Moody’s prevé que haya una mejor calidad crediticia en este año

De acuerdo con la segunda edición del Boletín sobre Altos Rendimientos en América Latina de Moody’s, las emisiones de bonos corporativos alcanzaron en 2014, US$12.200 millones, cifra con la que cayeron por debajo de la media histórica. En 2013 había registrado un monto por US$17.300 millones.

Según la calificadora, “los menores volúmenes han reflejado un cambio significativo por parte de los inversionistas del mercado hacia bonos de menor riesgo anticipando el alza de las tasas de interés en Estados Unidos, y preocupaciones en torno a posibles cambios en la valoración del riesgo crediticio de bonos de mercados emergentes”. El año pasado, la emisión de bonos estuvo sólo ligeramente por encima de los niveles de 2011 y muy inferiores a los de los dos años anteriores. Aunque la emisión corporativa de alto rendimiento total de la región se redujo en 29% en 2014, los valores nominales de bonos promedio aumentaron 14% a US$422 millones.

“Esperamos un nuevo volumen de alto rendimiento para seguir creciendo modestamente hasta el 2015 en medio de la persistente volatilidad y aversión al riesgo. Pero la mayoría de las empresas de la región hoy en día son menos vulnerables a las crisis externas, gracias a la mejora de la calidad crediticia de los países y bancos latinoamericanos”, cita el documento. Para el equipo analista de la calificadora, varias empresas aprovecharon el alto flujo de capitales hacia la región a partir de 2010 y hasta mediados de 2013, para ejecutar las estrategias de manejo de pasivos por delante de sus necesidades de refinanciación para 2014 y 2015, por lo que estarán enfocadas en la liquidez, mejorando sus perfiles de vencimiento de deuda.

Otro aspecto que resalta el informe es que en Latinoamérica, los emisores corporativos han venido afrontando la caída del precio de los commodities y un debilitamiento de sus monedas. Las bajas perspectivas de crecimiento afectarán el desempeño operativo en países como Brasil y Argentina, mientras que se espera un mayor crecimiento para Chile, Perú y Colombia. “Prevemos que la caída de los precios del petróleo afectará a diferentes sectores y compañías de la región a lo largo del año”, señala Cristiane Spercel, vicepresidente y analista senior de Moody’s. Por otro lado, la calificadora prevé que las condiciones macroeconómicas en América Latina seguirán siendo difíciles en 2015, con estimaciones de crecimiento del PIB en la región por debajo de la media mundial, y monedas más débiles.

“El desempeño regional ha mejorado considerablemente si se evalúa con otros años. Hay que destacar el trabajo en conjunto de los países”, señaló Alejandro Reyes, director de investigaciones económicas de Ultrabursátiles. Así mismo, se observó un mercado emergente volátil y un menor apetito por créditos más riesgosos en América Latina en 2014, esto en parte a la disminución gradual de los bonos del Tesoro de compra de los EE.UU., de los programas y la inestabilidad política en Rusia, por lo cual se espera que persistan en 2015. “Sin embargo, creemos que América Latina es ahora menos vulnerable a las salidas de capital, dada la mejora global de la calidad crediticia de los países y los bancos, y una adecuada liquidez y perfil de la deuda en la región apoyará la calidad crediticia de las empresas no financieras más valorados”, resalta Spercel.

Los TES en Colombia
Para enero, según el informe realizado por Minhacienda, los fondos de pensiones siguen siendo los principales tenedores de títulos de deuda pública, representando 27,05% del total. Para ese mes compraron un total de $2,02 billones. También se destaca su participación dentro del rubro de TES UVR, donde estos representan 53,49% del total de la participación. En TES de Control Monetario, mantuvieron la misma tendencia sin realizar movimientos, por lo que siguen representando 0,27% del total.

Por otro lado, los fondos de capital extranjero siguen recuperando terreno dentro de la participación de tenedores: según los datos publicados para enero, las compras totales de TES alcanzaron $1,72 billones, para cerrar el mes en un total de $53,14 billones. Estos fondos están más concentrados en el rubro de TES TF, donde representan 22,32% del total del stock.

Bancos bajaron su participación como tenedores de deuda
Según el informe del Ministerio de Hacienda, los bancos comerciales disminuyeron levemente su participación de deuda pública dentro del stock total, pasando de 21,77% a 21,60% para el mes de enero. Este grupo de tenedores se destaca dentro de los TES de control Monetario, donde representan 67,01% del total para enero. A pesar de que este es el grupo de TES más representativo, es importante resaltar que hubo una disminución de su participación en $120.813 millones. Las entidades públicas, a partir de noviembre, también comenzaron a presentar una tendencia bajista.

Las opiniones

Cristiane Spercel
Vicepresidente y analista senior de Moody’s
“Prevemos que la caída de los precios del petróleo afectará a diferentes sectores y compañías de la región a lo largo de todo el año 2015”.

Alicia Bárcena
Secretaria ejecutiva Cepal
“Se estima que la economía mundial continuará expandiéndose, aunque en forma moderada. La dinámica de crecimiento de los países desarrollados será heterogénea”. Con información detallada sobre el comportamiento del petróleo y sus perspectivas para los próximos días.