La suerte del dólar: ¿en manos de la Fed?

En ese sentido, podría esperarse que la tasa de cambio oscile entre $2.900 y $3.100 y entre los factores que podrían influir en este comportamiento influyen estas dos variables. También consideramos que el riesgo de enfriamiento mayúsculo o quizás de ‘crash’ que muchos esperan en la economía china no se den y que finalmente el Banco de la República pueda hacer un nuevo incremento de tasas de interés de 25 pb, lo que permitirá estos niveles de tasa de cambio. En todo caso, tendremos que estar preparados para continuar viendo la volatilidad amplia de los $239 mensuales en el corto plazo.

Es innegable que el mundo atraviesa una coyuntura económica global particular, por no llamarla única, en la que simultáneamente convergen un enfriamiento de las relaciones comerciales de los países y una fase de estabilización de los precios de las materias primas, luego de un prolongado periodo de reducciones que mantiene una percepción de riesgo alta entre los inversionistas y agentes económicos.

En este contexto, la economía norteamericana se repone de un largo enfriamiento y periodo de bajo crecimiento luego de la mayor crisis económica de la historia, que requirió la utilización de medidas no convencionales desde la política monetaria que incluyó, entre otras, una reducción a niveles de casi cero de la tasa de interés y de una inundación de liquidez que se irradió en todo el mundo, permitiendo una ‘luna de miel’ de los agentes, gracias a la financiación a tasas particularmente bajas. Esta situación en los Estados Unidos en la actualidad está cambiando con el proceso de normalización. 

Así las cosas, se requiere el incremento progresivo de la tasa de interés en los Estados Unidos como consecuencia del incremento de los niveles de inflación, (en el escenario de base podemos decir que la tasa de interés histórica para ese país es del orden de 2,5% a 4% en el largo plazo), de tal suerte que la tasa actual que se ubica en niveles de 0,5% hacen suponer a los agentes que vendrán al menos dos años de progresivos incrementos en la misma, proceso que supondrá no solo mayores niveles de rentabilidad en el mercado financiero norteamericano, sino mayores costos de deuda para aquellos que mantienen o mantendrán deudas financiadas en dólares. Como resultado, en las inversiones en economías emergentes, como es el caso de Colombia, los inversionistas recibirán un menor interés por cuenta de un escenario de mayor riesgo y volatilidad. 

Este panorama supone en el análisis básico salida de flujos de capitales de economías de riesgo que traen consigo una mayor devaluación y volatilidad en el mercado de divisas. 

¿Qué pasará entonces? Bajo este escenario es difícil prever la tendencia al final del año en la medida que hemos visto una progresiva recuperación en los precios del petróleo, una variable determinante para definir la suerte de la tasa de cambio colombiana, por lo que esperamos que la volatilidad en el corto plazo se mantenga y no sea raro ver un buen día una tasa de $2.800 y al día siguiente una tasa en los niveles actuales de $3.050.

Wilson Tovar
Gerente de Inv. Económicas de Acciones & Valores