éxito.

SoftBank ha comprometido casi US$65.000 millones en inversiones solo en OpenAI hasta octubre y ha firmado un préstamo puente de US$40.000 millones —uno de los mayores financiamientos puente jamás realizados en la región de Asia-Pacífico— para financiar dicha inversión. Sin embargo, la creciente apuesta y dependencia de la compañía en una empresa sobre la que tiene un control limitado está generando inquietud entre los inversores.

Para Nvidia, una mayor colaboración con SK Group mejorará su acceso a los chips de memoria para computadoras. La filial Hynix de SK Group y su rival surcoreana Samsung Electronics Co. son los dos mayores proveedores de estos componentes cruciales, chips cuya oferta es escasa debido al desarrollo global de centros de datos de IA. Nvidia ayudará a Hynix a diseñar futuros chips de memoria de alto ancho de banda, lo que contribuirá a garantizar el suministro.

El valor del acuerdo, que supera los US$500.000 millones, incluye el dinero que Nvidia invertirá en la compra de chips de memoria, así como las adquisiciones de supercomputadoras de Nvidia por parte de SK Group, según declaró Huang en la entrevista. "Entre ambos, vamos a generar negocios por valor de medio billón de dólares", afirmó.

El viernes por la noche, Nvidia anunció una inversión de mil millones de dólares en Naver Corp. para financiar un centro de datos de inteligencia artificial en construcción en Corea del Sur. Esta financiación permitirá a Naver, proveedor de servicios de internet y en la nube, triplicar con creces el tamaño de las instalaciones. El centro, desarrollado conjuntamente con la firma estadounidense de capital privado Brookfield Corp., utilizará el hardware de computación de IA de Nvidia. Las acciones de Naver se dispararon más de 8% en Seúl.

Huang ha argumentado que las inversiones de Nvidia en empresas como OpenAI y Anthropic no solo beneficiarán a su negocio, sino que también le proporcionarán un retorno de la inversión. Nvidia también ha invertido en empresas de centros de datos como Iren Ltd., CoreWeave Inc. y Nebius Group NV . En conjunto, Nvidia ha anunciado acuerdos similares por valor de más de US$540 mil millones solo este año, sin incluir el posible nuevo acuerdo con OpenAI.

Huang ha rechazado la idea de que sus acuerdos sean circulares, incluso cuando está respaldando a las mismas empresas que son las principales compradoras de sus chips.

“Es un pequeño porcentaje de la cantidad de dinero que finalmente tienen que recaudar”, dijo en enero sobre la inversión de CoreWeave. “La idea de que sea circular es ridícula”.