El fin de la devaluación, otra vez

El sabueso va a frenar y acelerar muchas veces, se va asustar con una bicicleta y probablemente va a querer oler más de un poste. El problema es que los inversionistas que intentamos adivinar la dirección de la pareja siempre vamos a encontrar más interesante la volatilidad canina.

Y eso es todo lo quenecesitan saber sobre el comportamiento del dólar. Esta es la cuarta vez que la tasa de cambio cae dos dígitos desde que salió a pasear en el 2013 (11% en el 2014, 12% y 14% en el 2015 y 16% hoy).Y en cada una de estas situaciones se afirmó que el fin de la devaluación había llegado. Déjenme ponerle números a esto. La subida del dólar el año pasado “llego a su fin” en abril en $2.300 antes de que subiera a $3.200 y “volvió a acabar” en octubre en $2.800 antes de llegar a $3.400.

Si bien, los rebotes pasados no aseguran rebotes futuros, al menos habla de la facilidad que tiene el ser humano a sucumbir sus puntos de vista cuando el perro es de los difíciles de pasear.

Y créanme no hay nada menos obediente que la moneda colombiana. Así que la propuesta es volver a mirar al otro lado del lazo. El descanso actual de dólar se vuelve a dar en las mismas condiciones que cada uno de los anteriores. Un rebote del precio del petróleo soportado en la expectativa de que ya la sobreoferta de barriles termina este año, siete palabras que también oímos en abril del 2015. 

Y una Reserva Federal de los EEUU que desde el año pasado ha decidido micro-administrar el precio del petróleo a través del dólar. Cada vez que el petróleo se desploma cerca a los 30 por barril, el efecto deflacionario obliga a la FED a retrasar la próxima subida en tasa.

Lo importante es notar que con petróleo cerca a los 50 dólares, tanto la producción de barriles como la FED tienen incentivos para reactivarse. Tal y como pasó las dos veces en el 2015, un rebote fuerte en el oro negro debería hacer que las perforaciones en EEUU despierten y que la FED sienta el fantasma de la inflación en el segundo semestre, trayendo de nuevo expectativas de aumentos en tasa.

No obstante, más allá de las discusiones globales ¿qué pasaría si pudiéramos preguntarle al dueño del perro hacia donde se dirige? Este quizás es el punto más importante. La reacción de celebración de las monedas no es porque el petróleo este a US$50. Esto es suficientemente malo para Colombia que lo necesita por encima de US$70 para no seguir abriendo su brecha fiscal o lidiando con nuevas reformas tributarias. Sino porque ya no está en US$25. Con un dólar por debajo de $2.800, unas exportaciones estancadas y una desaceleración económica aún moderada, el país va a demorar mucho más en cerrar su déficit en cuenta corriente actualmente en -5.8%. Lo cual sencillamente lo expone aun más a la volatilidad del petróleo y consecuentemente a explosiones de devaluación.  Colombia necesita de una economía débil y un dólar fuerte por varios años para superar los imbalances actuales, cualquier remedio rápido resulta como el año pasado en un perro persiguiéndose la cola otra vez.

Alianza, al igual que lo ha hecho los últimos tres años, continua pronosticando una de las tasas de cambio más altas para fin de año con un rango meta en  $3500-$3700.