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Bolsas

Las OPA por el GEA


Las ofertas que ponen al GEA contra las cuerdas

BOLSAS La OPA por el Grupo Nutresa sube 63% el precio ofrecido en el primer set de oferta
miércoles, 6 de abril de 2022

La segunda oferta mejoraba 35,9% la primera. De ser exitosa la nueva ronda propuesta por Jaime Gilinski, sería el mayor accionista

En cinco meses, no solo la acción de Nutresa ha crecido 114,6% con la presentación de una OPA por parte de Jaime Gilinski, sino que el precio que ofreció el empresario caleño a inicios de noviembre del año pasado aumentó 63%. Desde hoy el mercado presenciará el desarrollo de la tercera ronda de ofertas de adquisición por dicha compañía en la Bolsa de Valores de Colombia (BVC).

La cruzada del Grupo Gilinski para filtrar el enroque accionario del Grupo Empresarial Antioqueño (GEA) inició hace más de dos años, cuando, de manera confidencial, consultó y solicitó los respectivos permisos a los órganos competentes para llevar a cabo una estrategia corporativa sacada de un juego de ajedrez, que hoy lo tiene como uno de los mayores participantes de dicho grupo económico.

La primera propuesta que lanzó por la multilatina de alimentos fue por un máximo de 62,6%, porción por la que se encontraba dispuesto a pagar US$7,71. Al final, según el precio de adjudicación, cada papel fue cancelado a $3.993, para un desembolso total de $3,90 millones.

La segunda fue radicada el 17 de enero de 2022, el mismo día en que la BVC confirmó la venta de 27,6% de Nutresa a Gilinski. Esa segunda ronda buscaba entre 18,3% y 22,8% de las acciones que aún estaban en circulación. En ella, aumentó el valor a pagar por acción en 35,9%, hasta los US$10,48 por papel. Si se toma como referencia el precio adjudicado en moneda local, la compra se mejoró 28,3%.

La tercera oferta se presentó el pasado 28 de febrero, nuevamente el mismo día en que la bolsa adjudicó el montó que dejó al oferente como el mayor accionista de Sura y el segundo de Nutresa. Dicha propuesta, que busca entre 9,6% y 12%, pagará cada papel a US$12,58 o $46.633, si se tiene en cuenta la tasa de cambio para ayer.

La diferencia de 63%, cuando se comparan ambos precios en dólares, se traduce en una brecha de 51,4% si se mira el mismo comportamiento en pesos colombianos.

Para Guillermo Sinisterra, PhD en Economía de la Universidad de Nueva York y profesor de la Universidad Javeriana, los Gilinski se encontraron con un momento óptimo para hacer las OPA, ya que las acciones colombianas se vieron muy golpeadas durante la pandemia.

“Con este panorama, los emisores no estaban reflejando su verdadero valor y, muchísimo menos, una prima de control. El precio justo no era el que veíamos todos, ya que tenemos un sistema con muy poca demanda, jugadores y estructuras corporativas muy débiles que limitan la negociación”, señaló.

LOS CONTRASTES

  • Édgar JiménezEspecialista en Finanzas de la Universidad de los Andes

    “El empresario sigue buscando aumentar su participación, pues esta le da mayores opciones de puestos y poder de decisión en la empresa, siendo esta una de sus principales motivaciones”.

  • Guillermo SinisterraPhD en Economía de New York University

    “El Grupo Gilinski se encontró con un momento óptimo para hacer las OPA por ambas empresas, ya que las acciones colombianas se vieron muy golpeadas durante la pandemia”.

Además, Édgar Jiménez, especialista en Finanzas de la Universidad de los Andes y docente de la Universidad Jorge Tadeo Lozano, aseguró que el empresario sigue buscando aumentar su participación, pues esta le da mayores opciones de puestos y poder de decisión en la empresa, siendo esta una de sus principales motivaciones hasta el momento.

Más cerca del control

La operación corporativa del empresario caleño completa cerca de seis meses, si se tiene en cuenta que el periodo de aceptación durará 12 días hábiles hasta el 25 de abril; aunque, si el oferente así lo desea, podrá extender este plazo hasta completar 30 días hábiles, lo cual llevaría al tiempo de compra hasta mediados de mayo.

De ser exitosa la nueva compra de Nutresa, Jaime Gilinski se convertiría en el mayor accionista de la compañía, pasando de tener 30,8% a 47,3% de participación. Incluso si solo alcanza el mínimo establecido, conseguiría 40,4%, posicionándose por encima de Grupo Sura, que posee 35,3% y Grupo Argos, que tiene 9,87%.

Según Luis Carlos Bravo, especialista en Finanzas, máster en Economía de la Universidad de los Andes y profesor de Inalde Business School, en Nutresa siguen habiendo socios que están muy alineados con el GEA, por lo que es muy difícil que Gilinski logre el control que pretende.

“Cada vez que el oferente lanza una nueva OPA se acerca más a esa meta, por lo que, durante la siguiente ocasión, el porcentaje que le faltará es menor. Va a llegar un momento en el que va a poder desembolsar un precio realmente alto pero que, sumando las acciones necesarias, no representa una capital tan grande. La presión sigue siendo a través del factor dinero”, agregó.

En cuanto a Sura, el precio por especie se mantiene igual que en la segunda ronda: US$9,88 o $37.294. La oferta pretende entre 5,2% y 6,5% de las acciones disponibles, lo cual equivale a entre 24,3 millones y 30,4 millones de especies.

Para este caso, Gilinski estaría buscando terminar de asegurar una posición mayoritaria en la compañía de seguros e inversiones, especialmente luego de que un buen porcentaje de accionistas se quedaran por fuera de la segunda oferta de adquisición, al estar impedido para mover los máximos establecidos en un principio.

Con el éxito de esta OPA pasaría de ostentar 31,6% a 38,1% de participación. En paralelo, Grupo Argos mantendría su 27,6%; Grupo Nutresa, 13%; y Cementos Argos, 6%. No obstante, sigue sin conocerse la nueva composición accionaria.

Con este nuevo movimiento en el tablero, el caleño continúa ampliando su poder en el otrora Sindicato Antioqueño, teniendo en cuenta que Nutresa posee 13% en Grupo Sura y 9,47% en Grupo Argos.

Lo que debe tener en cuenta si decide vender sus acciones a través de las OPA

Desde hoy podrá salir de su participación en Sura y Nutresa a través de la OPA. Lo primero que debe tener en cuenta es poseer la información completa, así como una asesoría personalizada por parte de su comisionista de bolsa, con el fin de tomar la decisión que mejor le convenga a su portafolio. En caso de que quiera vender, debe acercarse a su firma de preferencia y manifestar dicha decisión, allí tendrá que decidir si quiere vender total o parcialmente, así como el tipo de pago que desea recibir: en dólares o pesos.

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