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FINANZAS

Deuda colombiana es la segunda más atractiva de Latinoamérica

martes, 21 de febrero de 2012
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Mauricio Jaramillo Quijano

La expectativa de un mayor crecimiento de la economía nacional frente a los vecinos, la idea de que el país se verá menos afectado por la crisis mundial, el buen manejo fiscal y la reducción del déficit, entre otros factores, hacen que la deuda nacional sea la segunda más atractiva de la región, medida por el costo de asegurarse ante un posible default.

El pago que deben hacer los inversionistas para evitar dolores de cabeza, como los que les da Grecia a sus deudores, en Colombia es inferior al de los países con mejor calificación en la región, como México, Brasil y Perú, y solo Chile resulta más barato.

Mientras más bajo sea el costo que un inversionista paga por este seguro, más rentabilidad recibe al comprar los papeles.

Standard & Poor`s y Fitch tienen a México un escalón por encima de Colombia, mientras que Moody´s lo tiene dos por encima. Sin embargo, medido en papeles de deuda, con vencimiento a cinco años, la prima que se debe pagar por los bonos nacionales equivale a US$1,2 por cada US$100 de deuda adquirida; mientras que el costo de la mexicana es de US$1,3.

A su vez, a Brasil, las tres calificadoras la tienen un escalón por encima de Colombia; sin embargo, el costo de asegurar esa deuda soberana también es superior a la nacional, al alcanzar US$1,3 por cada US$100 dólares; y en el caso de Perú, el valor de la prima llega a US$1,4.

A parte de demostrar el buen momento por el que atraviesa la economía nacional, los analistas no dudan que esto sea un buen augurio para une mejora en la calificación de la deuda soberana por parte de las agencias.

Algo similar sucedió cuando Standard & Poor`s le devolvió el grado de inversión a Colombia el 16 de marzo de 2011.

Desde antes de esa fecha, el mercado daba por descontada una mejora en la nota y la deuda empezaba a ser más atractiva que la de otros países de la región, medida por el costo de su prima o aseguramiento, conocido como credit default swap (CDS).

Para los expertos, el aumento en la calificación de la deuda colombiana se daría antes de terminar el año, pues consideran que todas la condiciones están dadas para ello. Entre ellas, mencionan un marco regulatorio adecuado para las inversiones en el país, que no genera mayores riesgos; un buen manejo fiscal, en el que se espera una disminución del déficit; el aumento de la productividad; la buena labor en política monetaria, y la solidez del sector financiero, que se refleja en la salud de su cartera.

Las expectativas sobre una mejora en la calificación de Colombia, que a diferencia de los países de la Eurozona atraviesa por un buen momento económico, aumentan dado que el CDS de la deuda se ha mantenido por debajo al de los países con mejor nota desde el inicio de 2012. El consenso de los analistas es que este año Colombia se debe poner a la par de sus vecinos en el tema de las calificaciones de deuda.

Hace menos de un año tuvimos un escenario similar cuando Colombia completó sus tres grados de inversión', comentó Jorge Bello, analista de renta variable de la comisionista de bolsa Acciones y Valores.

En su opinión, el panorama para la confianza de los inversionistas se mantiene con el gobierno del presidente Juan Manuel Santos, aunque es un modelo distinto al que permitió una mejora en la calificación en 2011.

'Mientras que el anterior aumento tuvo que ver con que el modelo de seguridad del expresidente Álvaro Uribe, el actual gobierno genera confianza, siendo más transparente en sus actuaciones', comenta Bello.

El analista asegura que aunque los tres grados de inversión se dieron en el gobierno de Santos, opina que mucha de la tarea la había hecho el gobierno de Uribe, con su tema de seguridad. 'Creo que la mejora en la calificación de Colombia se debe dar en el mediano plazo', dice el analista del mercado.

Después de más de una década, Colombia pudo salir del grupo de países que más CDS pagaba por su deuda en el mundo, lo que ha sido relacionado por los analistas, entre otros factores, con la situación de seguridad del país, que durante años afectó el interés de los inversionistas.

'Se resalta que Colombia, si se mira el CDS histórico, era de los que más pagaba en la región, y en lo corrido de este año es el más seguro', comenta Juan David Ballén, analista de la comisionista Alianza Valores. No solo en la región, 'según el mercado de CDS, Colombia es más seguro que países desarrollados como Francia y Austria', concluye Ballén.

Pero, para algunos, las calificaciones no significan mucho en un momento en el que los países que cuentan con las mejores notas, están peor que muchos de los emergentes, que tienen calificaciones inferiores. Grecia bajó a grado especulativo hace varios meses y actualmente nadie compra su deuda, pues, entre otras cosas, debe pagar una prima de US$30 por cada US$100.

Pero otros ejemplos como el de Italia y España, naciones que aún cuentan con mejores notas que Colombia, las primas que los inversionistas pagan son superiores.

El pasado 14 de febrero, un papel de deuda soberana en Italia tenía una prima de US$3,9 por cada US$100; España, una de US$3,6; Irlanda, US$5,6 y Portugal, de US$11.

Chilenos siguen siendo deuda más barata de la región
La prima que se paga por los títulos de deuda soberana chilenos es la más barata de la región latinoamericana. Durante la jornada de ayer, lo que costaba asegurar esta deuda equivalía a US$0,9 por cada US$100 dólares de deuda, es decir un 0,9%. Para los analistas lo que explica el comportamiento de estos papeles es el buen momento por el que atraviesa la economía chilena y sus expectativas de crecimiento. Los expertos señalan que la deuda del país austral es una de las más atractivas a nivel mundial.

Las opiniones

Jorge Bello
Analista de Acciones y Valores

"La confianza de los inversionistas se mantiene en el caso de Santos, por lo que creo que es posible que suban la calificación a la deuda".

Juan David Ballén
Analista de Alianza Valores

"Históricamente, Colombia era de los que mayor CDS pagaba en la región, pero ahora es de los países más seguros en este tema".

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