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Carry trade, ingreso de remesas, aumento del precio del brent y debilitamiento global de la divisa explicaron el porqué el dólar no volvió a tocar esos niveles
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El 5 de septiembre de 2025 el dólar descendió de la línea de los $4.000 y desde entonces no volvió a llegar a ese nivel. De hecho, en los últimos meses el precio de la divisa se ha mantenido en niveles que solo se vieron a mediados de 2019 y finales de 2018.
Este comportamiento responde a una combinación de factores globales y locales. Entre ellos están el debilitamiento internacional del dólar, el atractivo de las altas tasas de interés en Colombia para las estrategias de carry trade, un mayor ingreso de divisas al país, los elevados precios del petróleo y un cambio en las expectativas políticas que ha reducido la percepción de riesgo entre los inversionistas.
La primera explicación está relacionada con el comportamiento internacional de la moneda estadounidense. Felipe Campos, gerente de estrategia de Inversión de Alianza Valores, señaló que el dólar ha mantenido una tendencia de estabilidad o debilitamiento frente a otras monedas de la región, como el peso mexicano y el real brasileño, lo que funciona como ancla para la tasa de cambio colombiana.
Explicó que el precio del dólar en Colombia no depende únicamente de los factores internos, sino también de la evolución de las monedas con las que el peso mantiene una correlación histórica. Incluso, Felipe Campos consideró que, si las condiciones globales se mantuvieran estables, el precio de equilibrio de la divisa estaría alrededor de $3.500.
Una segunda explicación está relacionada con el diferencial entre las tasas de interés de Colombia y las de otras economías. Las elevadas tasas locales han mantenido atractivo al país para las estrategias conocidas como carry trade, mediante las cuales los inversionistas buscan financiarse en mercados con tasas bajas para invertir en otros que ofrecen mayores retornos.
“El fuerte aumento de tasas del Banco de la República incrementó el spread frente a Estados Unidos. En un ambiente mundial muy positivo de percepción de riesgo”.
Daniel Velandia, economista jefe en Credicorp Capital, explicó que el aumento de las tasas de interés del Banco de la República amplió el diferencial frente a Estados Unidos y favoreció este tipo de estrategias en un entorno global de mayor apetito por riesgo hacia economías emergentes. Sin embargo, no todos los analistas consideran que este sea el principal detonante de la caída. Esta es una postura con la que también coincide el estratega de divisas y derivados de Corficolombiana, Mauricio Acevedo, e insistió que esta diferencia de tasas permite aprovechar utilidades.
A este comportamiento se suma una mayor oferta de dólares en el mercado local. Entre los flujos que han contribuido a aumentar la disponibilidad de divisas están las remesas, las monetizaciones de recursos del Gobierno y otros movimientos de capital hacia Colombia.
Mauricio Acevedo destacó el crecimiento de las remesas como uno de los factores que ha incrementado la entrada de dólares al país, mientras que Daniel Velandia resaltó las monetizaciones realizadas por el Gobierno Petro durante el segundo semestre del año pasado y la expectativa de que se produzcan nuevas operaciones como parte de la estrategia de financiamiento. El analista también mencionó los cambios en las inversiones de los fondos de pensiones como otro elemento que ha favorecido la apreciación del peso.
Los precios del petróleo también han contribuido a mantener la presión bajista sobre el dólar. Como Colombia es un exportador neto de petróleo y sus derivados, un mayor precio internacional de esta materia prima se traduce en una mayor entrada de divisas.
El economista jefe de Credicorp Capital señaló que este factor ha sido relevante para la apreciación del peso, aunque advirtió que la tendencia podría revertirse parcialmente si los precios del petróleo comienzan a descender.
Finalmente, los analistas también coincidieron en que las expectativas políticas han tenido un papel relevante en el comportamiento de la tasa de cambio. La reducción de la percepción de riesgo país y una mayor expectativa de cambios en el manejo económico han incentivado la entrada de recursos y fortalecido al peso.
Sin embargo, advirtieron que este efecto podría ser temporal. A medida que el mercado pase de las expectativas al seguimiento de la ejecución de las propuestas y las decisiones del próximo Gobierno, parte del optimismo actual podría moderarse.
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